가상자산법/레벨 VI · 시장 행위/6.3 정직한 발행/수업 5

소각(Burn): 그것이 바꾸는 것과 바꾸지 않는 것

토큰 소각이 공급량, 가격 및 내부자 포지션에 실제로 미치는 영향, 가격 지지 수단으로 홍보되는 소각이 왜 약속으로 간주되는지, 그리고 소각을 정확하게 서술하는 방법.

교육 목적이며 법률, 세무 또는 투자 자문이 아닙니다. 가상자산 관련 법은 국가와 주(州)마다 다르며 자주 바뀝니다. 행동하기 전에 거주지의 현행 규정을 자격을 갖춘 변호사나 세무사에게 확인하세요.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

소각을 사실대로 서술하고 절대 가격 지지 수단으로 표현하지 마세요: 누구의 토큰인지, 몇 개인지, 총 공급량과 유통 공급량 대비 비율, 그리고 거래 링크를 함께 기재하세요. SEC는 SafeMoon의 소각을 가격 관리로 간주했으며, MiCA 제6조(4)항은 미래 가치에 대한 주장을 금지합니다.
OpenZeppelin의 _burn 또는 Solana의 Burn 지시와 같이 총 공급량을 실제로 줄이는 진정한 소각 방식을 사용하세요. 공급량 계산에는 여전히 포함되는 죽은 주소로의 전송을 사용하지 마세요. 비용은 거래 수수료 하나입니다. 주의: 어떤 방식을 사용했는지 명시해야 합니다.
팀 배정 토큰의 소각은 내부자의 매도 능력을 실제로 줄여 가장 신뢰할 수 있는 소각 방식이며, 잠금 해제되지 않거나 유통되지 않는 토큰을 소각하는 것은 거의 아무런 변화를 주지 않습니다. 주의: 소각의 공급량 효과를 역전시킬 수 있는 잔존 민트 권한이 있다면 이를 공개해야 합니다.
소각 일정을 약속하지 않는 것이 가장 비용이 낮은 방법입니다. SEC Release 33-11412(2026)에 따르면, 약속된 경영 업무는 수익에 대한 합리적 기대를 형성하여 증권으로 분류될 수 있음을 시사합니다. 주의: 실제로 수행하는 소각은 여전히 정확한 서술이 필요합니다.

준비물소각 전후에 블록 익스플로러에서 확인한 토큰의 totalSupply 또는 발행 공급량프로젝트가 발표한 모든 소각 거래의 해시SEC의 2023년 SafeMoon 고소장, 소각에 관한 항목들레슨 5.1.3, 수익에 대한 약속

호기심

토큰을 소각하면 남은 토큰의 가치가 더 올라가나요?
'데드' 주소로 토큰을 보내는 것과 그것을 소각하는 것은 같은가요?
정기적인 소각을 약속하는 것이 토큰을 증권으로 만들 수 있을까?

