Solana проникает в институциональный сектор

Любопытство

1. Какая конкретная юридическая структура позволяет фондовой бирже выставлять на торги инструменты, отражающие экспозицию к децентрализованным активам?
2. Как меняется баланс компании, включенной в список, когда она начинает накапливать SOL в качестве казначейского резерва?
3. Почему токенизированные акции на Solana по-прежнему зависят от тех же цепей хранения и механизмов управления активами, что и в традиционных финансах?

Исследование

1. Ценные бумаги BSOL компании Bitwise начали торговаться на NYSE 28 октября 2025 года. Это первый американский спотовый ETP на Solana, после продукта, основанного на стейкинге, который был выпущен в июле 2025 года. Он имитирует спотовые ETF на биткоин, появившиеся в январе 2024 года (урок 6.3.4). Такая структура позволяет традиционным инвесторам иметь долю в активах SOL через регулируемый инструмент, не управляя приватными ключами и не взаимодействуя напрямую с сетью Solana.
2. Этот ETP хранит реальные токены SOL, а не производные финансовые инструменты. Это создает прямую связь между акциями, котирующимися на NYSE, и базовым активом в сети. Хранение активов осуществляется квалифицированными учреждениями, что добавляет слой посредничества. Хотя это обеспечивает доступ институционального капитала, оно также создает цепочку посредников, которым пользователи должны доверять (учебный материал 6.3.4). Этот «обёрточный» инструмент не меняет способ работы сети; он лишь изменяет тех, у кого находятся ключи для управления активами.
3. Начиная с 2025 года публичные компании начали хранить SOL в качестве казначейских активов. Эта практика основана на модели, установленной MicroStrategy, которая начала покупать биткоин в августе 2020 года и была переименована в Strategy в 2025 году (учебный материал 6.3.5). Накапливая SOL, эти компании рассматривают его как резервный актив в своих балансах. Компромисс заключается в риске колебаний курса по сравнению с потенциальным ростом стоимости, что соответствует рискам, присущим любым концентрированным владениям цифровыми активами.
4. Токенизированные акции, такие как xStocks, были запущены на Solana в июне 2025 года (урок 9.3.2). Это сертификаты-трекеры, выдаваемые на основе акций, находящихся у казначея, а не самих акций, и они торгуются внутри сети. Они вводят традиционные финансовые инструменты в экосистему Solana, обеспечивая возможность их комбинирования и более быстрое урегулирование сделок. Однако они по-прежнему представляют собой права на активы вне сети, находящиеся под управлением казначеев. Контроль над сетью не меняется; лишь форма актива, которым осуществляются торговые операции, становится более знакомой.
5. Институциональные интерфейсы обеспечивают доступ к активам, но также добавляют сложности. Они создают риск контрагента из-за участия посредников и эмитентов. Пользователь, владеющий BSOL или xStocks, полагается на надежность этих посредников, а не только на механизм консенсуса сети Solana. Это отличается от режима самостоятельного хранения, при котором пользователь сам контролирует свои ключи. Децентрализация сети остается нетронутой, но риски пользователя фильтруются через слой юридических и операционных аспектов.
6. Ознакомьтесь с проспектом или информационным листом BSOL: узнайте, кто является хранителем активов, инвестирует ли фонд свои SOL в эти активы, а также размер комиссии. Затем откройте информацию о монетизации через xStock на Solana Explorer и проверьте полномочия по созданию новых монет и их общее количество. Отметьте, в каких случаях права связаны с конкретной организацией, а не с ключом, находящимся под контролем владельца.

Ключевые факты

Упражнение девять, шесть, три, один

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

• Bitwise Newsroom, 'Bitwise Launches BSOL' (27 Oct 2025)
• Company filings regarding SOL treasury adoption (late 2025–early 2026)
• Backed Finance, xStocks documentation (2025)