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暗号資産法/レベル VI · 市場での行為/6.3 誠実なローンチ/レッスン 3

オンチェーンの透明性：どこを見ればいいかを人々に示す

なぜパブリックブロックチェーンのデータが「開示」となるのは、ローンチ時にどのアドレスやコントラクト、コードを確認すべきか、そしてそのデータが何を証明でき、何を証明できないかが人々に伝えられたときだけなのか。

本コースは教育を目的としたものであり、法律・税務・投資に関する助言ではありません。暗号資産に関する法律は国や州によって異なり、頻繁に変わります。行動する前に、お住まいの地域の現行ルールを資格のある弁護士または税理士にご確認ください。

最小コストの道

法律が認める範囲で、最も安く、税負担が最も軽く、最も簡単で、最もプライバシーを守れる方法を、優先順に示します。各ステップには根拠となるルールと、合法であり続けるための条件を記しています。

  1. 無料で最も効果的：トークンのコントラクトまたはミントアドレスを、1つの安定した公式な場所に公開し、どこでも同一の内容で繰り返し掲載する。EIP-20では名称は任意であり、コピーも容易だからである。注意点：アドレスを変更する場合、その変更を公に説明すること。
  2. ソースコードの検証は、Etherscan（無料）またはSolanaプログラム用のsolana-verifyで行える。注意点：検証が証明するのは、公開されたコードがデプロイされたコードと一致するということだけであり、それが安全であることではない。さらに、アップグレード可能なコードは後から置き換えられる可能性がある。
  3. プール、ロック、ベスティングコントラクト、トレジャリー（金庫）、チームのウォレットを、個人名ではなく役割でラベル付けしたマップを公開する。これは公衆に対する合法的なプライバシー保護である。注意点：公開されたウォレットは恒久的であり、紐付けられた送金は追跡可能であり、税務申告も継続して行われる。
  4. ロック、権限の失効、ベスティングのデプロイなど、各主張をトランザクションハッシュで証明する。SEC（米国証券取引委員会）の2026年の解釈では、約束された作業が完了した際にその開示を奨励しており、ハッシュを共有することにはコストがかからない。注意点：アドレスが変わるにつれてマップを更新し続けること。

用意するものそのチェーン用のブロックエクスプローラー（トークンのコントラクトまたはミントアドレスを開いた状態）プロジェクトが公開している場合の公式アドレス一覧EIP-20トークン標準とSolanaのverified-buildsドキュメントレッスン6.3.1　誠実な開示が求められるのは何かについて

問い

  1. どうせすべてがチェーン上にあるのなら、ローンチで何かを公開する必要はあるのか？
  2. 購入者は、同じ名前の本物のトークンと偽物をどうやって見分けることができるのでしょうか？
  3. 検証済みのソースコードがあれば、そのコントラクトは安全だと言えるのでしょうか？