탐구

소각은 토큰을 영구적으로 유통에서 제거합니다. SEC의 2023년 SafeMoon 고소장에서 소각은 암호화폐 자산을 수신 목적 외에는 어떤 용도로도 사용할 수 없는 주소로 전송하는 행위로 설명되었으며, 공급량을 줄여 남은 토큰의 시장 가치를 높이기 위해 자주 사용된다고 언급했습니다. 소각에는 여러 형태가 있습니다: 런치 시점의 공급량 일부 파괴, 정기적 또는 '수동' 소각, 각 전송 시 발생하는 수수료 소각, 그리고 수익으로 토큰을 매수한 뒤 이를 소각하는 바이앤번 프로그램(2.2.7절) 등이 있습니다. LP 톰 소각은 별개의 행위로, 5.1.5절에서 다룹니다.
기술적으로는 두 가지 종류의 소각 방식이 있습니다. 널리 사용되는 OpenZeppelin의 ERC-20 코드에서는 _burn 함수가 토큰을 '파괴'하여 총 공급량을 줄이며, 제로 주소로의 전송은 거부됩니다. Solana의 Token 프로그램 문서에 따르면 Burn 명령어는 토큰을 영구적으로 유통에서 제거하며, '체인상에서 공급량을 줄이는 다른 방법은 없다'고 합니다. 일반적인 '데드' 주소로 토큰을 보내는 경우는 다릅니다. 아무도 해당 키를 가지고 있지 않으면 토큰은 사용할 수 없게 되지만, 여전히 보고되는 총 공급량에는 포함됩니다. 정확한 공지사항에는 어떤 방법이 사용되었는지 명시되어 있으며 해당 거래의 링크도 제공됩니다.
소각은 풀을 변화시키지 않습니다. Uniswap과 같은 일정 곱(Constant-product) 거래소에서 가격은 풀 내 두 자산의 리저브(잔고)에 의해 결정됩니다(x × y = k). 풀 밖에 있는 토큰을 소각하면 해당 리저브, 즉 그 순간의 시세는 변하지 않습니다. 변하는 것은 공급량 수치이므로 '완전 희석 평가액(FDV)'과 같은 지표는 하락하게 되며, 소각된 토큰은 나중에 다시 풀에 매도될 수 없게 됩니다. 이후 가격이 움직일지 여부는 구매자와 판매자의 행동에 달려 있으며, 소각 자체로는 이를 보장하지 않습니다.
누가 소각하는지가 중요합니다. 팀이 자체 할당분 토큰을 소각할 경우, 그들은 원래 매도할 수 있었던 토큰을 포기하게 되므로 내부자의 잠재적 매도 물량이 실제로 줄어듭니다. 반면 트레저리(재무 금고)의 토큰이 소각되면 구매자들은 그 토큰으로 인해 기대했던 혜택을 잃게 됩니다. 이미 영구적으로 락되었거나 데드 주소에 있는 토큰을 소각해도 거의 아무런 변화가 없습니다. 정직한 설명은 누구의 토큰이 소각되었는지, 얼마나 많은 양인지, 전체 공급량 및 유통 중인 공급량에서 차지하는 비율이 몇 %인지, 그리고 새로운 토큰을 발행할 권한(민트 권한)이 여전히 남아 있는지를 명시해야 합니다. 왜냐하면 민트 권한을 가진 자는 소각으로 인한 공급량 감소 효과를 상쇄시킬 수 있기 때문입니다(6.3.2절).
소각에 대한 약속은 미국에서 법적 리스크를 초래할 수 있습니다. SEC의 고소에 따르면, SafeMoon의 창시자는 런치 시 1경(one quadrillion)개의 토큰을 발행한 뒤 그중 223조 개를 소각했습니다. 이 프로젝트는 유통 공급량을 줄이기 위해 토큰을 소각하겠다는 계획을 홍보했으며, 소각 일정도 사전에 공지했습니다. SEC는 정기적인 소각이 홀더의 보유량에 비례하는 이익을 제공한다는 점과, 팀이 계속해서 가격 관리에 관여하고 있다는 증거라고 주장했습니다. SEC의 2026년 해석에 따르면 중요한 것은 발행자의 경영 활동에 대한 약속이 합리적인 수익 기대를 형성하는지 여부입니다(5.1.3절); 가격 지지 수단으로 판매되는 소각 일정은 바로 이에 해당합니다.
공시 규정도 같은 방향을 가리킵니다. SEC가 제안한 Regulation Crypto Assets에 따르면, 면제 혜택을 받는 발행사들은 토큰의 '생성 및 파괴' 메커니즘을 설명해야 합니다(제안된 규칙 103(b)(7)). 유럽연합의 MiCA 제6조 4항에서는 백서가 토큰의 미래 가치를 주장하는 것을 금지하고 있으므로, 소각을 가격 상승의 이유로 제시할 수 없습니다. 실용적인 체크리스트: 공개된 모든 소각에 대해 해당 거래를 찾아 총 공급량이 실제로 감소했는지 확인하고, 어떤 사람의 토큰이 파괴되었는지 파악한 뒤, 그 결과가 공지사항에서 주장했던 내용과 일치하는지 비교해 보아야 합니다.

핵심 사실

OpenZeppelin의 ERC-20 _burn 함수는 계정 내의 토큰을 파괴하여 총 공급량을 줄입니다.
솔라나의 토큰 프로그램 문서에 따르면, ‘Burn’ 명령어가 온체인상에서 토큰 공급량을 줄이는 유일한 방법입니다.
유니스왑 풀에서는 일정한 곱의 공식인 x × y = k에 따라 두 토큰의 보유량에 의해 가격이 결정됩니다.
SEC는 SafeMoon의 창시자가 런치 시 1경(one quadrillion)개의 토큰을 발행한 뒤 그중 223조 개를 소각했다고 주장했습니다.
SEC는 세이프문이 발표한 정기적인 토큰 소각을, 해당 팀이 토큰 가격 관리에 계속해서 개입하고 있다는 증거로 제시했습니다.
MiCA 제6조(4항)은 암호자산 백서에 해당 암호자산의 미래 가치에 대한 주장이 포함되는 것을 금지하고 있습니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기런치 소각, 정기 소각, 수수료 소각, 바이앤번(Buy-and-Burn), LP 소각 등 공개되었거나 고려 중인 소각을 최대 9개까지 나열해 주세요(일부 목록은 더 짧을 수 있음).

6묶기총 공급량을 감소시킨 소각, 데드 주소로의 이전, 내부자 토큰 소각, 트레저리 토큰 소각, LP 토큰 소각, 그리고 확인할 수 없는 소각 등 6가지 카테고리로 분류하십시오.

3추리기6가지 범주를 3개 그룹으로 줄이세요: 구매자가 중요하게 여기는 요소를 변화시킨 소각, 헤드라인 수치만 변화시킨 소각, 그 효과가 불분명한 소각.

1결정화누구의 토큰인지, 몇 개인지, 어떤 방법으로 처리되었는지, 그리고 무엇이 변했고 무엇은 변하지 않았는지를 정확하게 설명하는 한 문장을 써보세요.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

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