Derecho cripto/Nivel V · Quienes crean y lanzan/5.1 Lanzar un token/Lección 5

Bloqueos de liquidez y autorizaciones revocadas

Qué efecto tienen realmente en la cadena las medidas de bloqueo de liquidez, la revocación de las facultades de creación de tokens y congelamiento, así como la renuncia a la propiedad del contrato, y por qué la ley trata cada afirmación al respecto como una declaración de hechos.

Esto es educación, no asesoramiento legal, fiscal ni de inversión. El derecho cripto varía entre países y estados, y cambia con frecuencia. Antes de actuar, verifica las normas vigentes donde vives con un abogado o asesor fiscal calificado.

La vía ligera

La ruta más barata, con menos impuestos, más sencilla y más privada que permite la ley, de mejor a peor. Cada paso indica la norma en que se apoya y la condición que la mantiene dentro de la ley.

Quema los tokens de LP y establece la autoridad de acuñación (mint) y congelamiento (freeze) en None mediante SetAuthority. Cada paso solo cuesta una tarifa de red y es permanente, pero no cubre los tokens que los insiders ya poseen.
Prefiere una quema a un bloqueo temporal (time-lock). Una quema no requiere contrato de bloqueo, no tiene fecha de vencimiento ni depende de confiar en código de terceros; un bloqueo solo protege los tokens de LP que estén dentro de él y únicamente hasta su fecha de desbloqueo.
Antes de afirmar 'renunciado', verifica si existe un administrador de proxy actualizable, una autoridad de comisiones (fee) o un delegado permanente, ya que cualquiera de estos hace que la afirmación sea engañosa. Nombra cada poder que aún conservas.
Renunciar a los poderes de acuñación, congelamiento, actualización y comisiones respalda la postura según el SEC Release 33-11412 de que no queda ninguna parte centralizada. Conserva un poder de congelamiento solo si lo necesitas, por ejemplo para cumplir órdenes judiciales, y disciélalo.
Describe los bloqueos con precisión, indicando el contrato de bloqueo, la proporción de tokens de LP bloqueados y la fecha de desbloqueo. La afirmación de 'bloqueado' de SafeMoon, hecha mientras los insiders podían retirar liquidez, terminó en una condena de 100 meses.

MaterialesLa documentación del token de la Biblioteca de Programas de Solana sobre autoridad de acuñación, autoridad de congelamiento y SetAuthorityLa documentación de OpenZeppelin para Ownable.renounceOwnership y para proxies actualizablesLa demanda de la SEC contra SafeMoon LLC (E.D.N.Y., 1 de noviembre de 2023)Página de explorador de bloques que muestra la emisión del token, la autoridad para congelarlo, los titulares del token LP y cualquier contrato de bloqueo.

Curiosidad

Si los tokens LP se queman, ¿alguien aún podrá extraer la liquidez?
¿Qué demuestra ‘autoridad de emisión revocada’ y qué deja sin resolver?
¿Puede un creador ser procesado por decir que la liquidez está bloqueada cuando en realidad no lo está?

