Честная оценка

Любопытство

1. Почему стоимость работы полного узла определяет возможность человека проверять собственный баланс?
2. Как распределение акций среди внутренних участников и графики разблокировки искажают передачу стоимости в первый год существования цепочки?
3. Какие конкретные претензии существуют между пользователем и его активами при владении токенами в оболочке или акциями ETF?

Исследование

1. История развития биткоина начинается с момента его создания. Блок-генезис биткоина, добытый 3 января 2009 года, не содержал никакого предварительно выданного количества монет; первые 50 BTC были непригодны для использования. Новое количество биткоинов поступает в обращение согласно фиксированному графику: каждые 210 000 блоков их количество уменьшается вдвое — от первоначальных 50 BTC до 3,125 BTC к апрелю 2024 года. В отличие от этого, многие альтернативные блокчейны распределяют значительную часть общего количества монет среди основателей, инвесторов или фондов ещё до начала их публичной торговли. Такое распределение создает структурное преимущество для первых владельцев, которые могут продать свои монеты на рынке с высокой ликвидностью, обеспечиваемой позднее пришедшими покупателями.
2. Стоимость верификации — это второй показатель. Для полноценной работы узла Bitcoin требуется более 600 ГБ объема хранилища (этот показатель значительно меньше при использовании оптимизированных решений), а также умеренная производительность процессора; это позволяет любому человеку самостоятельно проверять каждую транзакцию с момента создания первого блока. Другие блокчейны зачастую требуют больше ресурсов или опираются на легкие узлы на стороне клиента, которые полагаются на удаленные серверы для получения подтверждений состояния сети. Если для верификации требуется инфраструктура корпоративного уровня, децентрализация смещается от отдельных лиц к нескольким крупным операторам, контролирующим информацию о состоянии сети.
3. Управление и устойчивость к цензуре составляют третий столп. У Биткоина нет органа власти, который мог бы приостановить работу сети, заморозить счета или односторонне изменить правила консенсуса. Любые изменения требуют широкого согласия майнеров и операторов узлов посредством «мягких форков». Многие другие сети сохраняют административные ключи, позволяющие разработчикам по своему усмотрению обновлять контракты или останавливать транзакции. Эта сохраненная власть создает скрытую зависимость от честности команды разработчиков, риска, отсутствующего в архитектуре Биткоина.
4. История работы служит доказательством стабильности. Цепочка биткоина функционирует с 2009 года; единственное откатывание данных было связано с устранением ошибки переполнения значений в 2010 году, а проблема, возникшая в результате разделения программного обеспечения в 2013 году, была решена в течение нескольких часов. Другие цепочки сталкивались с перерывами в работе, возвратом к предыдущему состоянию или принудительными обновлениями из-за ошибок или решений управляющих органов. Продолжительность бесперебойной работы служит показателем надежности консенсуса и зрелости кода. Цепочка, имеющая в своей истории откаты данных, демонстрирует, что её окончательность зависит от предпочтений её основных разработчиков.
5. Система хранения определяет, может ли человек владеть активами без разрешения третьей стороны. Биткойн позволяет осуществлять самостоятельное хранение за счёт приватных ключей, сохраняемых в аппаратных кошельках или в бумажных копиях, что исключает необходимость одобрения компании для переводов. Токены типа «wrapped tokens» и монеты, выпущенные биржами, часто зависят от систем хранения, при которых эмитент контролирует базовые активы. Если компания может заморозить счёт пользователя, такой актив функционирует как долговая расписка, а не как собственность.
6. Последний показатель оценивает промежуточные права собственности. Владение биткойнами напрямую означает владение самими монетами; владение BTC в защищенном виде или акциями ETF означает наличие права требования к посреднику или управляющему фондом. Каждый уровень добавляет риски, связанные с контрагентами, а также возможность конфискации активов или невыполнения обязательств. Для объективного сравнения механизмов необходимо оценить каждую систему по всем семи критериям: выпуск активов, доля владельцев из числа внутренних сотрудников, стоимость верификации, полномочия по управлению, опыт работы, автономность хранения активов и промежуточные права собственности, а не на основе маркетинговых утверждений.

Ключевые факты

Упражнение девять, шесть, три, один

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

• S. Nakamoto, 'Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System' (2008)
• Bitcoin Core Documentation: Features/Validation
• Ethereum Yellow Paper: Consensus Specifications