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Kryptorecht/Niveau VI · Marktverhalten/6.3 Der ehrliche Launch/Lektion 4

Treasury- und Team-Wallets im öffentlichen Raum

So identifizieren und beschreiben Sie die Treasury- und Insider-Wallets eines Projekts, damit Käufer sehen können, wer was hält, wer es bewegen kann und was die Verträge tatsächlich einschränken.

Bildung statt Rechts-, Steuer- oder Anlageberatung. Das Kryptorecht unterscheidet sich von Land zu Land und von Bundesstaat zu Bundesstaat und ändert sich häufig. Prüfen Sie die an Ihrem Wohnort geltenden Regeln mit einem qualifizierten Anwalt oder Steuerberater, bevor Sie handeln.

Der schlanke Weg

Der günstigste, steuerärmste, einfachste und diskreteste Weg, den das Recht erlaubt – das Beste zuerst. Jeder Schritt nennt die Regel, auf der er beruht, und die Bedingung, unter der er rechtmäßig bleibt.

  1. Kostenlos: Veröffentlichen Sie ein Wallet-Register nach Rollen, mit den Beträgen zum Launch-Zeitpunkt, dem Controller, den Genehmigungsregeln und Verkaufsbeschränkungen. Das Beschriften nach Rolle statt nach Name wahrt die rechtmäßige Privatsphäre. Haken: Die Weglassung eines Insider-Wallets erzeugt das Halbwahrheits-Problem.
  2. Halten Sie die Treasury in einem Safe-Multisig, kostenlos abgesehen von Gasgebühren, und legen Sie Schwellenwert, Anzahl der Unterzeichner und deren Rollen offen. Haken: Ein niedriger Schwellenwert wie 1-von-3 bietet wenig Schutz und muss klar beschrieben werden.
  3. Vesting für Team-Token über einen Vertrag wie OpenZeppelins VestingWallet und legen Sie offen, dass dessen Eigentumsrecht übertragbar ist, es sei denn, eine Vereinbarung beschränkt dies, sodass unverfügbare Token faktisch verkauft werden können. Haken: Token, die nach Beginn des Vestings gesendet werden, sind teilweise sofort freigegeben.
  4. Veröffentlichen Sie im Voraus eine Verkaufsrichtlinie für Insider-Wallets und halten Sie sich daran, um Verkäufe zu erwarteten Ereignissen zu machen und das Risiko von Insiderhandel zu verringern, einschließlich nach MiCA Artikel 89 für zugelassene Token. Die Führungskräfte von SafeMoon leugneten den Handel, während sie handelten.
  5. Geben Sie der Treasury einen rechtlichen Eigentümer, wie eine juristische Person, anstelle persönlicher Gründer-Wallets, um Vermischung und Gesellschafterhaftung zu vermeiden; die Gründungskosten sind es wert, einmal bezahlt zu werden, wenn die Treasury von Bedeutung ist. Haken: Der Eigentümer meldet weiterhin Treasury-Einnahmen an und zahlt darauf Steuern.

MaterialienEin Register aller Treasury-, Team-, Berater- und Vesting-Adressen samt deren ZweckDie Einstellungen des Multisig- oder Vesting-Vertrags, abgelesen aus einem BlockexplorerOpenZeppelins Dokumentation zur VestingWalletLektion 5.1.2 zu Team-Zuweisungen, Vesting und Offenlegung

Neugier

  1. Muss ich mitteilen, welche Wallets zum Team gehören?
  2. Wenn sich Token in einem Vesting-Vertrag befinden, können sie dann wirklich nicht verkauft werden?
  3. Ist eine Projekt-Treasury das Geld der Gründer?

