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가상자산법/레벨 VI · 시장 행위/6.3 정직한 발행/수업 6

보유자와 대화하기

왜 프로젝트의 모든 게시물, 댓글, 공지가 선언으로 간주되는지, 모더레이터와 프로모터가 하는 발언에 대한 책임은 누구에게 있는지, 그리고 공평한 뉴스 접근권이 보유자와 개발자 모두를 어떻게 보호하는지.

교육 목적이며 법률, 세무 또는 투자 자문이 아닙니다. 가상자산 관련 법은 국가와 주(州)마다 다르며 자주 바뀝니다. 행동하기 전에 거주지의 현행 규정을 자격을 갖춘 변호사나 세무사에게 확인하세요.

가장 가벼운 길

법이 허용하는 범위에서 가장 저렴하고, 세금이 가장 적고, 가장 간단하며, 가장 사적인 방법을 우선순위대로 정리했습니다. 각 단계마다 근거가 되는 규정과 합법성을 유지하는 조건을 밝힙니다.

  1. 공식 채널을 사전에 지정하고 중요한 뉴스는 해당 채널에서 모든 사람에게 동시에 게시하십시오; SEC의 2013년 4월 2일 성명은 그 전제 하에 소셜 미디어 발표를 인정했습니다. 비용은 들지 않습니다. 주의: 사적인 그룹에게 먼저 브리핑하는 것은 절대 하지 마십시오.
  2. 각 계정에서 누가 게시할 수 있는지, 정정은 어떻게 발행되는지를 명시한 채널 등록부를 유지하십시오; Janus(2011) 판례에 따르면 제작자(maker)는 최종 권한을 가진 자입니다. 주의: Lorenzo(2019) 판례에 따라 허위 진술을 알면서도 전달하는 행위도 처벌 대상이 되므로, модератор들에게 브리핑하십시오.
  3. 오래된 주장을 신속히 정정하거나 삭제하십시오; 잊힌 로드맵도 여전히 진술이며, CFTC Rule 180.1(a)(4)는 가격에 영향을 미치는 허위 보고를 알면서도 또는 무모하게 행하는 것을 금지합니다. 정정은 비용이 들지 않지만, 알려진 거짓말을 온라인에 남겨두는 것은 그렇지 않습니다.
  4. EU 거래에 상장된 토큰의 경우, MiCA 제88조는 내부 정보를 마케팅과 별도로 가능한 한 빨리 공개하고 5년간 온라인에 유지할 것을 요구합니다. 주의: 구매를 권유하는 UK 게시물은 2023년 10월 8일부터 시행 중인 금융 프로모션 제도(financial promotion regime)의 적용을 받습니다.

준비물모든 공식 채널 목록: 웹사이트, 소셜 계정, 채팅 그룹 및 알림 봇SEC가 ‘확보된 자금’ 관련 문제로 엘론 머스크와 테슬라와 맺은 2018년 합의안MiCA 제87조부터 제90조까지: 내부정보 및 그 공개에 관한 규정마케팅 주장 및 유료 프로모션에 관한 5.1.7과 5.3.1 수업

호기심

  1. 채팅 그룹에서의 가벼운 답변이 과연 법적 효력이 있는 진술일까요?
  2. 모더레이터나 팬들이 토큰에 대해 하는 말에 제가 책임을 져야 하나요?
  3. 다른 사람들보다 먼저 가장 많은 코인을 보유한 홀더들에게 소식을 알려도 될까요?

