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Derecho cripto/Nivel VI · Conducta de mercado/6.3 El lanzamiento honesto/Lección 6

Hablando con los titulares

Por qué cada publicación, respuesta y anuncio de un proyecto cuenta como una declaración, quién es responsable de lo que dicen los moderadores y promotores, y cómo el acceso equitativo a las noticias protege tanto a los propietarios como a los creadores.

Esto es educación, no asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. El derecho cripto varía entre países y estados, y cambia con frecuencia. Antes de actuar, verifica las normas vigentes donde vives con un abogado o asesor fiscal calificado.

La vía ligera

La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.

  1. Designa tus canales oficiales con antelación y publica allí las noticias materiales para todos a la vez; la declaración de la SEC del 2 de abril de 2013 aceptó los anuncios en redes sociales bajo esa base. No tiene costo. Ojo: nunca informes primero a un grupo privado.
  2. Mantén un registro de canales que indique quién puede publicar en cada cuenta y cómo se emiten las correcciones; según Janus (2011), el responsable es quien tiene la autoridad última. Ojo: bajo Lorenzo (2019), también se alcanza a quien transmite sabiendo que son declaraciones falsas, así que informa a los moderadores.
  3. Corrige o elimina de inmediato las afirmaciones obsoletas; un plan de ruta olvidado sigue siendo una declaración, y la Regla 180.1(a)(4) de la CFTC prohíbe informes falsos conocidos o temerarios que afecten los precios. Corregir no tiene costo, mientras que dejar en línea falsedades conocidas sí lo tiene.
  4. Para tokens admitidos a la negociación en la UE, el Artículo 88 de MiCA exige publicar la información privilegiada tan pronto como sea posible, por separado del marketing y conservarla en línea durante cinco años. Ojo: las publicaciones del Reino Unido que inviten a la compra se rigen por el régimen de promoción financiera vigente desde el 8 de octubre de 2023.

MaterialesUna lista de todos los canales oficiales: sitio web, cuentas en redes sociales, grupos de chat y bots de anunciosEl acuerdo de la SEC en 2018 con Elon Musk y Tesla por el mensaje sobre los ‘recursos financieros asegurados’Artículos 87 a 90 de la MiCA, sobre información privilegiada y su divulgaciónLecciones 5.1.7 y 5.3.1, sobre afirmaciones de marketing y promoción pagada

Curiosidad

  1. ¿Es realmente una declaración legal una respuesta informal en un grupo de chat?
  2. ¿Soy responsable de lo que los moderadores o los fans digan sobre el token?
  3. ¿Puedo dar la noticia a mis mayores holders antes que a todos los demás?

