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Kryptorecht/Niveau IV · Fallen für Inhaber/4.1 Verwahrung/Lektion 6

Proof of Reserves und seine Grenzen

Nach FTX begannen viele Börsen, Nachweise darüber zu veröffentlichen, dass sie die Coins ihrer Kunden halten, doch diese Berichte zeigen nur einen Teil des Bildes und sind keine Prüfungen.

Bildung statt Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung. Das Kryptorecht unterscheidet sich von Land zu Land und von Bundesstaat zu Bundesstaat und ändert sich häufig. Prüfen Sie die an Ihrem Wohnort geltenden Regeln mit einem qualifizierten Anwalt oder Steuerberater, bevor Sie handeln.

Der schlanke Weg

Der günstigste, steuerärmste, einfachste und diskreteste Weg, den das Recht erlaubt – das Beste zuerst. Jeder Schritt nennt die Regel, auf der er beruht, und die Bedingung, unter der er rechtmäßig bleibt.

  1. Kostenlose Selbstprüfung: Nutzen Sie das Merkle-Baum-Tool der Plattform, um zu bestätigen, dass Ihr Guthaben im jüngsten Proof-of-Reserves-Snapshot berücksichtigt wurde, und notieren Sie dessen Datum; der Hinweis des PCAOB vom 8. März 2023 besagt, dass diese Aufträge keine Prüfungen sind.
  2. Bevorzugen Sie ohne Mehrkosten Verwahrer mit gesetzlichen Trennungspflichten (NYDFS-Leitlinien vom 30. September 2025; MiCAR Artikel 75 Absatz 7, Gläubiger haben keinen Zugriff) gegenüber freiwilligen Berichten, die Verbindlichkeiten und Schulden außerhalb des Baums übersehen.
  3. Der günstigste Weg, das Proof-of-Reserves-Risiko zu beseitigen, ist die Selbstverwahrung; Übertragungen zwischen Ihren eigenen Wallets sind in den USA nicht steuerpflichtig, doch bewahren Sie die Unterlagen zu den Anschaffungskosten auf und melden Sie jeden späteren Verkauf.
  4. Prüfen Sie, ob jeder von Ihnen gehaltene Vermögenswert abgedeckt ist und ob Berichte regelmäßig erscheinen; ein einmaliger Bericht oder einer, der nur große Coins abdeckt, lässt Ihre übrigen Guthaben allein auf Vertrauen beruhen.

MaterialienDer Investorenhinweis des PCAOB zur Überprüfung durch Dritte und zu Proof-of-Reserve-Berichten (8. März 2023)Jede Proof-of-Reserves-Seite oder jeder Bericht, den eine von Ihnen genutzte Plattform veröffentlicht, mit Datum und dem Namen des ErstellersVitalik Buterin, „Having a safe CEX: proof of solvency and beyond“ (19. November 2022), dazu, wie die Prüfung der Verbindlichkeiten funktioniert

Neugier

  1. Was genau belegt ein Proof-of-Reserves-Bericht?
  2. Kann eine Kryptobörse einen Proof of Reserves bestehen und dennoch insolvent sein?
  3. Wer prüft diejenigen, die diese Berichte erstellen?

