MSTR Cat

Криптоправо/Уровень VI · Поведение на рынке/6.3 Честный запуск/Урок 2

Заблокированная ликвидность и отказ от контроля

Как описывать блокировку ликвидности, переданные полномочия и сохраняемый контроль так, чтобы каждое слово соответствовало тому, что разрешает код, и почему расплывчатые заявления о безопасности — самые рискованные.

Это образовательный материал, а не юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Законодательство о криптоактивах различается от страны к стране и от штата к штату и часто меняется. Прежде чем действовать, уточните действующие правила по месту жительства у квалифицированного юриста или налогового консультанта.

Экономный путь

Самый дешёвый, с наименьшими налогами, самый простой и самый приватный путь, который допускает закон, — от лучшего к худшему. Для каждого шага указано, на какой норме он основан и при каком условии остаётся законным.

  1. Самое дешёвое честное утверждение — точное: назовите пул, долю заблокированных LP-токенов, адрес контракта блокировки, дату разблокировки и того, кто может вывести или перенести его. Расплывчатые слова вроде «защита от раг-пулла» несут наибольший риск, как показали утверждения о «блокировке» в деле SafeMoon.
  2. Удалите полномочия, которые вам не нужны, такие как эмиссия, заморозка или полномочие обновления программы Solana, по одной комиссии за транзакцию каждое, и опубликуйте хеши. Подвох: отказ от владения токеном оставляет администраторов прокси и отдельные программы комиссий нетронутыми, поэтому перечислите каждое полномочие.
  3. Сохранение контроля законно, если раскрыто: мультисиг Safe с указанным порогом и задержка TimelockController от OpenZeppelin — это бесплатные инструменты с открытым исходным кодом. Подвох: мультисиг «один из трёх» фактически представляет собой три одиночных ключа и должен быть описан именно так.
  4. Сохранённый контроль может сделать вас «центральным лицом» согласно Release 33-11412 SEC (март 2026 года), поддерживая статус ценной бумаги, в то время как преувеличение отказа создаёт риск мошенничества. Законный средний путь — раскрывать точно то, что осталось, и обновлять это всякий раз, когда контроль меняется.

МатериалыСтраница блок-обозревателя для пула токена, его LP-токенов или позиций, а также любого контракта блокировкиНастройки эмиссии, заморозки, обновления и владельца токена, прочитанные из цепочкиУрок 5.1.5 о механике блокировок и отозванных полномочияхЖалоба SEC на SafeMoon за 2023 год, пункты о пуле ликвидности

Любопытство

  1. Что именно мне нужно сказать, чтобы утверждение «ликвидность заблокирована» было правдой?
  2. Является ли отказ от всех полномочий всегда честным выбором?
  3. Если часть контроля должна остаться, как я объясню это, не отпугнув всех?

