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Derecho cripto/Nivel VI · Conducta de mercado/6.3 El lanzamiento honesto/Lección 2

Liquidez bloqueada y control renunciado

Cómo describir los bloqueos de liquidez, las facultades renunciadas y los controles retenidos de modo que cada palabra coincida con lo que permite el código, y por qué las afirmaciones vagas sobre seguridad son las más riesgosas.

Esto es educación, no asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. El derecho cripto varía entre países y estados, y cambia con frecuencia. Antes de actuar, verifica las normas vigentes donde vives con un abogado o asesor fiscal calificado.

La vía ligera

La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.

  1. La afirmación honesta más barata es la precisa: indica el nombre del pool, la proporción de tokens LP bloqueados, la dirección del contrato de bloqueo, la fecha de desbloqueo y quién puede retirar o migrar esos activos. Términos vagos como 'a prueba de rug pull' conllevan el mayor riesgo, tal como lo demostraron las afirmaciones de 'bloqueo' de SafeMoon.
  2. Elimina los poderes que no necesites, como la acuñación (mint), el congelamiento o la autoridad de actualización de un programa de Solana, cada uno por una sola comisión de transacción, y publica los hashes. Ojo: renunciar a la propiedad del token deja intactos a los administradores de proxy y a los programas de tarifas independientes, así que enumera todos los poderes.
  3. Retener el control es lícito si se divulga: un multisig de Safe con umbral declarado y una demora mediante OpenZeppelin TimelockController son herramientas gratuitas y de código abierto. Ojo: un multisig de uno de tres es, en la práctica, tres claves individuales y debe describirse así.
  4. El control retenido puede convertirte en una 'parte central' conforme a la SEC Release 33-11412 (marzo de 2026), lo que respalda el tratamiento como valor negociable, mientras que exagerar la renuncia genera riesgo de fraude. El punto medio lícito consiste en divulgar exactamente qué control permanece y actualizar dicha información cada vez que cambie.

MaterialesUna página de explorador de bloques para el grupo de tokens, sus tokens LP o posiciones, y cualquier contrato de bloqueo.La emisión, congelación, actualización y configuraciones del propietario del token, leídas desde la cadena.Lección 5.1.5, sobre la mecánica de los candados y las autorizaciones revocadasLa queja de la SEC contra SafeMoon en 2023, párrafos sobre el pool de liquidez

Curiosidad

  1. ¿Qué exactamente tengo que decir para que ‘liquidez bloqueada’ sea cierto?
  2. ¿Renunciar a todo poder es siempre la elección honesta?
  3. Si hay que mantener algún tipo de control, ¿cómo lo explico sin asustar a todos?

