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Derecho cripto/Nivel IV · Trampas para tenedores/4.1 Custodia/Lección 6

Prueba de reservas y sus límites

Después de FTX, muchos exchanges comenzaron a publicar pruebas de que conservaban las monedas de los clientes, pero estos informes solo muestran una parte de la imagen y no son auditorías.

Esto es educación, no asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. El derecho cripto varía entre países y estados, y cambia con frecuencia. Antes de actuar, verifica las normas vigentes donde vives con un abogado o asesor fiscal calificado.

La vía ligera

La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.

  1. Autodiagnóstico gratuito: utiliza la herramienta de árbol de Merkle de la plataforma para confirmar que tu saldo fue contabilizado en el último instantáneo de prueba de reservas (proof-of-reserves), anotando su fecha; el aviso consultivo del 8 de marzo de 2023 de la PCAOB establece que estos encargos no son auditorías.
  2. Prefiere, sin costo adicional, a los custodios sujetos a obligaciones legales de segregación (directrices de NYDFS del 30 de septiembre de 2025; artículo 75(7) de MiCA: los acreedores no tienen derecho de cobro) frente a informes voluntarios, que omiten pasivos y deudas fuera del árbol.
  3. La forma más económica de eliminar el riesgo de la prueba de reservas es la autocustodia; las transferencias en EE. UU. entre tus propias billeteras no están sujetas a impuestos, pero conserva los registros de tu base de costo e informa cada venta posterior.
  4. Verifica que todos los activos que posees estén cubiertos y que los informes se emitan de forma recurrente; un informe único o uno que solo abarque las monedas de mayor capitalización deja tus demás saldos a merced de la confianza.

MaterialesAsesoramiento del PCAOB para inversores sobre verificación por terceros e informes de prueba de reservas (8 de marzo de 2023)Cualquier página o informe de prueba de reservas publicado por una plataforma que utilice, con su fecha y el nombre de quien lo preparó.Vitalik Buterin, «Tener un CEX seguro: prueba de solvencia y más» (19 de noviembre de 2022), sobre cómo funciona la verificación de pasivos

Curiosidad

  1. ¿Qué demuestra exactamente un informe de prueba de reservas?
  2. ¿Puede un exchange superar una prueba de reservas y seguir siendo insolvente?
  3. ¿Quién verifica a las personas que preparan estos informes?