Explorar

  1. Los canales informales siguen siendo canales. El 7 de agosto de 2018, el director ejecutivo de Tesla publicó que podía hacer privada la empresa a 420 dólares por acción, con “financiación asegurada”. La SEC afirmó que él sabía que el acuerdo era incierto y carecía de una base factual adecuada; además, las acciones subieron un 6% y los mercados se vieron perturbados. El 29 de septiembre de 2018, tanto él como Tesla acordaron pagar 20 millones de dólares cada uno; él renunció como presidente y Tesla aceptó nuevos controles sobre sus comunicaciones. Los mensajes de un creador de tokens en grupos de chat y en redes sociales también constituyen declaraciones, sometidas a las reglas contra el fraude establecidas en las lecciones 5.1.7 y 6.3.1.
  2. La responsabilidad sigue a la autoridad y, a veces, llega más lejos. En Janus Capital v. First Derivative Traders (13 de junio de 2011), la Corte Suprema dictaminó que el “autor” de una declaración conforme a la Regla 10b-5(b) es la persona con autoridad definitiva sobre ella, incluido su contenido y si y cómo comunicarla. En Lorenzo v. SEC (27 de marzo de 2019), la Corte sostuvo que quien transmite intencionadamente declaraciones falsas con el fin de defraudar puede ser considerado responsable conforme a las Reglas 10b-5(a) y (c), incluso sin haberlas formulado. La interpretación de la SEC para 2026 solo tiene en cuenta el hype de terceros si el emisor lo autoriza o colabora en él (lección 5.1.3); por lo tanto, es importante informar a los moderadores, embajadores y promotores remunerados (lección 5.3.1).
  3. El acceso equitativo es el segundo principio. La Regulación FD de la SEC, que prohíbe la divulgación selectiva de información relevante a profesionales del mercado y a algunos holders, solo se aplica a los emisores cuyos valores están registrados bajo la Exchange Act o que presentan informes según lo dispuesto en la sección 15(d); por lo tanto, no abarca a la mayoría de los proyectos basados en tokens. Pero su lógica sigue siendo útil. El 2 de abril de 2013, la SEC indicó que las empresas pueden anunciar noticias importantes en redes sociales siempre y cuando se haya informado previamente a los inversores sobre qué canales se utilizarán. Informar a un grupo privado sobre una liberación de tokens, un listing o algún problema antes de hacerlo público fomenta el comercio basado en esa información (lección 6.2.2).
  4. La UE ha incluido el acceso igualitario en la legislación sobre criptomonedas. Para los activos criptográficos admitidos para su negociación o para los que se haya solicitado su admisión, el artículo 88 de MiCA exige que los emisores, oferentes y personas que buscan su admisión informen al público lo antes posible sobre información privilegiada que les concierna directamente, que no combinen dicha divulgación con actividades de marketing y que la mantengan en su sitio web durante al menos cinco años. El artículo 87 define la información privilegiada como información precisa y no pública que probablemente tenga un efecto significativo en los precios. El artículo 90 prohíbe su transmisión, salvo en el curso normal de las actividades laborales, profesionales o de cargo.
  5. Los planes cambian, y una comunicación honesta lo refleja. La interpretación de la SEC para el año 2026 alienta a las empresas emisoras que prometen realizar trabajos a publicar un cronograma y hitos, así como a informar cuándo se completan dichos trabajos; una hoja de ruta obsoleta dejada en línea sigue siendo una declaración. Las malas noticias también necesitan un plan: un problema técnico, un contrato suspendido o un hito no alcanzado deben comunicarse por los mismos canales oficiales, indicando tanto los hechos conocidos como aquellos que aún no se saben. En el caso de las materias primas, la Regla 180.1(a)(4) de la CFTC prohíbe expresamente presentar, a sabiendas o por negligencia, informes falsos o engañosos sobre información o condiciones del mercado que afecten, o tiendan a afectar, los precios.
  6. Las reglas de promoción también se aplican a las publicaciones en la comunidad. En el Reino Unido, una publicación que invite a las personas a comprar un token puede considerarse una promoción financiera de activos criptográficos, sujeta al régimen en vigor desde el 8 de octubre de 2023. Según el artículo 7 de MiCA, la comercialización debe ser identificable como tal, ser justa, clara y no engañosa (lección 5.1.7). Una verificación práctica: mantenga un registro de canales que enumere cada cuenta oficial, quién puede publicar en cada una, qué canal se utiliza para los anuncios oficiales y cómo se emiten las correcciones; luego lea las publicaciones del último mes y marque todas las afirmaciones factuales que ya no sean ciertas.

Datos clave

  • El 29 de septiembre de 2018, Elon Musk y Tesla acordaron pagar una multa de 20 millones de dólares cada uno para resolver las acusaciones de la SEC relacionadas con los posts sobre el “financiamiento asegurado”.
  • En Janus Capital v. First Derivative Traders (2011), la Corte Suprema dictaminó que el autor de una declaración es la persona que tiene la autoridad final sobre ella.
  • En Lorenzo v. SEC (2019), la Corte Suprema dictaminó que difundir declaraciones falsas con intención de estafar puede violar las reglas 10b-5(a) y (c), incluso si quien las difunde no fue el autor de dichas declaraciones.
  • La regulación FD solo se aplica a los emisores cuyos valores están registrados conforme a la sección 12 de la Ley de Bolsa o que están obligados a presentar informes según la sección 15(d).
  • El 2 de abril de 2013, la SEC declaró que las empresas pueden utilizar las redes sociales para hacer anuncios importantes siempre y cuando se haya informado a los inversores con antelación sobre esos canales.
  • El artículo 88 de MiCA exige que los emisores divulguen la información privilegiada al público lo antes posible y la mantengan en su sitio web durante al menos cinco años.

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

9ReunirEnumere hasta 9 declaraciones que un proyecto haya hecho a los holders en grupos de chat, publicaciones o anuncios que usted haya visto o escrito (algunas listas son más cortas).
6AgruparClásifícalos en 6 categorías: hechos sobre el token, planes y hojas de ruta, noticias sobre problemas, respuestas a holders individuales, declaraciones de moderadores o promotores, y chistes o hype.
3DestilarReduzca las 6 categorías a 3 grupos: declaraciones que siguen siendo verdaderas y hechas por canales oficiales, declaraciones que necesitan corrección o actualización, y declaraciones que nadie con autoridad aprobó.
1CristalizarEscribe una oración que describa cómo los holders se enterarían de un problema grave con este token y qué tan rápido lo sabría cada uno de ellos.

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

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