Explorar

En un creador de mercado automatizado, un token se negocia contra un pool de liquidez que contiene dicho token y un activo emparejado como SOL o ETH. Quien deposita en el pool recibe tokens LP, los cuales pueden canjearse para retirar el depósito. Retirar esa liquidez de repente constituye el clásico “rug pull” (lección 6.2.1). Para tranquilizar a los compradores, los creadores “bloquean” la liquidez enviando los tokens LP a un contrato de bloqueo temporal que los libera en una fecha determinada, o bien los “queman” enviándolos a una dirección desde la cual nunca pueden ser movidos. El bloqueo es temporal y solo es tan seguro como el código del contrato correspondiente; la quema, en cambio, es permanente.
Los programas de tokens también cuentan con interruptores de control. En el programa SPL Token de Solana, la autoridad del emisor puede crear nuevos tokens en cualquier momento, y la instrucción SetAuthority puede establecerla de forma irreversible en None, fijando así la cantidad disponible de tokens. La autoridad de congelación permite congelar la cuenta de tokens de cualquier titular para que no pueda ser utilizada; al establecerla en None se desactiva permanentemente la posibilidad de congelar o descongelar, y las cuentas ya congeladas permanecen así. En Ethereum y cadenas similares, los contratos construidos sobre el patrón Ownable de OpenZeppelin pueden llamar a renounceOwnership, lo que deja al contrato sin dueño, por lo que las funciones reservadas al dueño ya no pueden ser ejecutadas nunca más.
Ninguna de estas es una garantía completa. Revocar la autoridad de emisión no hace nada respecto a los tokens que ya poseen quienes tienen acceso privilegiado. Renunciar a la propiedad significa poco si el contrato se encuentra detrás de un proxy actualizable cuyo administrador puede reemplazar el código, algo que OpenZeppelin documenta en detalle. Las extensiones más recientes para tokens de Solana añaden otras funcionalidades, como un delegado permanente que puede transferir o destruir tokens desde cualquier cuenta relacionada con esa emisión, y a quien los titulares no pueden revocar sus poderes. Un mecanismo de bloqueo solo protege los tokens LP que realmente se depositan en él, y únicamente hasta que expira. Cualquier afirmación sobre seguridad debe verificarse teniendo en cuenta el conjunto completo de claves y permisos.
La ley trata estas afirmaciones como hechos. En su denuncia del 1 de noviembre de 2023, la SEC alegó que el creador de SafeMoon les dijo a los inversores, a través del marketing, del whitepaper y del sitio web, que los activos del pool de liquidez estarían bloqueados durante al menos cuatro años. Pero cada vez que se añadía la tasa de liquidez del 5% del token al pool, los acusados recibían tokens LP que les permitían retirar los activos del pool a voluntad, lo cual hicieron repetidamente. Cuando el público se enteró el 20 de abril de 2021 de que el pool no estaba bloqueado como se afirmaba, su precio cayó en casi un 50%. El director ejecutivo Braden John Karony fue posteriormente condenado y sentenciado a 100 meses de prisión (lección 5.1.6).
El control también es importante para la clasificación en los Estados Unidos. La interpretación de la SEC del 17 de marzo de 2026 define a una “parte central” como una persona o grupo que tiene control operativo, económico o de votación sobre un sistema criptográfico, y señala que un sistema criptográfico funcional no cuenta con una parte central que supervise la participación ni distribuya recompensas. Los poderes de acuñación, congelamiento, actualización o fijación de tarifas pueden indicar un control continuo, mientras que renunciar a ellos puede respaldar la idea de que no queda nadie para llevar a cabo las tareas gerenciales esenciales (lección 3.1.4). El poder de congelamiento también puede servir fines legítimos, como cumplir con una orden judicial (lección 4.3.7), por lo que mantenerlo o revocarlo constituye un compromiso.
Una redacción precisa deriva de las características técnicas del sistema. Un creador que diga que la liquidez está «bloqueada» debería poder indicar el contrato de bloqueo, la proporción de tokens LP bloqueados y la fecha de desbloqueo; si se ha «renunciado» a ciertos derechos, debería especificarse qué poderes se han cedido y cuáles permanecen, incluidas las autoridades de actualización y tarifas. Una verificación práctica: en un explorador de bloques, busque las autoridades de emisión y congelamiento del token, los holders de sus tokens LP, cualquier contrato de bloqueo y su fecha de desbloqueo, así como cualquier administrador proxy; luego compare cada hallazgo con las declaraciones públicas del proyecto. La lección 6.3.2 explica cómo presentar estos datos de manera honesta a los holders.

Datos clave

En el programa SPL Token de Solana, SetAuthority puede establecer de forma irreversible la autoridad de emisión (mint authority) de un emisor en None, lo que impide que se emitan más tokens.
Si la autoridad de congelamiento (freeze authority) de una casa de emisión de Solana está establecida en None, el congelamiento y el descongelamiento quedan permanentemente deshabilitados, y las cuentas ya congeladas permanecen así.
La función renounceOwnership de OpenZeppelin deja un contrato sin dueño, por lo que las funciones restringidas al dueño ya no pueden ser llamadas.
La SEC alegó que SafeMoon prometió que su liquidez estaría bloqueada durante al menos cuatro años, mientras que los acusados poseían tokens LP que les permitían retirar los activos del fondo a voluntad.
Según la SEC, el precio de SafeMoon cayó casi un 50% después de que el público se enterara el 20 de abril de 2021 de que su reserva de liquidez no estaba bloqueada como se afirmaba.
La publicación de la SEC N.º 33-11412 define a una ‘parte central’ como una persona o grupo que tiene control operativo, económico o de votación sobre un sistema criptográfico.

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

9ReunirEnumere hasta 9 puntos de control de un token que pueda inspeccionarse en un explorador de bloques (algunas listas serán más cortas), como la autoridad para crear tokens, la autoridad para congelarlos, el propietario del contrato, el administrador proxy, los ajustes de tarifas, los titulares de tokens LP y los contratos de bloqueo.

6AgruparClásifícalos en 6 categorías: poderes cedidos permanentemente, poderes aún en poder de una billetera, poderes en poder de un multisig o timelock, liquidez quemada, liquidez bloqueada hasta una fecha y elementos que no se pudieron verificar.

3DestilarReduzca los 6 a 3 grupos: protecciones que un comprador puede verificar como permanentes, protecciones que vencen o dependen de la continuidad del control por parte de alguien, y reclamos que un comprador debe asumir confiando en ello.

1CristalizarEscribe una oración que describa el poder restante en tu ejemplo que es más probable que un comprador pase por alto, y qué le permitiría hacer a su titular.

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

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