Explorar

  1. La prueba de reservas es una demostración pública por parte de una plataforma custodiana de que controla suficiente criptomoneda como para cubrir lo que debe a sus clientes. La idea es antigua: en 2011, Mt. Gox transfirió 424.242 bitcoins a una dirección anunciada con antelación para demostrar que los poseía. Tras el colapso de FTX en noviembre de 2022 (lección 4.1.3), muchos exchanges publicaron tales informes. Una versión completa consta de dos partes: en el lado de activos, la plataforma muestra que controla ciertas direcciones de blockchain, por ejemplo firmando mensajes con sus claves; en el lado de pasivos, indica el total que debe a los clientes de manera que cada cliente pueda verificarlo.
  2. El lado de pasivos suele utilizar un árbol Merkle. Se trata de una estructura que combina muchos registros en un único código corto, llamado raíz; así, cualquier cambio en un registro afecta a la raíz. En un “árbol de suma Merkle”, cada ramificación también contiene la suma de los saldos que se encuentran debajo de ella. Cada cliente recibe una ruta desde su propio saldo hasta el total publicado, y puede confirmar que su saldo fue contabilizado. Como explicó Buterin en noviembre de 2022, este diseño dificulta ocultar un déficit mediante cuentas falsas con saldos negativos, pero solo si suficientes clientes realizan verificaciones.
  3. Los límites son amplios. Un informe es una instantánea de un momento determinado; las monedas pueden prestarse por un día y devolverse posteriormente. Mostrar el control de las direcciones no indica si esas monedas están comprometidas con un prestamista o si se deben a otra persona. Las deudas fuera del árbol de clientes, como los préstamos a la plataforma, pueden quedar sin registrar. El efectivo de los clientes en los bancos no puede ser verificado mediante criptografía. Y los clientes que nunca revisan su ruta no ayudan a detectar errores. Una plataforma puede mostrar reservas equivalentes a los saldos de sus clientes y, aun así, estar insolvente si sus otras deudas superan a sus otros activos.
  4. La PCAOB, el organismo estadounidense que supervisa a los auditores de las empresas públicas, emitió una recomendación para inversores el 8 de marzo de 2023. En ella señaló que los estudios de verificación de reservas “no son auditorías” y que los informes “no brindan ninguna garantía significativa”. Agregó que dichos estudios no están sujetos a las normas de auditoría ni a inspecciones de la PCAOB, y por lo general no abordan las obligaciones de la entidad ni los derechos de los holders de activos digitales. La firma de auditoría Mazars, que preparó un informe de verificación de reservas para Binance tras el colapso de FTX, suspendió su trabajo con clientes del sector cripto en diciembre de 2022. Esa pausa demostró cuán frágil puede ser este tipo de garantía.
  5. La prueba de reservas es voluntaria y difiere de las obligaciones legales que tienen algunos custodios. El Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, en directrices actualizadas el 30 de septiembre de 2025, exige a los custodios de monedas virtuales a quienes otorga licencias que separen los activos de los clientes, mantengan registros lo suficientemente claros como para identificar las posesiones de cada cliente y no utilicen dichos activos como garantía ni para conceder crédito más allá de ese cliente. En la UE, el artículo 75(7) de MiCA exige a los custodios que mantengan los criptoactivos de los clientes legalmente separados para que sus acreedores “no tengan acceso” a ellos, “en particular en caso de insolvencia” (lección 4.1.7). Esas son normas respaldadas por las autoridades de supervisión; un informe publicado no lo está.
  6. Una verificación práctica si tu plataforma publica pruebas de reservas: encuentra la fecha del último informe, quién lo preparó y bajo qué tipo de compromiso, y si cubre pasivos o solo activos. Utiliza la herramienta para comprobar que tu propio saldo aparezca en el árbol. Ve si todos los activos que posees están cubiertos, o solo algunas monedas importantes, y si los informes se publican regularmente o solo una vez. Un informe limpio es una pieza de información, no una garantía; esta lección explica cómo leerlo y no respalda a ninguna plataforma.

Datos clave

  • En 2011, Mt. Gox transfirió 424,242 bitcoins a una dirección anunciada con antelación para demostrar sus reservas.
  • Un árbol de suma de Merkle permite que cada cliente verifique que su saldo esté incluido en el total de las obligaciones de los clientes publicado por la plataforma.
  • La recomendación para inversores del PCAOB del 8 de marzo de 2023 establece que los trabajos de verificación de reservas no son auditorías.
  • Según la PCAOB, los trabajos de verificación de reservas no están sujetos a las normas de auditoría ni a inspecciones de la PCAOB y, por lo general, no abordan las obligaciones de la entidad.
  • Mazars, que había preparado un informe de reservas para Binance, suspendió su trabajo con clientes de criptomonedas en diciembre de 2022.
  • El artículo 75(7) de MiCA exige que los custodios de activos criptográficos mantengan los criptoactivos de los clientes legalmente segregados, de modo que los acreedores del custodio no tengan recurso contra ellos.

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

9ReunirEnumere hasta 9 afirmaciones que haga una plataforma sobre la seguridad de los activos de los clientes, extraídas de su sitio web, una página de prueba de reservas o sus términos, como “las reservas superan el 100%” o “los activos se mantienen en una proporción de 1:1”.
6AgruparClásifíquelas en 6 categorías: evidencia de activos, evidencia de pasivos, revisión independiente, segregación legal, supervisión regulatoria y declaraciones de marketing sin evidencia.
3DestilarReduzca las 6 categorías a 3 grupos: afirmaciones que puede verificar usted mismo, afirmaciones verificadas por un tercero y afirmaciones que debe aceptar por confianza.
1CristalizarEscriba una oración que explique por qué una plataforma podría superar la verificación de prueba de reservas y aún así no poder reembolsar a sus clientes.

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

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