探究

  1. パブリックブロックチェーン上のすべての送金は可視化されるが、単なる可視性だけでは開示とは言えない。何千ものアドレスが存在する場合、購入者にはどれがチームのもので、どれがプールのもので、どれがロック契約で、どれが取引所のものかを判断することはできない。透明性が生まれるのは、作成者がトークン契約やマイントアドレス、プールのアドレス、ロック契約、財務用ウォレットやチームのウォレット、ベスティング契約、そしてその他のプログラムやプロキシアドレスといった情報を公開した時である。SECが提案している「クリプト資産規制」では、同規制の免除措置を利用する発行者は、トークンの取引履歴を「どのように検証するか」という方法を記述しなければならない（提案されているルール103(b)(7)）。この規定では、まさにこうした情報が開示の一部として扱われる。
  2. トークンの識別子となるのは名前ではなくアドレスです。ERC-20規格（2015年11月に作成されたEIP-20）では、name()、symbol()、decimals()は任意であり、同じ名前やシンボルを持つ別のトークンを配布することを妨げるものは何もありません。模倣トークンや偽の「公式」アカウントはこれを悪用します（レッスン4.2.4）。コントラクトアドレスを一か所の信頼できる公式な場所に公開し、どこでも同じ方法でそれを記載することが、新規トークンのリリース時に取れる最も簡単な防御策です。シンボルではなくアドレスを確認する購入者は、最もよくある罠を避けることができます。一方、説明なしにアドレスを変更する作成者は、購入者に確認をやめさせてしまいます。
  3. コードも検証可能にすることができる。Etherscanのドキュメントによると、コントラクトを検証する際にはそのソースコードがエクスプローラー上に公開され、誰でもオンチェーンにデプロイされたバイトコードと一致しているかを確認できる。Solanaのverified builds（検証済みビルド）も、solana-verifyツールを使ってデプロイされたプログラムのハッシュ値とパブリックリポジトリからの再現可能なビルド結果を比較することで同様の処理を行う。検証によって証明されるのは、公開されたコードがデプロイされたコードであるということだけであり、そのコードが安全か公平かについては何も語っていない。また、アップグレード可能なプログラムやプロキシは後から置き換えられる可能性がある（レッスン6.3.2）。提案されている規則103(b)(6)では、発行体がソースコードを公開している場合、そのコードが入手可能なアドレスを明示することが求められる。
  4. 供給量と保有量は、人々が次に確認する情報です。EIP-20ではすべてのトークンがtotalSupply()を報告することが求められ、Solanaのトークンツールではミントの総供給量が報告されます。ホルダーリストは読み間違えやすく、最も大きな「ホールダー」は多くの場合プール、ロックコントラクト、ベスティングコントラクト、または取引所です。これらのアドレスに公開でラベルを付け、どの残高がインサイダーのものかを説明すること（レッスン6.3.4）によって、不安を招くグラフを正確なものに変えることができます。技術的な意味でバーンされていないにもかかわらずあるアドレスに到達したトークンも総供給量には含まれるため、バーンに関する主張には注意が必要です（レッスン6.3.5）。
  5. 米国では、データの公開は正確な記述に代わるものではなく、発行体が行う主張こそが証券法、商品取引法、消費者保護法の審査対象となる（レッスン5.1.7および6.3.1）。しかし、オンチェーン上の証拠こそが、その記述が真実であることを示す手段となる。SECの2026年の解釈（リリース番号33-11412）では、作業を約束する発行体に対し、それが完了した際に公開するよう促しており、ロック、権限の取り消し、またはベスティングデプロイに関するトランザクションハッシュが最も直接的な証拠となる。EUでは、MiCA第6条第1項(h)に基づき、ホワイトペーパーには基盤技術に関する情報を記載することが求められている。
  6. 透明性には言及すべきコストが伴う。公開されたウォレットは、その個人や企業を過去および将来のあらゆる取引と結びつけてしまい、規模の大きなウォレットではコピー取引や不要な注目を集める可能性がある。ローンチ側ではアドレスに個人名の代わりに役割を付与することもできるが、公開された情報は永続的なものであり、ラベル付きのウォレットとラベルなしのウォレット間の送金も通常は追跡可能だ。実際に行うべき確認としては、エクスプローラーを開き、公開されているコントラクトアドレスから始めて、ローンチ側が提供するマップのみを使ってプールや各ロック、インサイダーウォレット、アップグレード権限を特定してみる。このマップでは見つからないものは、その情報開示における欠落部分となる。

重要な事実

  • 2015年11月19日に作成されたEIP-20トークン標準では、name()、symbol()、decimals()は任意となっているが、totalSupply()の記載は必須である。
  • Etherscanのコントラクト検証機能はソースコードを公開し、誰でもそれがチェーン上にデプロイされたバイトコードと一致しているかを確認できるようにします。
  • Solanaの検証済みビルドでは、デプロイされたプログラムのハッシュ値を、パブリックソースリポジトリから再現可能にビルドしたものと比較します。
  • Regulation Crypto Assetsの提案規則103(b)(7)では、発行体に対し、トークンの取引履歴を検証する方法を記述することが求められる。
  • 提案されている規則103(b)(6)によれば、発行体はソースコードを公開している場合、そのウェブサイトのアドレスを明示することが求められる。
  • MiCA第6条第1項(h)により、暗号資産のホワイトペーパーには基盤となる技術に関する情報が記載されていなければならない。

演習 九・六・三・一

9集める既知の、または計画中のトークンを確認するために購入者がチェックすべき9つまでのアドレスやコードをリストアップしてください（一部のリストはより短い場合もあります）。例えば、トークンコントラクト、プール、ロック、ベスティングコントラクト、またはアップグレード権限などです。
6まとめるそれらを、トークンのアイデンティティ、流動性、インサイダーの保有状況、ロックとベスティング、コードおよびアップグレード制御、そしてまだパブリックアドレスがない項目の6つのカテゴリーに分類してください。
3絞り込む6つのカテゴリを3つのグループにまとめる：既に公開されラベル付けされているアイテム、チェーン上では確認できるが説明がないアイテム、購入者が全く見つけられないアイテム。
1結晶化するこのトークンについて購入者が確認できる内容を最も向上させる単一のアドレスまたは証明の公開を、1文で記述してください。

事実確認

日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。

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