Erkunden

  1. Ein Nachweis der Reserven ist eine öffentliche Darstellung durch eine Verwaltungsplattform, dass sie ausreichend Kryptowährungen besitzt, um ihre Verpflichtungen gegenüber Kunden zu erfüllen. Die Idee ist alt: Mt. Gox verschob 2011 424.242 Bitcoins auf eine im Voraus angekündigte Adresse, um zu zeigen, dass sie diese in ihrem Besitz hatte. Nach dem Zusammenbruch von FTX im November 2022 veröffentlichten viele Börsen solche Berichte. Eine vollständige Version besteht aus zwei Teilen. Auf der Aktivseite zeigt die Plattform, dass sie bestimmte Blockchain-Adressen kontrolliert – beispielsweise durch das Signieren von Nachrichten mit deren Schlüsseln. Auf der Passivseite wird die Gesamtsumme angegeben, die sie den Kunden schuldet, und zwar auf eine Weise, die jeder Kunde überprüfen kann.
  2. Die Passivseite nutzt häufig einen Merkle-Baum. Das ist eine Struktur, die viele Datensätze zu einem einzigen kurzen Code, der Wurzel (root), zusammenfasst, sodass jede Änderung eines Datensatzes die Wurzel verändert. In einem „Merkle-Summenbaum“ trägt zudem jeder Zweig die Summe der darunter liegenden Guthaben. Jeder Kunde erhält einen Pfad von seinem eigenen Guthaben bis zur veröffentlichten Gesamtsumme und kann bestätigen, dass sein Guthaben mitgezählt wurde. Wie Buterin im November 2022 erläuterte, erschwert dieser Aufbau es, eine Deckungslücke mit gefälschten Konten mit negativen Salden zu verbergen – aber nur, wenn genügend Kunden tatsächlich nachprüfen.
  3. Die Grenzen sind erheblich. Ein Bericht ist eine Momentaufnahme; Coins können für einen Tag geliehen und danach zurückgegeben werden. Der Nachweis der Kontrolle über Adressen zeigt nicht, ob diese Coins an einen Kreditgeber verpfändet sind oder jemand anderem geschuldet werden. Schulden außerhalb des Kundenbaums, etwa Kredite an die Plattform, können fehlen. Bargeld von Kunden bei Banken lässt sich nicht kryptografisch belegen. Und Kunden, die ihren Pfad nie prüfen, helfen nicht, Fehler aufzudecken. Eine Plattform kann Reserven in Höhe der Kundenguthaben ausweisen und dennoch insolvent sein, wenn ihre sonstigen Schulden ihre sonstigen Vermögenswerte übersteigen.
  4. Das PCAOB, die US-Behörde, die die Prüfer börsennotierter Unternehmen beaufsichtigt, veröffentlichte am 8. März 2023 einen Investorenhinweis. Darin hieß es, dass Proof-of-Reserve-Aufträge „keine Prüfungen sind“ und die Berichte „keine nennenswerte Sicherheit bieten“. Es fügte hinzu, dass diese Aufträge weder den Prüfungsstandards noch der Inspektion des PCAOB unterliegen und in der Regel weder die Verbindlichkeiten des Unternehmens noch die Rechte der Inhaber digitaler Vermögenswerte behandeln. Die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Mazars, die nach dem FTX-Zusammenbruch einen Proof-of-Reserves-Bericht für Binance erstellt hatte, stellte ihre Arbeit mit Krypto-Kunden im Dezember 2022 ein. Diese Pause zeigte, wie fragil diese Art der Absicherung sein kann.
  5. Proof of Reserves ist freiwillig und unterscheidet sich von den gesetzlichen Pflichten, die manche Verwahrer tragen. Das New York Department of Financial Services erwartet in seinen am 30. September 2025 aktualisierten Leitlinien von den lizenzierten Verwahrern virtueller Währungen, dass sie Kundenguthaben trennen, Aufzeichnungen so führen, dass die Bestände jedes Kunden erkennbar sind, und Kundenguthaben weder als Sicherheit noch zur Kreditvergabe verwenden – mit Ausnahme der Kreditvergabe an diesen Kunden selbst. In der EU verlangt Artikel 75 Absatz 7 der MiCA von Verwahrern, das Krypto der Kunden rechtlich getrennt zu halten, sodass deren Gläubiger „keinen Zugriff“ darauf haben, „insbesondere im Fall der Insolvenz“ (Lektion 4.1.7). Das sind Regeln, die von Aufsichtsbehörden durchgesetzt werden; ein veröffentlichter Bericht ist es nicht.
  6. Eine praktische Prüfung, falls Ihre Plattform Proof of Reserves veröffentlicht: Finden Sie das Datum des letzten Berichts heraus, wer ihn erstellt hat und im Rahmen welcher Art von Auftrag, sowie ob er Verbindlichkeiten oder nur Vermögenswerte abdeckt. Nutzen Sie das Tool, um zu prüfen, ob Ihr eigenes Guthaben im Baum erscheint. Sehen Sie nach, ob jedes Asset, das Sie halten, abgedeckt ist oder nur einige große Coins, und ob Berichte regelmäßig erscheinen oder nur einmal aufgetaucht sind. Ein sauberer Bericht ist eine Information, keine Garantie; diese Lektion erklärt, wie man einen liest, und empfiehlt keine Plattform.

Kernfakten

  • Im Jahr 2011 transferierte Mt. Gox 424.242 Bitcoins auf eine im Voraus angekündigte Adresse, um seine Bestände zu demonstrieren.
  • Ein Merkle-Summenbaum erlaubt jedem Kunden zu prüfen, dass sein Guthaben in der von der Plattform veröffentlichten Gesamtsumme der Kundenverbindlichkeiten enthalten ist.
  • Der Investorenhinweis des PCAOB vom 8. März 2023 stellt fest, dass Proof-of-Reserve-Aufträge keine Prüfungen sind.
  • Nach Angaben des PCAOB unterliegen Proof-of-Reserve-Aufträge weder den Prüfungsstandards noch der Inspektion des PCAOB und befassen sich in der Regel nicht mit den Verbindlichkeiten des Unternehmens.
  • Mazars, das einen Proof-of-Reserves-Bericht für Binance erstellt hatte, setzte seine Arbeit mit Kryptokunden im Dezember 2022 aus.
  • Artikel 75 Absatz 7 der MiCAR verpflichtet Verwahrer von Kryptowerten, die Kryptowerte der Kunden rechtlich getrennt zu halten, sodass die Gläubiger des Verwahrers keinen Zugriff darauf haben.

Übung neun, sechs, drei, eins

9SammelnNennen Sie bis zu 9 Aussagen einer Plattform über die Sicherheit von Kundenguthaben, von ihrer Website, einer Proof-of-Reserves-Seite oder aus ihren AGB, etwa „reserves exceed 100%“ oder „assets held 1:1“.
6GruppierenOrdnen Sie sie 6 Kategorien zu: Nachweise zu Vermögenswerten, Nachweise zu Verbindlichkeiten, unabhängige Prüfung, rechtliche Trennung, behördliche Aufsicht und Marketingaussagen ohne Beleg.
3VerdichtenFassen Sie die 6 Kategorien zu 3 Gruppen zusammen: Aussagen, die Sie selbst überprüfen können, Aussagen, die ein Dritter überprüft hat, und Aussagen, denen Sie vertrauen müssen.
1KristallisierenSchreiben Sie 1 Satz dazu, warum eine Plattform einen Proof-of-Reserves-Check bestehen und ihre Kunden dennoch nicht auszahlen könnte.

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

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