무엇이 살아남았고, 왜 살아남았는가

호기심

1. 수백 개의 똑같은 체인이 사라지는 동안, 왜 손에 꼽을 만한 몇 개만 10년 넘게 살아남았을까요?
2. 작은 작업증명 체인들은 왜 그렇게 쉬운 표적이었을까요?
3. 오래되었다는 것 자체가 왜 화폐에 대한 신뢰를 쌓을까요?

탐구

1. 2013년부터 2015년까지 오픈소스 형태의 비트코인 코드 덕분에 누구나 거의 노력 없이 새로운 암호화폐를 만들 수 있었습니다. 이로 인해 수백 가지의 클론 암호화폐가 등장했으며, 그중 대부분은 버려지거나 프리마인 및 펌프앤덤프 사기를 통해 조작당했습니다. 명확한 유용성이 없는 자산들이 시장에 넘쳐나면서, 이 시기에 만들어진 거의 모든 암호화폐가 급속도로 사라지고 말았습니다.
2. 2011~2014년에 나온 코인 중 살아남은 것으로는 라이트코인, 도지코인, XRP, 모네로가 있습니다. 각각은 고유한 정체성을 유지했습니다. 라이트코인은 저비용 결제, 도지코인은 문화, XRP는 기업의 지원, 모네로는 프라이버시였습니다. 이러한 차별화 덕분에 이들은 비트코인의 중력에서 벗어날 수 있었던 반면, 대부분의 평범한 클론들은 원조 대신 채택할 이유를 제시하지 못해 실패했습니다.
3. 지속적인 개발은 결정적인 생존 요인입니다. 활발한 개발자 커뮤니티를 유지하고 코드베이스를 업그레이드한 프로토콜들은 신뢰를 지켰습니다. 반대로 창립자가 보유한 비공개 프리마인처럼 공급 구조가 집중되거나 숨겨진 프로젝트들은 그 내부자들이 빠져나가면 무너지는 경우가 많았습니다. 유지보수가 없다는 것은 사용자와 채굴자 모두에게 기술적으로 버려졌다는 신호가 됩니다.
4. 보안 실패는 소규모 체인에 특히 큰 타격을 주었습니다. 거래량이 적은 작업증명 코인들은 51% 공격에 취약했는데, 이 공격에서는 단일 주체가 이중 지불을 하거나 거래 기록을 다시 쓸 수 있었습니다. 규제도 타격을 주었습니다. 프라이버시 코인들은 상장 폐지로 많은 주요 거래소에서 거래 경로를 잃었지만, 네트워크 자체는 계속 작동했습니다.
5. 오래 살아남았다는 사실 자체가 린디 효과를 통해 신뢰를 쌓습니다. 자산이 오래 살아남을수록 앞으로도 계속 존재할 가능성이 커진다는 것입니다. 나이라는 이 단순한 지표는 안정성과 네트워크 효과의 깊이를 보여주는 대리 지표 역할을 합니다. 화폐에서 네트워크 효과는 강력합니다. 커뮤니티가 일단 특정 코인을 중심으로 모이면, 경쟁 코인으로 옮겨 가려면 상당한 관성을 극복해야 합니다.
6. 분석가들이 새 코인을 볼 때 반복해서 던지는 질문은 네 가지입니다. 누가 공급량을 보유하는가, 누가 코드를 유지보수하는가, 무엇이 체인을 보호하는가, 그리고 왜 누군가가 이 코인을 필요로 하는가. 이 질문들이 가격을 예측해 주지는 않지만, 여기에 좋은 답을 내놓지 못한 코인이 오래 살아남은 경우는 드뭅니다.

핵심 사실

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

• N. Popper, Digital Gold (2015)
• CoinMarketCap historical snapshots (2014–2024)
• J. Kamps & B. Kleinberg, 'To the moon: defining and detecting cryptocurrency pump-and-dumps' (Crime Science, 2018)