MSTR Cat

가상자산법/레벨 VI · 시장 행위/6.3 정직한 발행/수업 4

공개된 트레저리 및 팀 지갑

구매자들이 누가 무엇을 보유하고 있으며, 누가 그것을 이동시킬 수 있는지, 그리고 계약이 실제로 무엇을 제한하는지 알 수 있도록 프로젝트의 트레저리와 내부자 지갑을 어떻게 식별하고 설명할 것인가.

교육 목적이며 법률, 세무 또는 투자 자문이 아닙니다. 가상자산 관련 법은 국가와 주(州)마다 다르며 자주 바뀝니다. 행동하기 전에 거주지의 현행 규정을 자격을 갖춘 변호사나 세무사에게 확인하세요.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

  1. 비용 0원: 역할별 지갑 대장을 공개하고, 런칭 시점의 잔액, 컨트롤러, 승인 규칙 및 매도 제한을 기재합니다. 이름이 아닌 역할을 기준으로 표기하면 합법적인 프라이버시를 유지할 수 있습니다. 주의: 내부자 지갑을 누락하면 반쪽 진실(half-truth) 문제가 발생합니다.
  2. 보유 자산(Treasury)을 Safe 멀티시그에 보관하고, 가스비 외에는 비용이 들지 않으며, 임계값(threshold), 서명자 수 및 역할을 공개합니다. 주의: 3중 1과 같은 낮은 임계값은 실질적인 보호가 거의 없으므로 이를 평이하게 설명해야 합니다.
  3. OpenZeppelin의 VestingWallet과 같은 계약을 통해 팀 토큰을 베스팅하고, 소유권이 양도 가능하다는 점(계약상 제한이 없는 한)을 공개하여 미베스팅 토큰이 사실상 매도될 수 있음을 명시합니다. 주의: 베스팅 시작 후 전송된 토큰은 일부가 즉시 해제되어 매도 가능합니다.
  4. 내부자 지갑의 판매 정책을 사전에 공개하고 이를 준수함으로써, 매도를 예측 가능한 이벤트로 전환하여 내부자 거래(인사이드 트레이딩) 위험을 줄입니다. 이는 MiCA 제89조에 따른 승인 토큰의 경우에도 해당됩니다. SafeMoon 경영진은 거래를 하면서도 거래하지 않았다고 주장했습니다.
  5. 창립자의 개인 지갑 대신 법인 등 법적 주체를 보유 자산(Treasury)의 소유자로 지정하여 자금 혼용과 파트너십 책임을 피합니다. 보유 자금이 상당한 규모가 되면 설립 비용은 지불할 가치가 있습니다. 주의: 해당 소유자는 여전히 보유 자산에서 발생한 소득에 대해 신고하고 세금을 납부해야 합니다.

준비물각 트레저리, 팀, 고문 및 베스팅 주소와 그 목적이 기재된 목록블록 엑스플로러에서 읽어온 멀티시그 또는 베스팅 계약 설정OpenZeppelin의 VestingWallet 문서레슨 5.1.2: 팀 배정, 보상 지급 조건 및 공개 사항

호기심

  1. 팀의 지갑이 어떤 것인지 사람들에게 꼭 알려줘야 하나요?
  2. 토큰이 베스팅 계약에 포함되어 있다면 정말로 판매할 수 없는 걸까요?
  3. 프로젝트 트레저리는 창업자들의 돈인가요?

