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加密资产法/等级 III · 代币与证券法/3.3 欧洲及其他地区/课程 7

许可证、通行许可以及反向招揽陷阱

为何加密货币许可证是跟随客户而非公司地址发放的，欧盟护照是如何运作的，以及为何“客户主动找上我们”这一理由往往无法为那些做广告的公司提供保护。

本内容为教育性质，不构成法律、税务或投资建议。加密资产相关法律因国家和州而异，且经常变化。采取行动前，请向您所在地的合格律师或税务顾问核实现行规定。

精简路径

法律允许的最省钱、税负最低、最简单、最私密的做法，按优先顺序排列。每一步都注明所依据的规则，以及保持合法所需满足的条件。

  1. 无牌照机构成本最低的合法做法：拒绝新账户，并对其未持牌的辖区实施地理屏蔽，包括欧盟IP地址和应用商店；仅靠免责声明不能满足MiCA第61条，且必须保留每段关系由谁发起的记录。
  2. 反向招揽只涵盖欧盟客户完全出于自身主动发起的服务；广告、赞助、联盟营销、再定向、付费网红和针对特定国家的搜索优化都会使其丧失，并且不得向该客户营销新类型的加密资产。
  3. 依第59(7)条，一份MiCA授权即可在整个欧盟通行：通知母国主管机构，最迟在15个日历日内开始（第65条），比各国牌照便宜得多；该护照只涵盖所列明的法律实体和已授权的服务。
  4. 选择母国主管机构要看其审查是否严格，而不是速度；ESMA 2025年7月对马耳他的同行评审表明，薄弱的授权会招致日后的审查。在欧盟之外，牌照跟着客户走，因此英国、香港和阿联酋各自需要单独许可。

材料EUR-Lex中的MiCA第59条、第61条和第65条欧洲证券和市场管理局关于MiCA反向招揽指引的最终报告（2024年12月17日），尤其是其中的案例附件欧洲证券和市场管理局关于MiCA过渡期结束的声明（2026年4月17日）您自己产品的营销渠道、注册流程以及覆盖的国家列表

好奇

  1. 如果客户自行找到了我的平台，我需要在他们所在的国家取得许可证吗？
  2. 在某个欧盟国家获得的许可证是否能让企业为整个欧盟提供服务？
  3. 地理限制或服务条款中的免责声明就足够了吗？