탐구

  1. 비공식적인 채널도 역시 채널일 뿐입니다. 2018년 8월 7일, 테슬라의 최고경영자는 “자금 조달이 완료된 상태”에서 주당 420달러에 회사를 비상장화할 수 있다고 게시했습니다. 미 증권거래위원회(SEC)는 그가 이 거래의 성공 여부가 불확실하며 충분한 근거도 없다는 것을 알고 있었으며, 이로 인해 주가가 6% 상승하고 시장에 혼란이 생겼다고 지적했습니다. 2018년 9월 29일, 그와 테슬라는 각각 2천만 달러를 지불하는 데 동의했으며, 그는 회장직에서 물러났고 테슬라는 그의 커뮤니케이션에 대한 새로운 규제를 받아들였습니다. 채팅방이나 소셜 미디어에 올라오는 토큰 제작자의 게시물도 마찬가지로 진술에 해당하며, 5.1.7절과 6.3.1절의 사기 방지 규칙에 따라 검토됩니다.
  2. 권한에는 책임이 따르며, 때로는 그 영향이 더 멀리 미치기도 합니다. Janus Capital v. First Derivative Traders 사건(2011년 6월 13일)에서 대법원은 규칙 10b-5(b)에 따른 진술의 ‘작성자(maker)’는 해당 진술의 내용과 전달 여부 및 방식을 포함하여 최종적인 권한을 가진 사람이라고 판결했습니다. Lorenzo v. SEC 사건(2019년 3월 27일)에서는 기망할 의도로 고의적으로 허위 진술을 전달하는 사람도 그러한 진술을 직접 작성하지 않았더라도 규칙 10b-5(a) 및 (c)에 따라 책임을 질 수 있다고 판결했습니다. SEC의 2026년 해석에 따르면, 발행인이 이를 승인하거나 공모하지 않는 한 제3자의 홍보 행위는 고려되지 않습니다(5.1.3절), 따라서 모더레이터, 앰배서더, 유료 프로모터들에게 브리핑을 제공하는 것이 중요합니다(5.3.1절).
  3. 동등한 접근성이 두 번째 원칙입니다. 중요한 정보를 시장 전문가나 일부 홀더에게만 선택적으로 공개하는 것을 금지하는 SEC의 Regulation FD는 증권거래법(Exchange Act)에 따라 증권이 등록되거나 제15(d)조에 따라 보고해야 하는 발행인에 적용되므로 대부분의 토큰 프로젝트에는 해당하지 않습니다. 하지만 그 논리는 여전히 도움이 됩니다. 2013년 4월 2일, SEC는 투자자들에게 어떤 채널을 통해 정보가 전달될지 사전에 알려준다면 기업들이 소셜 미디어를 통해 중요한 소식을 발표할 수 있다고 밝혔습니다. 대중에게 공개하기 전에 비공개 그룹에 언락(해금), 상장 또는 문제점에 대해 미리 알려주는 것은 해당 정보를 이용한 거래를 유도합니다(6.2.2절).
  4. 유럽연합은 암호화폐 법률에 동등한 접근권을 명시하고 있습니다. 거래가 허용된 또는 거래 허용이 신청된 암호자산의 경우, MiCA 제88조는 발행인, 제공자 및 거래 허용을 원하는 자들이 자신들과 직접적으로 관련된 내부정보를 가능한 한 빨리 대중에게 공개하도록 요구하며, 이러한 공개를 마케팅과 결합해서는 안 되고 최소 5년간 자신들의 웹사이트에 보관해야 합니다. 제87조에서는 내부정보를 가격에 상당한 영향을 미칠 가능성이 있는 정확하고 비공개된 정보로 정의합니다. 제90조는 업무, 직업 또는 의무 수행 과정에서가 아닌 경우에는 이러한 정보를 전달하는 것을 금지합니다.
  5. 계획은 변할 수 있으며, 이를 솔직하게 소통하는 것이 중요합니다. SEC의 2026년 해석에 따르면, 작업을 약속한 발행인은 타임라인과 마일스톤을 공개하고 작업이 완료되었음을 공시하도록 장려됩니다. 온라인에 남아 있는 구식 로드맵 역시 여전히 진술입니다. 나쁜 소식에도 계획이 필요합니다: 익스플로잇(취약점 악용), 계약 일시 정지 또는 마일스톤 미달성 등은 알려진 사실과 아직 알려지지 않은 내용을 포함하여 동일한 공식 채널을 통해 전달되어야 합니다. 상품에 대해서는 CFTC 규정 180.1(a)(4)가 가격에 영향을 미치거나 영향을 미칠 가능성이 있는 시장 정보나 상황에 대해 고의적으로 또는 무모하게 허위나 오해를 유발하는 보고서를 제출하는 것을 별도로 금지합니다.
  6. 프로모션 규칙은 커뮤니티 게시물에도 적용됩니다. 영국에서는 토큰 구매를 유도하는 게시물이 2023년 10월 8일부터 시행된 제도에 따라 암호화폐 금융 프로모션에 해당할 수 있으며, MiCA 제7조에 따르면 마케팅은 마케팅임을 식별 가능해야 하고 공정하며 명확하고 오해의 소지가 없어야 합니다(5.1.7절). 실용적인 확인 방법: 모든 공식 계정, 각 계정에서 게시 권한이 있는 사람, 공식 공지를 전달하는 채널, 그리고 수정 사항이 어떻게 발표되는지를 명시한 채널 등록부를 작성하세요. 그런 다음 지난 한 달간의 게시물을 읽으며 더 이상 사실이 아닌 모든 사실적 주장에 표시를 하세요.

핵심 사실

  • 2018년 9월 29일, 일론 머스크와 테슬라는 ‘자금 조달 완료’ 관련 게시물과 관련된 SEC의 고발을 해결하기 위해 각각 2천만 달러의 벌금을 지불하는 데 동의했습니다.
  • Janus Capital v. First Derivative Traders(2011) 사건에서 대법원은 진술의 작성자(maker)는 해당 진술에 대한 최종적인 권한을 가진 자라고 판결했습니다.
  • 로렌조 대 SEC(2019) 사건에서 대법원은, 허위 진술을 유포하는 자가 그 진술을 직접 작성하지 않았더라도 기망할 의도로 그러한 진술을 퍼뜨리는 것은 규칙 10b-5(a) 및 (c)를 위반할 수 있다고 판결했습니다.
  • 규정 FD는 증권거래법 제12조에 따라 증권이 등록된 발행인 또는 제15(d)조에 따라 보고가 요구되는 발행인에게만 적용됩니다.
  • 2013년 4월 2일, SEC는 투자자들에게 미리 해당 소셜 미디어 채널이 알려진 경우 기업들이 중요한 공지를 위해 이를 활용할 수 있다고 밝혔습니다.
  • MiCA 제88조는 발행인이 내부 정보를 가능한 한 빨리 대중에게 공개하고, 최소 5년간 자사 웹사이트에 게시해 두도록 요구합니다.

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

9모으기직접 보았거나 작성한 채팅 그룹, 게시물 또는 공지사항에서 프로젝트가 홀더들에게 전달한 내용 중 9개까지 나열해 주세요(일부 목록은 더 짧을 수 있습니다).
6묶기토큰에 관한 사실, 계획 및 로드맵, 문제와 관련된 뉴스, 개별 홀더에 대한 답변, 모더레이터나 프로모터의 발언, 그리고 농담이나 과장된 내용으로 6개 카테고리로 분류하세요.
3추리기6개 카테고리를 3개 그룹으로 줄이세요: 여전히 사실이며 공식 채널을 통해 발표된 진술, 수정 또는 업데이트가 필요한 진술, 그리고 권한 있는 자가 승인하지 않은 진술.
1결정화홀더들이 이 토큰의 심각한 문제에 대해 어떻게 알게 되며, 모든 홀더가 그 소식을 얼마나 빨리 듣게 될지 설명하는 문장을 하나 작성해 주세요.

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

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