Исследование

  1. Урок 5.1.5 объясняет, что блокировки, сжигания и отозванные полномочия делают в цепочке. Этот урок посвящён предложениям, построенным на них. «Заблокировано», «сожжено», «отказано», «неизменяемо» и «защита от раг-пулла» — это утверждения фактов, и право проверяет их по коду. В деле SafeMoon федеральные власти заявили, что обвиняемые утверждали, что «заблокированный» пул ликвидности не позволяет инсайдерам совершить «раг-пулл», в то время как жалоба SEC за 2023 год утверждала, что они удерживали LP-токены, позволявшие им выводить активы из пула по своему усмотрению. Генеральный директор Брэден Джон Карони был признан виновным в мае 2025 года и приговорён 10 февраля 2026 года к 100 месяцам тюремного заключения.
  2. Точное утверждение о блокировке называет пул, долю LP-токенов этого пула, заблокированных в контракте блокировки, адрес этого контракта, дату разблокировки и того, кто может вывести, продлить или перенести блокировку. Дизайн пула тоже важен. Документация Uniswap объясняет, что пулы версии 2 выпускают взаимозаменяемые ERC-20 пул-токены, представляющие пропорциональную долю резервов, тогда как позиции версии 3 — это NFT, покрывающие выбранный ценовой диапазон, а версия 4 отслеживает позиции через менеджера позиций. Поэтому «LP-токены сожжены» означает разные вещи в разных дизайнах, и утверждение, подходящее для одного пула, может ничего не говорить о другом пуле того же токена.
  3. «Отказано» требует той же тщательности. Отзыв полномочий на эмиссию или заморозку токена ничего не делает с отдельной программой или контрактом, управляющим комиссиями, торговлей или переводами. Документация Solana утверждает, что программы по умолчанию обновляемы через полномочие обновления и могут стать неизменяемыми только путём удаления этого полномочия. На цепочках в стиле Ethereum обновляемый прокси сохраняет администратора даже тогда, когда владелец контракта токена отказался от контроля (урок 5.1.5). Честное утверждение перечисляет каждое полномочие: эмиссия, заморозка, обновление, установление комиссий, приостановка и внесение в чёрный список, и для каждого указывает, было ли оно удалено, кто его удерживает и что оно могло бы сделать.
  4. Сохранение контроля не является нечестным; сокрытие — да. Два распространённых защитных механизма — мультисиг-кошельки и таймлоки. Документация Safe описывает порог: минимальное количество владельцев, которые должны подтвердить транзакцию перед её исполнением, установленное где угодно между одним и общим числом владельцев. TimelockController от OpenZeppelin добавляет задержку между предложением действия и его исполнением, чтобы, по их словам, пользователи имели время выйти до применения потенциально опасной операции обслуживания. Раскрытие такого как «три из пяти подписантов с публичной задержкой перед любым обновлением» сообщает покупателям, кто принимает решение и сколько предупреждения они получат.
  5. В США есть компромисс в классификации. Интерпретация SEC 2026 года (Release No. 33-11412) определяет «центральную сторону» как лицо или группу с операционным, экономическим или голосующим контролем над крипто-системой, поэтому сохраняемые полномочия могут поддерживать мнение о том, что покупатели по-прежнему зависят от усилий кого-то (урок 3.1.4). Предлагаемое Regulation Crypto Assets потребовало бы от эмитентов, использующих его исключения, описывать механизмы управления, механизмы управления смарт-контрактами и разрешения (предлагаемое Rule 103(b)(8)); оно остаётся предложением. Преувеличение того, насколько мало контроля осталось, как с утверждениями «unruggable» в деле Pump.fun, создаёт собственный риск мошенничества (урок 5.1.4).
  6. Блокировка защищает только то, что находится внутри неё. Заблокированная ликвидность не мешает инсайдерам продавать токены, которые они удерживают вне пула, и крупная продажа истощает сопряжённый актив пула почти так же наверняка, как и вывод (урок 6.2.1). Утверждения о том, что «команда не может совершить раг-пулл», следует читать вместе с раскрытиями кошельков в уроке 6.3.4. Практическая проверка: составьте двухколоночное заявление о контроле, перечислив в первом столбце каждое полномочие над токеном, пулом и казной, а во втором — адрес, который удерживает его сегодня, и транзакцию, которая это доказывает, затем сравните это с публичными формулировками запуска.

Ключевые факты

  • Федеральные прокуроры заявили, что обвиняемые по делу SafeMoon утверждали, что «заблокированный» пул ликвидности не позволяет инсайдерам совершить «раг-пулл».
  • SEC утверждала, что обвиняемые по делу SafeMoon удерживали LP-токены, позволявшие им выводить активы из пула ликвидности по своему усмотрению.
  • Uniswap версии 2 выпускает взаимозаменяемые ERC-20 пул-токены, тогда как версия 3 представляет позиции ликвидности в виде ERC-721 NFT.
  • Программы Solana по умолчанию обновляемы через полномочие обновления и становятся неизменяемыми только при удалении этого полномочия.
  • Умный аккаунт Safe исполняет транзакцию только тогда, когда установленный порог владельцев подтвердил её.
  • TimelockController от OpenZeppelin обеспечивает задержку между предложением и исполнением, чтобы пользователи могли выйти до опасной операции обслуживания.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьПеречислите до 9 полномочий, существующих в отношении токена, который вы знаете или планируете (некоторые списки короче), таких как эмиссия, заморозка, обновление, установление комиссий, приостановка, внесение в чёрный список или вывод ликвидности.
6СгруппироватьРазделите их на 6 категорий: навсегда отменённые, удерживаемые одним ключом, удерживаемые мультисиг-кошельком, удерживаемые за таймлоком, удерживаемые сторонним контрактом и ещё не проверенные.
3Выделить главноеСведите 6 категорий к 3 группам: полномочия, которые исчезли; полномочия, сохраняющиеся с защитными механизмами; и полномочия, сохраняющиеся без защитных механизмов.
1КристаллизоватьНапишите 1 предложение, которое честно описывает сохраняющийся контроль над токеном, указав, кто его удерживает и какое предупреждение получат покупатели до его использования.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS