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加密资产法/等级 VI · 市场行为/6.3 诚实发行/课程 2

锁定流动性并放弃控制权

如何描述流动性锁定、放弃的权限以及保留的控制权，才能让每一句话都符合代码的要求？为何含糊的安全声明才是最危险的？

本内容为教育性质，不构成法律、税务或投资建议。加密资产相关法律因国家和州而异，且经常变化。采取行动前，请向您所在地的合格律师或税务顾问核实现行规定。

精简路径

法律允许的最省钱、税负最低、最简单、最私密的做法，按优先顺序排列。每一步都注明所依据的规则，以及保持合法所需满足的条件。

  1. 最经济且诚实的声明是精确的声明：指明资金池名称、锁定的流动性提供者（LP）代币份额、锁定合约地址、解锁日期，以及谁有权提取或迁移该资产。诸如“防跑路”之类的模糊措辞风险最大，正如 SafeMoon 关于其代币已“锁定”的声明所揭示的那样。
  2. 移除你不需要的所有权限，例如铸造（mint）、冻结（freeze）或 Solana 程序的升级权限，每项仅需支付一笔交易费用，并公布相应的哈希值。注意：放弃代币所有权并不会解除代理管理员（proxy admins）和独立的费用程序（fee programs）的权限，因此必须列出每一项保留的权限。
  3. 只要予以披露，保留控制权是合法的：Safe 多签钱包（multisig）及其明确设定的签名阈值，以及 OpenZeppelin TimelockController 的时间延迟机制，都是免费的开源工具。注意：三选一的多签在实质上等同于三个独立的单钥，必须如实如此描述。
  4. 保留控制权可能使你在 SEC Release 33-11412（2026年3月）下被视为“中央主体”（central party），从而支持将其认定为证券；而夸大放弃权限的程度则会产生欺诈风险。合法的中间道路是准确披露所保留的具体内容，并在控制权发生任何变更时及时更新该披露信息。

材料用于查看代币池、其 LP 代币或持仓情况以及各类锁定合约的区块浏览器页面。从链上读取代币的铸造、冻结、升级及所有者设置信息。第5.1.5课：锁机制与已撤销的权限美国证券交易委员会2023年针对SafeMoon的投诉文件中关于流动性池的段落

好奇

  1. 要使“流动性被锁定”这一情况成立，我究竟需要说些什么？
  2. 放弃一切权力总是诚实的选择吗？
  3. 如果必须保留某些控制措施，我该如何解释才能不让大家感到恐惧？

探索

  1. 第5.1.5课介绍了锁仓、烧毁资产以及撤销权限在链上会产生的影响。本课则探讨基于这些操作构建的各类语句。“已锁仓”、“已烧毁”、“已放弃权利”、“不可更改”以及“防跑路骗局”都属于事实陈述，法院会依据代码来验证这些陈述的真实性。在SafeMoon相关诉讼中，联邦当局称被告声称已锁仓的流动性池能够防止内部人士实施跑路骗局；而SEC在2023年的起诉书中则指称他们持有可让他们随意提取池内资产的LP代币。首席执行官Braden John Karony于2025年5月被判有罪，并于2026年2月10日被判处100个月监禁。
  2. 一个精确的锁定声明会明确说明资金池的名称、被锁定的 LP 代币占该池的比例、锁定合约的地址、解锁日期，以及谁有权限撤回、延长或迁移该锁定。资金池的设计也很重要。Uniswap 的文档指出：版本 2 的资金池会发行可互换的 ERC-20 类型代币，这些代币代表资金池中相应比例的储备资产；版本 3 的仓位则表现为 NFT，覆盖特定的价格区间；而版本 4 则通过仓位管理器来追踪各个仓位。因此，“LP 代币已销毁”在不同设计下的含义各不相同，适用于某个资金池的说法可能对同一代币的另一个资金池并不适用。
  3. “放弃权限”这一操作同样需要谨慎处理。即便撤销了代币的铸造或冻结权限，那些负责控制费用、交易及转账功能的独立程序或合约依然存在影响。Solana的文档指出，程序默认可以通过升级权限进行更新，而要使其不可更改，则必须移除该升级权限。在以太坊风格的链上，即使代币合约的所有者已放弃权限，可升级代理仍会保留管理员（参见5.1.5节）。一份诚实的说明会列出各项权限：铸造、冻结、升级、设置费用、暂停交易及列入黑名单等，并说明每项权限是否已被移除、由谁持有以及其功能是什么。
  4. 保持控制权本身并非不诚实的行为，隐瞒控制权才是。两种常见的保障机制是多签名钱包和时间锁。Safe的文档中规定了交易执行前需要获得确认的所有者最低数量，该数值可在1到所有所有者总数之间设定。OpenZeppelin的TimelockController则在提出操作与实际执行操作之间设置延迟，这样就能让用户在可能带来危险的维护操作实施之前有时间退出。诸如“五名签名者中的三人同意，且升级前会有公开通知”这样的说明，能让用户知道由谁来做出决定以及他们能获得多少预警时间。
  5. 美国在分类标准上存在权衡。SEC在2026年发布的解释文件（编号33-11412）将“核心方”定义为对加密货币系统拥有运营、经济或投票控制权的个人或团体，这一定义有助于支持“买家仍需依赖他人的努力”这一观点（见第3.1.4节）。拟议中的《加密资产监管规则》要求那些希望享受相关豁免的发行者必须说明其治理机制、智能合约的治理方式以及相应的权限设置（拟议规则103(b)(8)）；不过该规则目前仍处于草案阶段。如同Pump.fun诉讼案中那些“无法被跑路”的说法一样，如果夸大剩余控制权的微小程度，也会带来欺诈风险（见第5.1.4节）。
  6. 锁仅能保护其内部的内容。即便流动性被锁定，内部人员仍可出售其在池外持有的代币；大规模抛售几乎会像提款一样耗尽池中的对应资产（见第6.2.1节）。因此，关于“团队不会跑路”的说法应与第6.3.4节中提到的钱包披露信息一起仔细查看。一个实用的验证方法：制作一份两列的清单，第一列列出对代币、资金池及金库的各项控制权，第二列则注明目前持有这些控制权的地址以及证明该信息的交易记录，再将这份清单与项目启动时公布的说明进行对比。

关键事实

  • 联邦检察官称，SafeMoon案的被告们声称“锁定”的流动性池能够防止内部人士实施跑路骗局。
  • 美国证券交易委员会指控，SafeMoon的被告持有LP代币，这些代币使他们能够随意提取流动性池中的资产。
  • Uniswap 2版本会发行可互换的ERC-20池代币，而3版本则将流动性头寸表示为ERC-721 NFT。
  • 默认情况下，Solana程序可通过升级权限进行升级；只有当该权限被移除后，这些程序才会变得不可更改。
  • Safe智能账户只有在达到预设的所有者确认数量时，才会执行交易。
  • OpenZeppelin的TimelockController会在提案与执行之间设置延迟，以便用户在可能带来危险的维护操作开始之前及时退出。

练习 九、六、三、一

9收集列出您已知或计划发行的代币所具备的最多9项权限（有些列表中的权限数量会更少），例如铸造、冻结、升级、设置费用、暂停交易、列入黑名单以及提取流动性池资产。
6归类将它们分为6类：永久移除、由单一密钥持有、由多签名账户持有、通过时间锁保护、由第三方合约持有，以及尚未检查。
3提炼将这6个类别缩减为3组：已消失的权力、有保障措施仍保留的权力，以及无保障措施仍保留的权力。
1凝结写一句话，诚实地描述该代币剩余的控制权状况，指明由谁持有这些控制权，以及在行使这些权力之前买家会收到什么警告。

事实核查

日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。

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