Erkunden

  1. Käufer eines neuen Tokens tragen vor allem ein Risiko: dass Insider einen großen Anteil halten und diesen verkaufen. Lektion 5.1.2 behandelt, wie Zuweisungen besteuert werden und was die vorgeschlagene Regulation Crypto Assets von Emittenten verlangen würde, hinsichtlich der Offenlegung von Beteiligungen verbundener Personen und Übertragungsbeschränkungen. Diese Lektion befasst sich damit, diese Bestände sichtbar zu machen. Der SafeMoon-Fall zeigt die Tragweite. Laut Bundesstaatsanwälten leugneten Führungskräfte öffentlich, dass sie persönlich Token hielten oder handelten, während sie wiederholt kauften und verkauften; der Geschäftsführer Braden John Karony wurde am 10. Februar 2026 zu 100 Monaten Haft verurteilt.
  2. Ein nützliches Wallet-Register listet für jede Adresse deren Rolle (Treasury, Betrieb, Team, Berater, Market Making, Börsennotierungen), den gehaltenen Betrag zum Launch-Zeitpunkt, wer es kontrolliert, wie Transaktionen genehmigt werden und ob es Verkaufsbeschränkungen gibt. Das Beschriften von Wallets nach Rolle statt nach Personennamen kann Privatsphäre und Klarheit in Einklang bringen (Lektion 6.3.3). Das Register sollte auch Wallets abdecken, die später Token erhalten, wie Verträge, die freigesetzte Beträge auszahlen, denn dort beginnen Verkäufe meist. Ein Register, das ein Wallet weglässt, das sich später als Insider-Wallet herausstellt, ist das Halbwahrheits-Problem aus Lektion 6.3.1.
  3. Wie eine Treasury kontrolliert wird, ist genauso wichtig wie ihr Volumen. Ein einzelner privater Schlüssel bedeutet, dass eine Person alles bewegen kann, und ein verlorener oder gestohlener Schlüssel kann den gesamten Bestand kosten. Safes Dokumentation beschreibt Smart Accounts, die eine Transaktion nur ausführen, wenn eine bestimmte Anzahl von Eigentümern sie bestätigt hat – ein Schwellenwert, der zwischen einem und allen Eigentümern liegen kann. Ein 1-von-3-Safe ist in der Praxis drei einzelne Schlüssel. Die Offenlegung des Schwellenwerts, der Anzahl der Unterzeichner und ihrer Rollen sowie ob ein Unterzeichner außerhalb des Teams steht, ermöglicht es Käufern zu beurteilen, was „im Multisig gehalten“ bedeutet.
  4. Vesting-Verträge beschränken weniger, als sie scheinen. OpenZeppelins VestingWallet gibt Vermögenswerte an einen Begünstigten nach einem Zeitplan frei, standardmäßig linear. Aber die Dokumentation warnt davor, dass da das Wallet übertragbar ist (ownable), der Eigentumsrecht übertragen werden kann und so unverfügbare Token faktisch verkauft werden können, indem der Vertrag übertragen wird. Es wird auch darauf hingewiesen, dass Token, die an ein Vesting-Wallet gesendet werden, nachdem das Vesting begonnen hat, zumindest teilweise sofort freigegeben werden können. Eine Behauptung, Team-Token seien „on-chain vested“, sollte daher angeben, welcher Vertrag sie hält, welchen Zeitplan dieser hat, ob der Eigentumsrecht übertragbar ist und ob eine Vereinbarung außerhalb des Codes den Verkauf ebenfalls beschränkt.
  5. Verkäufe aus Insider-Wallets werfen eigene Rechtsfragen auf. In den USA haben Trades vor vertraulichen Token-News bereits sowohl SEC-Vorwürfe wegen Insiderhandels als auch parallele strafrechtliche Anklagen hervorgerufen, im Fall eines ehemaligen Produktmanagers von Coinbase (Lektion 6.2.2). In der EU verbietet MiCA Artikel 89 das Insidergeschäft mit Kryptowerten, die zum Handel zugelassen sind oder für die ein Zulassungsantrag gestellt wurde. Insider-Verkäufe während einer Phase, in der das Team seine eigene Arbeit fördert, berühren auch, ob Käufer auf dieses Team vertrauen (Lektion 3.1.4). Die Veröffentlichung einer Verkaufsrichtlinie im Voraus und deren Einhaltung verwandelt einen verdächtigen Transfer in einen erwarteten.
  6. Eine Treasury benötigt auch einen rechtlichen Eigentümer. Token, die für ein Projekt gehalten werden, sind nicht automatisch das persönliche Eigentum der Gründer; die Vermischung von Projektmitteln mit persönlichen Mitteln war zentral für den FTX-Zusammenbruch (Lektion 4.1.3). Ohne eine juristische Person riskieren die Personen, die eine Treasury betreiben, als Gesellschafter behandelt zu werden, die sich für deren Verbindlichkeiten solidarisch haften (Lektion 5.3.4), und die steuerliche Behandlung von Treasury-Einnahmen hängt davon ab, wer der Eigentümer ist (Lektion 5.3.7). Ein praktischer Check: Nennen Sie für jedes Wallet im Register den rechtlichen Eigentümer, die Personen, die unterzeichnen können, jede Verkaufsbeschränkung und wo ein Käufer jeden Punkt verifizieren kann.

Kernfakten

  • Bundesstaatsanwälte gaben an, dass SafeMoon-Führungskräfte öffentlich leugneten, Token zu halten oder damit zu handeln, während sie wiederholt kauften und verkauften.
  • Der ehemalige SafeMoon-CEO Braden John Karony wurde am 10. Februar 2026 zu 100 Monaten Haft verurteilt und zur Einziehung von etwa 7,5 Millionen US-Dollar verpflichtet.
  • Der Schwellenwert eines Safe-Smart-Accounts kann zwischen einem und der Gesamtzahl seiner Eigentümer eingestellt werden.
  • OpenZeppelins VestingWallet gibt Vermögenswerte an seinen Begünstigten nach einem Zeitplan frei, der standardmäßig linear ist.
  • OpenZeppelin warnt davor, dass da das Eigentum an einer VestingWallet übertragbar ist, unverfügbare Token faktisch verkauft werden können.
  • MiCA Artikel 89 verbietet das Insidergeschäft mit Kryptowerten, die zum Handel zugelassen sind oder für die ein Zulassungsantrag gestellt wurde.

Übung neun, sechs, drei, eins

9SammelnListen Sie bis zu 9 Wallets oder Verträge auf, die Token für Insider oder eine Projekt-Treasury in einem Launch halten, den Sie kennen oder planen (manche Listen sind kürzer).
6GruppierenSortieren Sie diese in 6 Kategorien: Treasury, Betrieb, Team, Berater oder Förderer, Market Making oder Börsennotierungen und Wallets mit unklarer Rolle.
3VerdichtenReduzieren Sie die 6 Kategorien auf 3 Gruppen: Wallets, die veröffentlicht sind und deren Kontrollmechanismen erklärt werden; Wallets, die veröffentlicht sind, aber deren Kontrollmechanismen nicht erklärt werden; und Wallets, die nicht veröffentlicht sind.
1KristallisierenSchreiben Sie einen Satz, der beschreibt, wer den größten Insider- oder Treasury-Saldo auf Ihrer Liste bewegen kann und was, falls überhaupt etwas, ihn daran hindern würde.

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

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