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Direito Cripto/Nível V · Quem cria e quem lança/5.1 Lançar um token/Lição 5

Bloqueios de liquidez e autorizações revogadas

O que o bloqueio de liquidez, a revogação das autoridades de cunhagem (mint) e de congelamento e a renúncia à propriedade do contrato realmente fazem on-chain, e por que a lei trata toda afirmação sobre eles como declaração de fato.

É educação, não aconselhamento jurídico, tributário ou de investimento. O direito cripto varia entre países e estados e muda com frequência. Antes de agir, confirme as regras vigentes onde você mora com um advogado ou consultor tributário habilitado.

O caminho enxuto

A rota mais barata, com menos impostos, mais simples e mais privada que a lei permite, da melhor para a pior. Cada passo indica a regra em que se apoia e a condição que o mantém dentro da lei.

  1. Queime os tokens de LP e defina a autoridade de mint e de congelamento como None com SetAuthority. Cada etapa custa apenas uma taxa de rede e é permanente, mas não abrange os tokens que os insiders já detêm.
  2. Prefira a queima a um bloqueio por prazo (time-lock). A queima não exige contrato de bloqueio, não tem vencimento e não depende de confiar no código de terceiros; o bloqueio protege apenas os tokens de LP nele contidos, e só até a data de desbloqueio.
  3. Antes de dizer 'renunciado' (renounced), verifique se há um administrador de proxy atualizável, uma autoridade de taxas e um delegado permanente, porque qualquer um deles torna a afirmação enganosa. Nomeie todos os poderes que você ainda detém.
  4. Abrir mão dos poderes de mint, congelamento, atualização e taxas sustenta a visão, nos termos da SEC Release 33-11412, de que não resta nenhuma parte central. Mantenha um poder de congelamento apenas se precisar dele, por exemplo para cumprir ordens judiciais, e divulgue isso.
  5. Declare os bloqueios com precisão, indicando o contrato de bloqueio, a parcela dos tokens de LP bloqueada e a data de desbloqueio. A alegação de 'bloqueado' da SafeMoon, feita enquanto insiders podiam retirar liquidez, terminou em uma pena de 100 meses.

MateriaisA documentação de tokens da Solana Program Library sobre mint authority (autoridade de cunhagem), freeze authority (autoridade de congelamento) e SetAuthorityA documentação da OpenZeppelin para Ownable.renounceOwnership e para proxies atualizáveisA petição inicial da SEC contra a SafeMoon LLC (E.D.N.Y., 1º de novembro de 2023)Uma página de explorador de blocos que mostre a conta mint de um token, a autoridade de congelamento, os detentores dos tokens LP e qualquer contrato de bloqueio

Curiosidade

  1. Se os tokens LP forem queimados, alguém ainda poderá retirar a liquidez?
  2. O que “mint authority revogada” (autoridade de cunhagem revogada) prova, e o que deixa em aberto?
  3. Um criador pode ser processado por dizer que a liquidez está bloqueada quando na verdade não está?