탐구

  1. 새로운 토큰을 구매하는 사람들은 무엇보다도 한 가지 위험에 직면합니다. 바로 내부자들이 상당한 양의 토큰을 보유하고 있어 이를 매각할 수 있다는 점입니다. 5.1.2번 교재에서는 토큰 할당에 대한 세금 부과 방식과, 제안된 ‘크립토 자산 규제’가 발행자들에게 관련 인물들의 보유 현황 및 양도 제한 사항에 대해 공개하도록 요구하는 내용을 다룹니다. 이 교재는 바로 그러한 보유 현황을 투명하게 만드는 방법에 관한 것입니다. SafeMoon 사례는 그 심각성을 잘 보여줍니다. 연방 검찰에 따르면, 경영진들은 자신들이 직접 토큰을 보유하거나 거래하지 않았다고 공개적으로 부인했지만 실제로는 계속해서 토큰을 매매했으며, 최고경영자인 브레이든 존 카로니는 2026년 2월 10일에 징역 100개월형을 선고받았습니다.
  2. 유용한 지갑 목록에는 각 주소별로 그 역할(트레저리, 운영, 팀, 고문단, 시장 조성, 거래소 상장)과 초기에 보유된 금액, 누가 그 지갑을 관리하는지, 거래가 어떻게 승인되는지, 그리고 매도에 대한 제한 사항 등이 명시됩니다. 개인 이름이 아닌 역할별로 지갑을 분류하면 프라이버시와 정보의 명확성을 동시에 확보할 수 있습니다(6.3.3절). 이 목록에는 향후 토큰을 받게 되는 지갑들도 포함되어야 하는데, 예를 들어 베스팅된 금액을 지급하는 컨트랙트와 같은 경우가 여기에 해당합니다. 왜냐하면 매도가 보통 이러한 지갑들에서 시작되기 때문입니다. 훗날 내부자의 소유물로 밝혀진 지갑을 목록에서 제외하는 것은 6.3.1절에서 다룬 ‘반진실 문제’에 해당합니다.
  3. 트레저리가 어떻게 통제되는지도 그 안에 얼마나 많은 자산이 있는지만큼 중요합니다. 하나의 개인 키가 있으면 한 사람이 모든 자산을 이동시킬 수 있으며, 키가 분실되거나 도난당하면 자산을 잃게 됩니다. Safe의 문서에는 일정 수준 이상의 소유자들이 승인해야만 거래가 실행되는 스마트 계좌에 대한 설명이 있으며, 이 수준은 1명부터 모든 소유자까지 다양할 수 있습니다. ‘3개 중 1개’ 방식의 Safe는 실제로는 3개의 개별 키에 해당합니다. 승인에 필요한 최소 인원수(임계값), 서명자들의 역할, 그리고 서명자 중 팀 외부 인물이 있는지 여부를 공개함으로써 구매자들은 ‘멀티시그로 관리된다’는 것이 무엇을 의미하는지 판단할 수 있습니다.
  4. 베스팅 계약은 겉보기만큼 제한이 엄격하지 않습니다. OpenZeppelin의 VestingWallet은 기본적으로 선형적인 일정에 따라 수혜자에게 자산을 지급합니다. 하지만 해당 문서에서는 이 지갑이 소유 가능하므로 소유권이 양도될 수 있으며, 따라서 아직 베스팅이 완료되지 않은 토큰도 계약을 양도함으로써 판매될 수 있다고 경고합니다. 또한 베스팅이 시작된 후 베스팅 지갑으로 전송된 토큰들은 적어도 일부는 즉시 인출될 수 있다고 명시되어 있습니다. 따라서 팀 토큰이 ‘온체인 상에서 베스팅되었다’고 주장할 때에는 해당 토큰을 보유하고 있는 계약, 그 일정, 소유권 양도가 가능한지 여부, 그리고 코드 외의 협약으로 인해 판매가 제한되는지 여부를 반드시 명시해야 합니다.
  5. 내부자들의 매각 행위는 그 자체로 법적 문제를 야기합니다. 미국에서는 기밀 토큰 관련 소식이 공개되기 전에 거래를 하는 행위가 코인베이스의 전직 제품 매니저 사건에서 SEC의 내부자 거래 혐의와 별도의 형사 고발로 이어진 바 있습니다(6.2.2절 참조). 유럽연합에서는 MiCA 제89조가 거래가 허용된 또는 거래 허용 신청이 접수된 암호자산에 대한 내부자 거래를 금지하고 있습니다. 또한 팀이 자신들의 제품을 홍보하는 동안 이루어지는 내부자 매각은 구매자들이 해당 팀을 신뢰하는지 여부와도 관련이 있습니다(3.1.4절 참조). 사전에 판매 정책을 공개한 뒤 그에 따라 행동하면 의심스러운 거래가 일반적인 거래로 간주됩니다.
  6. 트레저리에도 법적 소유자가 필요합니다. 프로젝트를 위해 보관되는 토큰들은 자동으로 창립자의 개인 재산이 되는 것이 아니며, 프로젝트 자금과 개인 자금을 혼용한 것이 FTX 붕괴의 주된 원인이었습니다(레슨 4.1.3). 법인체가 없으면 트레저리를 관리하는 사람들은 그에 대한 책임을 공동으로 져야 하는 파트너로 간주될 위험이 있습니다(레슨 5.3.4). 또한 트레저리의 수익에 대한 세금 처리는 그것의 소유자에 따라 달라집니다(레슨 5.3.7). 실용적인 확인 방법으로는, 등록된 각 지갑에 대해 법적 소유자와 서명 권한이 있는 사람들, 판매에 대한 제한 사항, 그리고 구매자가 각 정보를 확인할 수 있는 방법을 명시해 두는 것입니다.

핵심 사실

  • 연방 검찰은 세이프문의 경영진들이 해당 토큰을 보유하거나 거래하지 않았다고 공개적으로 부인했음에도 불구하고 계속해서 그 토큰을 매매했다고 밝혔습니다.
  • 전 세이프문 CEO인 브래든 존 카로니는 2026년 2월 10일에 징역 100개월형을 선고받았으며, 약 750만 달러의 자산 몰수도 명령받았습니다.
  • Safe smart 계정의 임계값은 1부터 소유자 수 전체까지 어느 값이든 설정할 수 있습니다.
  • OpenZeppelin의 VestingWallet은 기본적으로 선형적인 일정에 따라 수혜자에게 자산을 지급합니다.
  • OpenZeppelin은 VestingWallet의 소유권이 양도될 수 있기 때문에, 아직 베스팅되지 않은 토큰들도 사실상 판매될 수 있다고 경고합니다.
  • MiCA 제89조는 거래가 허용된 또는 거래 허용 신청이 접수된 암호자산에 대한 인사이더 거래를 금지합니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기알고 있거나 계획 중인 론칭 프로젝트에서 내부자나 프로젝트 재단을 위해 토큰을 보유하고 있는 지갑이나 컨트랙트를 최대 9개까지 나열해 주세요(일부 목록은 더 짧을 수 있습니다).
6묶기이들을 재무, 운영, 팀, 고문 또는 프로모터, 시장 조성 또는 상장, 그리고 역할이 명확하지 않은 지갑의 6가지 카테고리로 분류하십시오.
3추리기6개의 카테고리를 3개 그룹으로 줄이세요: 제어 방법이 설명된 채로 공개된 지갑, 제어 방법이 설명되지 않은 채로 공개된 지갑, 그리고 공개되지 않은 지갑.
1결정화목록에 있는 가장 큰 규모의 내부자 또는 재무 잔액을 움직일 수 있는 사람은 누구인지, 그리고 그들을 막을 수 있는 요소가 있다면 무엇인지 한 문장으로 설명하십시오.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

인터랙티브 아카데미에서 열기 →

EN PT ES ZH JA RU DE FR MS