Explorar

  1. La Lección 5.1.5 explica qué efecto tienen los “rug pull”, las liquidaciones forzadas y las autorizaciones revocadas en la cadena de bloques. Esta lección trata sobre las sentencias que se construyen a partir de ellos. Los términos “bloqueado”, “quemado”, “renunciado”, “inmutable” y “a prueba de rug pull” son afirmaciones factuales, y la ley las verifica contra el código. En el proceso judicial contra SafeMoon, las autoridades federales señalaron que los acusados sostuvieron que el pool de liquidez “bloqueado” impedía que los involucrados internamente llevaran a cabo un “rug pull”, mientras que la denuncia presentada por la SEC en 2023 afirmaba que ellos poseían tokens LP que les permitían retirar los activos del pool a voluntad. El director ejecutivo Braden John Karony fue condenado en mayo de 2025 y, el 10 de febrero de 2026, se le impuso una pena de 100 meses de prisión.
  2. Una declaración de bloqueo precisa indica el pool, la parte de los tokens LP del pool que se bloquean, la dirección del contrato de bloqueo, la fecha de desbloqueo y quién puede retirar, extender o migrar el bloqueo. El diseño del pool también es importante. La documentación de Uniswap explica que los pools de versión 2 emiten tokens ERC-20 fungibles que representan una parte proporcional de las reservas, mientras que las posiciones de la versión 3 son NFTs que abarcan un rango de precios determinado, y la versión 4 hace el seguimiento de las posiciones a través de un gestor de posiciones. Por lo tanto, “tokens LP quemados” significa cosas diferentes en los distintos diseños, y una afirmación que es válida para un pool puede no decir nada sobre otro pool con el mismo token.
  3. “Renunciar” requiere la misma precaución. Revocar la autoridad para crear o congelar tokens no afecta a un programa o contrato separado que controle las comisiones, las operaciones de trading o las transferencias. La documentación de Solana indica que los programas son actualizables por defecto a través de una autoridad de actualización, y solo pueden volverse inmutables eliminando dicha autoridad. En cadenas al estilo Ethereum, un proxy actualizable mantiene a un administrador incluso cuando el propietario del contrato del token ha renunciado (lección 5.1.5). Una descripción clara enumera cada tipo de autoridad: creación de tokens, congelamiento, actualización, fijación de comisiones, pausa y lista negra; para cada una se indica si fue eliminada, quién la posee y qué puede hacerse con ella.
  4. Mantener el control no es deshonesto; ocultarlo sí lo es. Dos medidas de seguridad comunes son las billeteras multisignatura y los timelock. La documentación de Safe describe un umbral: el número mínimo de propietarios que deben confirmar una transacción antes de que se ejecute, fijado entre uno y el número total de propietarios. TimelockController de OpenZeppelin añade un retraso entre la propuesta y la ejecución de una acción para que, según sus palabras, los usuarios tengan tiempo de retirarse antes de que se aplique una operación de mantenimiento potencialmente peligrosa. Una indicación como “tres de cinco firmantes, con un retraso público antes de cualquier actualización” informa a los compradores quién toma las decisiones y cuánto tiempo tendrán para prepararse.
  5. En Estados Unidos existe un compromiso en cuanto a la clasificación. La interpretación de la SEC para el año 2026 (Comunicado n.º 33-11412) define a una “parte central” como una persona o grupo que tiene control operativo, económico o de votación sobre un sistema criptográfico; por lo tanto, los poderes que se conservan pueden respaldar la idea de que los compradores siguen dependiendo de los esfuerzos de alguien más (lección 3.1.4). La propuesta de regulación relativa a los activos criptográficos exigiría que quienes utilicen las exenciones establecidas describan los mecanismos de gobernanza, los mecanismos de gobernanza basados en contratos inteligentes y los permisos correspondientes (regla propuesta 103(b)(8)); sin embargo, sigue siendo una propuesta. Exagerar cuán poco control queda, como ocurre con las afirmaciones de que no se puede hacer nada en casos como el litigio Pump.fun, genera su propio riesgo de fraude (lección 5.1.4).
  6. Un candado solo protege lo que está dentro de él. La liquidez bloqueada no impide que los insiders vendan los tokens que poseen fuera del pool, y una venta masiva agota el activo asociado al pool casi con la misma certeza que lo haría un retiro (lección 6.2.1). Por lo tanto, las afirmaciones de que “el equipo no puede engañar” deben leerse junto con las informaciones sobre las billeteras en la lección 6.3.4. Una verificación práctica: prepare una tabla de control de dos columnas, en la primera columna enumere todos los poderes sobre el token, el pool y la caja fuerte, y en la segunda, la dirección que lo posee actualmente y la transacción que lo demuestra; luego compárela con la descripción pública del lanzamiento.

Datos clave

  • Los fiscales federales dijeron que los acusados de SafeMoon afirmaron que el pool de liquidez “bloqueado” impedía que los involucrados internamente pudieran realizar un rug pull.
  • La SEC alegó que los acusados de SafeMoon poseían tokens LP que les permitían retirar los activos del fondo de liquidez a voluntad.
  • Uniswap versión 2 emite tokens fungibles ERC-20 para el pool, mientras que la versión 3 representa las posiciones de liquidez como NFTs ERC-721.
  • Por defecto, los programas de Solana son actualizables a través de una autoridad de actualización y solo se vuelven inmutables cuando dicha autoridad es eliminada.
  • Una cuenta Safe smart ejecuta una transacción solo cuando el umbral configurado de propietarios la ha confirmado.
  • El TimelockController de OpenZeppelin impone un retraso entre la propuesta y su ejecución para que los usuarios puedan salir antes de que se realice una operación de mantenimiento peligrosa.

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

9ReunirEnumere hasta 9 poderes que existen sobre un token que conoce o está planeando (algunas listas son más cortas), como acuñar, congelar, actualizar, establecer comisiones, poner en pausa, poner en lista negra o retirar liquidez.
6AgruparClásifícalos en 6 categorías: eliminados definitivamente, guardados con una sola clave, guardados con un multisigno, guardados detrás de un timelock, guardados mediante un contrato de terceros y aún no verificados.
3DestilarReduzca las 6 categorías a 3 grupos: poderes que se han ido, poderes que permanecen con salvaguardas y poderes que permanecen sin salvaguardas.
1CristalizarEscribe una oración que describa con honestidad el control restante del token, indicando quién lo posee y qué advertencia recibirían los compradores antes de que se utilice.

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

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