Explorar

  1. Em um formador de mercado automatizado (AMM), um token é negociado contra um pool de liquidez que contém o token e um ativo de par, como SOL ou ETH. Quem deposita no pool recebe tokens LP, que podem ser resgatados para sacar o depósito. Retirar essa liquidez de repente é o clássico “rug pull” (lição 6.2.1). Para tranquilizar os compradores, os criadores “bloqueiam” a liquidez enviando os tokens LP a um contrato de bloqueio temporal (time-lock) que os libera em uma data definida, ou os “queimam”, enviando-os a um endereço do qual nunca mais podem ser movidos. O bloqueio é temporário e vale tanto quanto o código do contrato de bloqueio; a queima é permanente.
  2. Os programas de tokens também têm chaves de controle. No programa SPL Token da Solana, a autoridade de cunhagem (mint authority) de um mint pode criar novos tokens a qualquer momento, e a instrução SetAuthority pode defini-la irreversivelmente como None, fixando a oferta. Uma autoridade de congelamento pode congelar a conta de token de qualquer titular, de modo que ela não possa ser usada; defini-la como None desativa permanentemente o congelamento e o descongelamento, e as contas já congeladas continuam congeladas. No Ethereum e em redes semelhantes, contratos construídos sobre o padrão Ownable da OpenZeppelin podem chamar renounceOwnership, que deixa o contrato sem proprietário, de modo que as funções reservadas ao proprietário nunca mais podem ser chamadas.
  3. Nada disso é garantia completa. Revogar a autoridade de cunhagem não afeta os tokens que os insiders já detêm. Renunciar à propriedade significa pouco se o contrato estiver atrás de um proxy atualizável cujo administrador pode trocar o código, um desenho que a OpenZeppelin documenta em detalhe. As extensões de token mais recentes da Solana acrescentam outros poderes, como um delegado permanente que pode transferir ou queimar tokens de qualquer conta daquele mint e que os detentores não podem revogar. Um bloqueio cobre apenas os tokens LP efetivamente colocados nele, e só até expirar. Toda afirmação de segurança precisa ser conferida contra o conjunto completo de chaves e permissões.
  4. A lei trata essas afirmações como fatos. Em sua petição inicial de 1º de novembro de 2023, a SEC alegou que o criador da SafeMoon disse aos investidores, por meio de marketing, do whitepaper e do site, que os ativos do pool de liquidez ficariam bloqueados por pelo menos quatro anos. Mas, cada vez que a taxa de liquidez de 5% do token era adicionada ao pool, os réus recebiam tokens LP que lhes permitiam sacar os ativos do pool à vontade, o que fizeram repetidamente. Quando o público soube, em 20 de abril de 2021, que o pool não estava bloqueado como alegado, o preço caiu quase 50%. O CEO Braden John Karony foi depois condenado e sentenciado a 100 meses (lição 5.1.6).
  5. O controle também importa para a classificação nos Estados Unidos. A interpretação da SEC de 17 de março de 2026 define “parte central” como uma pessoa ou grupo com controle operacional, econômico ou de voto sobre um sistema cripto, e diz que um sistema cripto funcional não tem parte central supervisionando a participação ou distribuindo recompensas. Poderes mantidos de cunhagem, congelamento, atualização ou definição de taxas podem indicar controle continuado, ao passo que renunciar a eles pode sustentar a visão de que não resta ninguém para realizar esforços gerenciais essenciais (lição 3.1.4). Um poder de congelamento também pode servir a fins legítimos, como cumprir uma ordem judicial (lição 4.3.7), de modo que mantê-lo ou revogá-lo é uma escolha com custos e benefícios.
  6. A redação precisa decorre da mecânica. Quem afirma “liquidez bloqueada” deve ser capaz de indicar o contrato de bloqueio, a parcela de tokens LP bloqueada e a data de desbloqueio; “renunciado” deve identificar quais poderes foram abandonados e quais permanecem, incluindo as autoridades de atualização e de taxas. Uma verificação prática: em um explorador de blocos, consulte as autoridades de cunhagem e de congelamento de um token, os detentores de seus tokens LP, qualquer contrato de bloqueio e sua data de desbloqueio, e qualquer administrador de proxy, e então compare cada achado com as afirmações públicas do projeto. A lição 6.3.2 trata de como apresentar esses fatos com honestidade aos detentores.

Fatos-chave

  • No programa SPL Token da Solana, SetAuthority pode definir irreversivelmente a autoridade de cunhagem de um mint como None, após o que nenhum token adicional pode ser cunhado.
  • Se a autoridade de congelamento de um mint da Solana for definida como None, o congelamento e o descongelamento ficam permanentemente desativados e as contas já congeladas continuam congeladas.
  • A função renounceOwnership da OpenZeppelin deixa um contrato sem proprietário, portanto as funções restritas ao proprietário não podem mais ser chamadas.
  • A SEC alegou que a SafeMoon prometeu que sua liquidez ficaria bloqueada por pelo menos quatro anos, enquanto os réus detinham tokens LP que lhes permitiam sacar os ativos do pool à vontade.
  • Segundo a SEC, o preço da SafeMoon caiu quase 50% depois que o público soube, em 20 de abril de 2021, que seu pool de liquidez não estava bloqueado como alegado.
  • O Release nº 33-11412 da SEC define “parte central” como uma pessoa ou grupo que tem controle operacional, econômico ou de voto sobre um sistema cripto.

Exercício nove, seis, três, um

9ReunirListe até 9 pontos de controle de um token que você pode inspecionar em um explorador de blocos (algumas listas serão mais curtas), como a autoridade de cunhagem, a autoridade de congelamento, o proprietário do contrato, o administrador do proxy, as configurações de taxas, os detentores dos tokens LP e os contratos de bloqueio.
6AgruparClassifique-os em 6 categorias: poderes renunciados permanentemente, poderes ainda detidos por uma única carteira, poderes detidos por uma multisig ou timelock, liquidez queimada, liquidez bloqueada até uma data e itens que você não conseguiu verificar.
3DestilarReduza as 6 a 3 grupos: proteções que um comprador pode verificar que são permanentes, proteções que expiram ou dependem de alguém continuar se abstendo, e afirmações que o comprador precisa aceitar na confiança.
1CristalizarEscreva 1 frase descrevendo o poder remanescente, no seu exemplo, que um comprador tem mais chance de não perceber, e o que ele permitiria ao seu detentor fazer.

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

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