区块链/等级 X · 回到原点/10.2 路线/课程 4
第四步：持有真正的比特币，而非债权凭证
UTXO、托管方以及网络选择
材料一个拥有已验证比特币地址的硬件钱包可以访问 Blockstream 或 Mempool.space 等区块浏览器。托管方（BitGo/Coinbase）提供的关于赎回流程的文档
好奇
- 为什么以太坊上代表一枚比特币的代币仍然属于托管资产，而非原生货币？
- 提现网络设置是如何决定资金是以原生币还是封装资产的形式到账的？
- 由密钥控制的未花费交易输出与托管账户中的余额有何不同？
探索
- 诸如 WBTC 或 cbBTC 这样的比特币代币，其实是以太坊及其他区块链上的代币。它们代表了用户对 BitGo 或 Coinbase 等托管机构所持有的原始比特币的索取权。这类代币本身无法在比特币网络中运行，而是遵循以太坊的规则。持有这类代币意味着获得了发行方的赎回承诺，但这一承诺的有效性取决于该发行方的偿付能力及其运营的持续性。
- 比特币本身以未花费交易输出（UTXO）的形式存在于比特币区块链上。拥有能够签署支出这些 UTXO 的交易的私钥，即意味着拥有了对该比特币的所有权。没有任何中间机构持有这些货币；网络会直接根据公钥来验证签名是否有效。正是由于这种结构差异，比特币本身无需依赖任何第三方即可被使用，而封装形式的比特币则完全取决于托管方能否履行赎回义务。
- 交易所的提现表格会要求选择网络类型。“比特币”会将原始 BTC 发送到比特币地址；而“以太坊（ERC-20）”、“BNB Smart Chain”或“Solana”等选项则需发送经过封装的代币。若将资金发送到错误的网络，可能会导致资金丢失，或者只能依靠交易所的善意来挽回损失。在链上环境中，只有通过发行方的赎回流程或将这些封装代币出售为 BTC，才能将其转换回原始比特币。
- ETF份额和代币化股票也是一种权益主张，但其对象是基金或发行方，而非托管机构。ETF份额是对基金的权益主张；而像xStock这样的代币化股票，则是基于托管机构所持有的股份而发行的凭证（见第9.3.2节）。这两种形式都无法直接控制相关资产。要获得比特币本身，需要先在交易所将这些权益主张出售为法币或比特币，然后再将所得的比特币提取到自我托管的地址中。
- 要验证比特币的真正持有情况，需直接查看区块链。打开区块浏览器，搜索对应的接收地址，确认该地址上确实存在未花费交易输出，并且其总价值与预期相符。如果该余额仅以 WBTC 的形式存在于以太坊钱包中，那么它还不属于真正的比特币。只有当托管方将 BTC 发放到比特币地址时，它才真正成为比特币。
- 封装资产与原生代币之间的权衡在于功能性与控制权之间的取舍。封装后的代币能够在其他链上的去中心化金融协议中实现互操作，但会带来交易对手风险；而原生代币则能提供直接的控制权及抗审查性，但没有桥接机制的话就无法实现跨链互通。许多用户会同时持有这两种资产：用封装资产用于主动的交易策略，而将原生BTC用于长期存储，因为这样即便托管方出现故障，损失也由自己承担。
关键事实
- WBTC和cbBTC是运行在其他区块链上的代币，其价值由托管方持有的原生BTC作为支撑。
- 原生比特币由私钥控制的未花费交易输出组成，无需任何中介即可访问。
- 选择错误的提现网络可能会导致资金被发送到不兼容的地址。
- ETF份额是对基金投资组合的权益主张，并非对底层资产的直接所有权。
- 要验证比特币的真实性，需要通过区块浏览器查看该地址下的未花费交易输出。
- 封装代币会带来交易对手风险；而原生货币则能实现直接控制，无需依赖托管服务。
练习 九、六、三、一
9收集列出9种不同的数字资产所有权形式，从原生代币到封装代币以及基金份额。
6归类根据依赖关系将这9种情况分为6类：无交易对手方、单一托管人、多个托管人、桥接运营商、基金管理人或交易所托管。
3提炼将这6个原因简化为3个核心原因：保管不善、技术不兼容以及法律纠纷，这些因素都可能导致资产在未被盗取的情况下丢失。
1凝结使用封装资产以实现 DeFi 的组合性，与持有原生代币以保持控制权之间存在着权衡。
事实核查
日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。
- BitGo, WBTC Documentation: How Wrapped Bitcoin Works
- Coinbase, cbBTC Documentation: Custodial and Redemption Details
- Exchange documentation on choosing a withdrawal network
- Bitcoin Core documentation on UTXO model and key management