ブロックチェーン/レベル VIII · ミームコインの時代/8.1 Solanaの物語/レッスン 5

ミームコインの復活

ネットワーク運営の資金源としての投機

用意するものスロットのトランザクション密度や手数料データを確認するには、SolscanまたはSolana Explorerを使用してください。pump.funにおけるボンディングカーブとトークン段階的導入に関するドキュメント2022年12月のBONKリリース発表

問い

本来の収益性がないチェーンが、価値のほとんどを失った後にどうやって活動レベルを回復したのか？
トークンの発行にはわずかなコストしかかからないのに、なぜ持続的なバリデーター収入が生み出されるのか、その経済メカニズムとは何か？
なぜサブ秒単位のブロックでの高頻度取引は、他のチェーンでは容易には満たすことができないほどの低遅延への特別な需要を生み出すのか？

探究

ソラナは2022年後半に危機的状況に陥った後、再び復活を遂げた。FTXの破綻によりこのチェーンは機関投資家からの信頼を失い、価格も急落したが、活動自体が完全に消え去ることはなかった。エコシステムは主要な開発者やインフラを維持していた。2022年12月25日にはBONKトークンがリリースされ、ソラナのユーザーや開発者に無償で配布された。この出来事は、実用性重視のDeFiアプリケーションから高速な投機的取引へと世論の傾向が変わるきっかけとなり、受動的な保有ではなく直接的な参加を通じてコミュニティを再び活性化させた。
ソラナの技術的アーキテクチャは、この新たな取引形態に特に適していることが証明されました。数秒未満のブロック生成時間と低いトランザクション手数料により、高頻度取引戦略の実行における障壁が低減されます。一方で、確定までの時間が長くコストが高い他のチェーンでは、迅速な売買をサポートすることが難しいのです。ソラナ上では、トレーダーはわずかなコストで数秒間に数十件ものトランザクションを実行できます。この機能性により取引ボットや専用端末（レッスン7.3.5）が導入され、複雑な金融ロジックではなく速度こそが主要な競争優位となるエコシステムが形成されました。
Dogwifhat（WIF）は2023年後半に登場し、このチェーン上でミームコインが主流のカテゴリーであることを一層確固たるものにした。特定の機能的価値を持つユーティリティトークンとは異なり、これらの資産は文化的な拡散力やコミュニティの勢いから価値を生み出していた。WIFに関連する取引量は非常に大きく、ネットワークの利用度を新たな高水準まで押し上げた。この活動によりバリデーターたちは実際の手数料を得ることができ、これが経済的なフィードバックループを生み出した。つまり、高い投機活動が高い処理能力をもたらし、その負荷の下でもチェーンを安定させるインフラ提供者たちに報酬が与えられるというわけだ。
pump.funは2024年1月19日にサービスを開始し、トークン作成のハードルを数セントという低い水準に下げました。このプラットフォームではボンディングカーブメカニズムが採用されており、トークンは特定の流動性の閾値に達するまでSOLと交換され、その時点で自動市場メーカー（AMM）プールへと移行します（レッスン7.2.2）。この簡素化された立ち上げプロセスによりトークン作成が民主化されましたが、同時に競争も激化しました。毎日何千もの新しいトークンが登場し、そのほとんどは実質的なユーティリティや開発ロードマップを持たず、単なる投機的取引の手段として利用されていました。
この活動の経済的実態は、従来のDeFiとは異なっている。トレーダーがポジションを取ったり解消したりする際に支払う手数料は実在し、それがバリデーターに分配された。トークン自体には市場の心理以外に本質的な価値はほとんどないことが多かったが、それらが生み出す取引量がネットワークのインフラに実質的な収益をもたらした。これにより、投機的な混乱がチェーンの安定性を支えるという独特の構造が生まれた。バリデーターは、根本的な価値がない資産の高頻度取引から報酬を得ており、その速さを可能にするハードウェア環境を維持しているのである。
この仕組みを確認するには、Solanaのブロックエクスプローラーを開き、活動が活発な時間帯の最近のスロットを調べてみましょう。バリデータの投票分も含め、1つのスロットあたり数千件以上にも及ぶトランザクション数に注目してください。これらのトランザクションの手数料の分布を確認しましょう。各トランザクションはバリデータの報酬プールに貢献します。これを2022年のスロットやEthereumの活動が少ない時期のものと比較してみてください。Solanaにおける低額で高頻度なトランザクションの多さこそが、このチェーンを救ったミームコイン主導の経済体制の明確な特徴です。