探索

  1. 加密货币许可的发放主要取决于客户所在地区以及服务所面向的区域，而非公司注册地。第3.3.4节至3.3.6节展示了这一规律：英国的监管制度适用于向英国消费者推广产品的海外企业；香港要求那些积极向香港投资者推销产品的平台必须取得许可证；阿联酋中央银行的法规则涵盖了在阿联酋境内提供的服务或面向该地区人士的服务。护照则是例外情况，它允许持证人在不同国家开展业务。根据《MiCA》第59(7)条，获得许可的加密货币服务提供商无需在每个成员国设立实体机构，即可通过分支机构或跨境方式为整个欧盟的客户提供服务。
  2. 护照存在一定的限制。根据第65条的规定，相关机构需向其所在成员国的监管当局通报其计划提供的服务范围；该监管当局须在10个工作日内将此信息转交，相关机构可在收到通知后立即开始提供服务，最迟不得晚于通知后的第15个日历日。此类服务仅限于授权范围内的事项，且仅适用于获得授权的法人实体。欧洲证券和市场管理局在2026年4月17日的声明中警告称，MiCA法规的保护并不涵盖使用相同品牌的其他子公司或非欧盟地区的实体。此外，护照的有效性也取决于所在国监管当局的审核情况，因此欧洲证券和市场管理局会检查各国监管机构是如何发放许可的。
  3. 欧洲证券和市场管理局于2025年7月10日发布的关于马耳他金融服务局的快速同行评审报告，涉及一家加密货币服务提供商的许可审批问题。同行评审委员会认为，该机构的许可审批流程本应更加严谨，且其监管记录也未能得到充分考量。委员会呼吁各国监管机构在发放许可证之前，仔细审查相关企业的业务发展情况、利益冲突、集团架构以及信息技术系统。对于那些希望快速获得许可的企业而言，这意味着它们日后可能会面临更严格的审查。正如报告中对币安2026年希腊申请案的联合跟踪调查所示，其他国家的监管机构也可以就相关申请展开协作。
  4. 对于欧盟以外的机构而言，反向招揽行为属于一种有限的例外情况。根据《MiCA》第61条，若欧盟客户主动提出服务请求，则无需任何许可。但倘若该机构或其代表、与其有密切关联的人士通过任何方式主动招揽欧盟客户，那么这一豁免权即告失效，无论合同中是否有相反的条款或声明。即便真的是客户主动寻求服务，该机构也不得向该客户推销新型加密资产或服务。ESMA的指南指出，这一豁免权应被严格解读，合同安排或声明不得凌驾于客观事实之上。
  5. 根据欧洲证券和市场管理局2024年12月17日发布的最终报告中的指导原则，对“招揽行为”的定义较为宽泛，且技术中立：在线广告、社交媒体内容、横幅广告和弹出窗口、赞助活动、联盟营销、再定向营销、各类活动，甚至是普通的品牌广告都可能被视为招揽行为。向网红支付金钱或实物报酬，有力表明该网红是在为该公司工作。时机也很重要：如果客户要求购买某种代币，公司可以在该笔交易中提供同类资产，但不得在一个月后继续推广此类交易。附录中将针对特定国家的搜索引擎优化行为也视为招揽行为。那些希望避免此类行为的公司可以拒绝接受新的欧盟用户账户，或通过屏蔽欧盟IP地址、限制应用商店中的产品展示等方式来阻止相关访问。
  6. 犯错将带来实实在在的代价。ESMA指出，2026年7月1日后，非欧盟企业只能在有限的反向招揽例外情况下为欧盟客户提供服务。2026年6月17日，迪拜的VARA机构因Peken Global Limited（KuCoin）和MX Holdings Ltd（MEXC）在迪拜从事未经许可的业务而对其发出了停止运营命令并处以罚款。新加坡的情况则恰恰相反：自2025年6月30日起，即便是只为外国客户服务的新加坡企业也必须持有相关许可证。实际操作中，应列出所有拥有用户的国家、针对这些客户的营销渠道，并确认开户流程是否真正屏蔽了您未持牌的地区；同时还需记录每段业务关系的起始方。

关键事实

  • 根据《MiCA》第59条第7款，获得许可的加密货币服务提供商无需在每个成员国设立实体机构，即可在整个欧盟范围内为客户提供服务。
  • 根据《MiCA》第65条第4款，跨境服务提供方最迟可在向所属监管机构发出通知后的第15个日历日开始提供跨境服务。
  • 根据 MiCA 第 61 条，只有当欧盟客户主动发起交易时，非欧盟企业才能享受豁免；而任何形式的招揽行为都会导致该豁免失效，无论合同中是否有相关免责条款。
  • 欧洲证券和市场管理局的反向招揽指南将赞助协议、联盟营销活动、再定向推广以及付费网红视为可能的招募行为。
  • 欧洲证券和市场管理局在2025年7月对马耳他金融服务局的同行评审中认为，有一家加密货币服务提供商的授权流程本应更加严谨。
  • 2026年6月17日，VARA因KuCoin和MEXC的实体在迪拜从事未经许可的虚拟资产业务，对其下达了停止违规行为的命令并处以罚款。

练习 九、六、三、一

9收集列出您所了解的某种加密货币产品用于触达其他国家用户的最多9种方式，例如广告、网红推广、赞助、本地语言页面、应用商店页面或推荐链接。
6归类将它们分为6类：付费广告、网红或联盟推广、赞助与活动、本地化网站及搜索引擎优化、纯粹的教育性内容，以及真正由用户主动发起的沟通。
3提炼将这6个类别归为3组：明确属于招揽行为、视具体情况可能属于招揽行为，以及不太可能属于招揽行为。
1凝结请用一句话解释：为什么服务条款中“所有客户均出于自身主动联系我们”的条款，本身并不能满足MiCA的反向招揽豁免。

事实核查

日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。

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