MSTR Cat

Blockchain/Tahap X · Kitaran penuh/10.3 Hidup dengan bitcoin/Pelajaran 6

Panduan lapangan untuk cadangan seterusnya

Tujuh soalan yang membezakan mekanisme baru daripada janji hutang lama

BahanPengimbas blok dengan keupayaan penjejakan token (contohnya, Etherscan, Solscan)Repositori kod sumber untuk protokol yang dipilihKertas putih atau dokumentasi yang menerangkan peraturan konsensus dan pengagihan

Ingin tahu

  1. Siapa yang menerima bekalan awal token tersebut, dan apakah batasan yang mengawal kemampuan mereka untuk menjualnya?
  2. Berapakah kos dari segi masa dan modal untuk mengesahkan tuntutan berkaitan tingkah laku sesuatu protokol tanpa mempercayai pembangunnya?
  3. Adakah hasil yang dijana daripada yuran rangkaian atau daripada peserta baru yang membeli daripada pemegang sedia ada?

Teroka

  1. Setiap kitaran memperkenalkan nama-nama baru dengan bentuk struktur yang serupa. Soalan pertama meneliti pengagihan: siapa yang menerima bekalan awal, dan apakah jadual pemberian hak milik yang mengawal keluar masuk mereka? Jika pihak dalaman memiliki majoriti tanpa sekatan, pasaran akan terdedah kepada tindakan menjual secara terkoordinasi. Ini sepadan dengan analisis tokenomics pada Tahap VIII; data tersebut tersedia secara umum di atas rangkaian bermula dari blok sifar.
  2. Kawalan menentukan risiko. Siapakah yang boleh mengubah peraturan konsensus, membeku akaun, atau menghentikan transaksi? Bitcoin tidak mempunyai pihak yang boleh membeku syiling atau menghentikan rantaian transaksi; perubahan peraturan memerlukan pengendali nod untuk menerimanya secara sukarela (pelajaran 3.3.3). Protokol terpusat memberikan kuasa tersebut kepada pentadbir. Jika satu entiti sahaja yang boleh menghentikan rangkaian, aset tersebut merupakan jaminan terhadap kemampuan kewangan dan pematuhan entiti tersebut, bukannya lapisan penyelesaian yang neutral.
  3. Kos pengesahan membezakan penyelidikan daripada spekulasi. Apakah yang diperlukan untuk menjalankan nod penuh atau memeriksa kod sumber? Nod Bitcoin beroperasi menggunakan peranti keras yang biasa; banyak rangkaian yang lebih cepat memerlukan mesin di pusat data, jadi kebanyakan penggunanya bergantung pada pelayan orang lain. Jika seorang pengguna tidak dapat mengesahkan keadaan secara bebas, mereka akan bergantung pada kata-kata pembangun. Inilah sebabnya mengapa menjalankan nod itu penting (pelajaran 3.1.5).
  4. Mekanisme pulangan mendedahkan aspek kelestarian. Adakah pulangan tersebut berasal daripada yuran rangkaian yang dibayar oleh pengguna sebenar (seperti yuran laluan Lightning) atau daripada modal baru yang masuk ke dalam sistem? Yang kedua merupakan struktur Ponzi, di mana pemegang awal mendapat keuntungan dengan mengorbankan mereka yang masuk kemudian. Protokol Anchor milik Terra membayar kira-kira 20% daripada deposit UST menggunakan rizab, bukannya daripada keuntungan; apabila deposit-deposit itu ditarik keluar pada Mei 2022, UST kehilangan nilai pegnya dan LUNA runtuh.
  5. Sifat aset menentukan risiko keluar. Adakah ia syiling asli atau tuntutan terhadap pihak penjaga? Token yang “wrapped” bergantung pada sistem jambatan dan penerbitnya (Wormhole kehilangan 120,000 ETH yang “wrapped” pada Februari 2022), manakala baki di platform pertukaran merupakan tuntutan terhadap platform tersebut (FTX, November 2022). Bolehkah ia ditukar kepada Bitcoin asli tanpa perantara? Jika tidak, anda hanya memegang surat janji hutang, bukan wang sebenar.
  6. Kos promosi menunjukkan niat di sebaliknya. Siapa yang membayar untuk pemasaran, dan daripada dana apa? Pertumbuhan yang didorong oleh komuniti berbeza dengan promosi berasaskan bayaran yang dibiayai daripada dana dalaman syarikat. Semak sumber pembiayaan: jika ia datang daripada jualan token atau dana kewangan yang dikawal oleh pengasas, insentifnya ialah pengeluaran kecairan. Buka alat peneroka blok, jejak 100 transaksi pertama bagi sebuah token baru, dan kenal pasti di mana bekalan awal tersebut berada.

Fakta utama

  • Data pengagihan token adalah tersedia secara terbuka di atas rantaian sejak permulaan; jadual vesting menentukan tekanan keluar oleh pihak dalaman.
  • Rangkaian tanpa kebenaran kekurangan kawalan pentadbiran untuk membekukan akaun atau menghentikan proses konsensus; protokol terpusat pula mempunyai kuasa tersebut.
  • Kos pengesahan berbeza-beza: sebuah nod Bitcoin beroperasi menggunakan peranti yang sederhana, manakala rangkaian yang lebih cepat disahkan oleh beberapa pihak sahaja.
  • Pendapatan daripada yuran rangkaian adalah mampan; pendapatan daripada peserta baru pula menunjukkan struktur Ponzi, seperti yang dilihat pada Terra/LUNA (Mei 2022).
  • Token yang dibalut dan baki pertukaran merupakan tuntutan terhadap jambatan kewangan dan pengurus aset, seperti yang ditunjukkan oleh serangan Wormhole dan kejatuhan FTX (2022).
  • Promosi yang dibiayai melalui agihan dalaman mewujudkan insentif untuk pengeluaran kecairan berbanding penerimaan secara semula jadi.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulSenaraikan 9 pelancaran token dalam dua tahun terakhir. Untuk setiap satu, dokumenkan: peratusan agihan awal, jadual vesting, mekanisme kawalan konsensus, keperluan pengesahan, sumber pendapatan, kebergantungan pada bridge, dan sumber pembiayaan pemasaran.
6KelompokkanKumpulkan 9 token tersebut ke dalam 6 kategori berdasarkan risiko strukturalnya: yang bergantung pada pihak dalaman tanpa sekatan, yang dikawal oleh pentadbir dengan kuasa pembekuan, yang berada dalam keadaan tidak dapat disahkan, yang bergantung pada pulangan jenis Ponzi, yang memerlukan jambatan untuk tuntutan, atau yang dipromosikan melalui dana komuniti.
3SaringKurangkan 6 kumpulan tersebut kepada 3 pertukaran utama antara desentralisasi, kos pengesahan, dan risiko pihak lawan yang menentukan daya tahan jangka panjang.
1KristalkanAset asli berbeza daripada IOU semata-mata dari segi kemandirian laluan keluar.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR