ブロックチェーン/レベル I · お金/1.3 ジェネシス/レッスン 5

初期の取引所とMt. Goxの台頭

世界の鍵を握っていたが、それを失った取引所

用意するものブロックエクスプローラーノート

問い

信頼された仲介者が破綻すると、何が起こるのでしょうか？
なぜ1つの取引所が、これほど長く世界の取引を支配したのでしょうか？
カストディ（保管の委託）は、所有の性質をどのように変えるのでしょうか？

探究

2010年7月、ジェド・マケーレブは、もともと「マジック：ザ・ギャザリング」のカード交換サイトに使われていたドメインmtgox.comでMt. Goxを立ち上げました。Mt. Goxは自動化されたオーダーブックを備え、IRCチャンネルのような既存のピアツーピアの方法よりも迅速な取引を提供しました。2011年3月までに、マケーレブはこのプラットフォームをマルク・カルプレスに売却しました。この移行は、非公式な取引の場から、ユーザーがコインを預け、運営者が鍵を保有する中央集権型のカストディ型取引所への転換を示すものでした。
2011年6月の不正アクセス事件は、初期の取引所インフラの重大な脆弱性を露呈させました。攻撃者は乗っ取ったアカウントを使って大量のビットコインを売り浴びせ、Mt. Goxでの価格を数分間にわたって約1セントまで押し下げました。この出来事は、集中した保有が単一障害点を生むことを浮き彫りにしました。1つの主体が市場流動性の大部分を握っていれば、その主体が侵害されることでエコシステム全体が不安定になります。ユーザーは利便性と引き換えにカウンターパーティリスクを受け入れており、このトレードオフが初期の普及を特徴づけることになりました。
2013年までに、Mt. Goxは世界のビットコイン取引量の約70％を占めていました。この集中により、Mt. Goxは価格発見と市場の安定に不釣り合いなほど大きな影響力を持つようになりました。この支配的な地位はネットワーク効果によって維持されました。トレーダーは、他の参加者が集まる場所で流動性を必要としたからです。エコシステムが成長するにつれて、この中央集権化は構造的な弱点となり、機会とリスクの両方を単一のカストディ主体に集中させました。
2014年2月、Mt. Goxは、会計システムを狂わせたとされるトランザクション展性（マリアビリティ）の問題を理由に出金を停止しました。その後、数年にわたる盗難によって約85万BTCが失われたと報告しました。取引所は間もなく破産を申請し、ユーザーの資産は無期限に凍結されました。失われたコインのうち約20万BTCは後に古いウォレットから見つかりましたが、申請の時点では大部分が回収不能のままでした。
この崩壊によって、「Not your keys, not your coins（自分の鍵でなければ、自分のコインではない）」という原則が定着しました。Mt. Goxのユーザーが何年にもわたって法的な宙ぶらりんの状態に置かれた一方で、セルフカストディのユーザーは自分の資産を完全に管理し続けました。2019年、日本の裁判所はカルプレスにデータ改ざんで有罪判決を下しましたが、横領については無罪としました。管財人による債権者への返済は、最初の凍結から10年後の2024年に始まりました。この出来事は、カストディ型取引所がカウンターパーティであり、その支払能力は基盤となる技術によって保証されるものではないことを示しました。
この破綻は、取引所の評価のされ方や、ホルダーのカストディに対する考え方に長く残る影響を与えました。それは流動性と主権の間の緊張関係を浮き彫りにしました。ユーザーはより厚みのある市場にアクセスできるようになった一方で、秘密鍵の管理を手放したのです。このトレードオフは今もビットコインの普及の中心にあり、セルフカストディは利便性と引き換えに完全な管理を可能にし、取引所は使いやすさを提供する代わりにカウンターパーティリスクを本質的に伴います。