ブロックチェーン/レベル X · 一周して/10.2 レシピ/レッスン 4
ステップ4：主張ではなく、実際のビットコイン
UTXO、管理者、およびネットワークの選択
用意するもの検証済みのビットコインアドレスを持つハードウェアウォレットBlockstreamやMempool.spaceのようなブロックエクスプローラーへのアクセス保管業者（BitGo/Coinbase）からの償還手続きに関する文書
問い
- なぜビットコイン1枚に相当するイーサリアム上のトークンは、ネイティブ通貨ではなく、依然として管理業者への請求権のままなのでしょうか？
- 引き出しネットワークの設定は、資金がネイティブコインとして到着するか、ウォープドアセットとして到着するかをどのように決定するのでしょうか？
- 鍵によって管理される未使用トランザクションアウトプットと、エスクローで保持されている残高との違いは何か？
探究
- WBTCやcbBTCのようなウォープドビットコインは、イーサリアムやその他のチェーン上に存在するトークンです。これらはBitGoやCoinbaseといった管理業者が保有する実際のBTCに対する権利を表しています。このトークン自体はビットコインネットワーク内では機能せず、イーサリアムのルールに従って動作します。このトークンを保有しているということは、発行元の支払い能力や事業の継続性に依存しながら、同社からの償還を受けられる権利を持っているということです。
- ネイティブなビットコインは、ビットコイン・ブロックチェーン上の未使用トランザクションアウトプット（UTXO）として存在します。所有権は、これらのUTXOを使ってトランザクションに署名できる秘密鍵を持っていることによって証明されます。仲介者がコインを保有することはなく、ネットワークは公開鍵と直接比較して署名の有効性を検証します。この構造上の違いにより、ネイティブなBTCはアクセスするために相手方を必要としませんが、ラップされたバージョンは換金処理を行う管理者の能力に完全に依存しています。
- 取引所の出金フォームにはネットワークを指定する項目がある。「Bitcoin」はネイティブなBTCをビットコインアドレスに送信するが、「Ethereum (ERC-20)」や「BNB Smart Chain」、「Solana」といった選択肢の場合はラップされたトークンが送信される。間違ったネットワークのアドレスに送金すると資金を失う可能性があり、または取引所の善意に委ねられることになる。オンチェーン上のラップされたトークンは、発行元による償還処理を経るか、BTCと交換することによってのみネイティブなビットコインに戻すことができる。
- ETFの株式やトークン化された株式もまた権利請求証書にあたりますが、これは保管機関ではなくファンドや発行体に対するものです。ETFの株式はファンドに対する権利請求証書であり、xStockのようなトークン化された株式は、保管機関が保有する株式を裏付けとして発行される証明書です（レッスン9.3.2）。どちらも実際の資産に対する直接的な支配権を与えるわけではありません。ネイティブビットコインを手に入れるためには、これらの権利請求証書を取引所で法定通貨やBTCに売却し、その結果得られたネイティブコインを自己管理型アドレスに送金する必要があります。
- ネイティブビットコインの保有状況を確認するには、ブロックチェーンを直接調べる必要があります。ブロックエクスプローラーを開き、受取アドレスを検索してください。そのアドレスにUTXOが存在し、その合計価値が期待通りであることを確認してください。もし残高がイーサリアムウォレット内でWBTCとしてのみ表示される場合、それはまだネイティブビットコインではありません。保有権から実際のコインへの移行は、管理機関がBTCをビットコインアドレスに送金した時にのみ起こります。
- ラップされた資産とネイティブコインの間のトレードオフは、ユーティリティと主権の問題です。ラップトークンは他のチェーン上のDeFiプロトコル内での組み合わせ利用を可能にしますが、相手方リスクも生じます。一方、ネイティブコインは直接的な制御と検閲耐性を提供しますが、ブリッジ機能がなければ相互運用性に欠けます。多くのユーザーは、積極的な取引戦略のためにラップされた資産を、また、管理者の失敗が自分自身に影響を及ぼす可能性のある長期保管のためにネイティブBTCを両方保持しています。
重要な事実
- WBTCとcbBTCは、コストディアンが保有するネイティブBTCに裏付けられた、別のチェーン上のトークンです。
- ネイティブビットコインは、プライベートキーによって管理されるUTXOで構成されており、アクセスするために仲介者は不要です。
- 間違った送金ネットワークを選択すると、資金が互換性のないアドレスに送信される可能性があります。
- ETFの株式は、ファンドのポートフォリオに対する権利であり、原資産を直接所有しているわけではありません。
- ネイティブBTCの検証には、ブロックエクスプローラーを通じてアドレスのUTXOを確認する必要があります。
- ラップトークンは相手方リスクをもたらすが、ネイティブコインはカストディアに依存することなく直接管理が可能である。
演習 九・六・三・一
9集めるネイティブコインからラップトークン、ファンド株式に至るまで、デジタル資産の所有形態を9つ挙げます。
6まとめる9つを、依存関係に基づいて「相手方なし」「単一の保管機関」「複数の保管機関」「ブリッジ運営者」「ファンドマネージャー」「取引所のエスクロー」の6つのカテゴリーに分類します。
3絞り込む窃盗がなくても資産の所有権が失われる6つの要因を、管理上の失敗、技術的な互換性の欠如、法的請求という3つの根本的な理由に絞り込みます。
1結晶化するDeFiのコンポザビリティのためにラップされた資産を使用することと、主権的な管理のためにネイティブコインを保有することの間のトレードオフについて1文で述べなさい。
事実確認
日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。
- BitGo, WBTC Documentation: How Wrapped Bitcoin Works
- Coinbase, cbBTC Documentation: Custodial and Redemption Details
- Exchange documentation on choosing a withdrawal network
- Bitcoin Core documentation on UTXO model and key management