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区块链/等级 X · 回到原点/10.3 以比特币生活/课程 6

下一轮融资提案的实战指南

七个用于区分全新机制与陈旧 IOU（欠条/承诺）的问题

材料具备代币追踪功能的区块浏览器（例如 Etherscan、Solscan）所选协议的源代码仓库详细说明共识机制与分配规则的白皮书或文档

好奇

  1. 谁获得了代币的初始供应，又有哪些限制影响着他们出售代币的能力？
  2. 在不信任协议开发者的情况下，验证有关该协议行为的声明需要投入多少时间和资金？
  3. 收益是来自网络费用，还是来自新参与者从现有持有者手中购买？

探索

  1. 每个周期都会出现结构相同但名称不同的代币。第一个问题涉及分配机制：谁获得了初始供应，以及何种归属规则决定了他们何时可以出售这些代币？如果内部人士持有多数代币且没有锁定期限制，市场就有可能出现集体抛售行为。这与第八级中的代币经济模型分析相对应；相关数据从第零个区块开始就公开存在于链上。
  2. 控制力决定了风险。谁有权修改共识规则、冻结账户或中止交易？比特币系统中没有哪个机构能够冻结货币或中断区块链运行；规则的变更需要节点运营商自愿采纳（见3.3.3节）。而集中式协议则赋予管理者这些权力。如果某个单一实体能够暂停网络运作，那么这种资产实际上就变成了对该实体偿付能力及合规状况的依赖，而非一个中立的结算层。
  3. 验证成本将研究与猜测区分开来。运行完整节点或查看源代码需要什么条件？比特币节点可以在性能一般的硬件上运行；而许多速度更快的区块链则需要数据中心级别的机器，因此其大多数用户只能依赖他人的服务器。如果用户无法独立确认数据状态，就只能相信开发者的说法。这就是为什么运行节点如此重要（课程3.1.5）。
  4. 收益机制决定了项目的可持续性。这种回报是来自真实用户支付的网络费用（如 Lightning 网络的路由费），还是来自进入该系统的新资金？如果是后者，那就属于庞氏骗局结构，早期参与者会以后来者的利益为代价来获利。Terra 的 Anchor 协议所支付的收益几乎全部来自储备金，而非实际盈利；2022 年 5 月当人们开始提取存款时，UST 失去了与美元的挂钩关系，LUNA 也随之崩溃。
  5. 资产的性质决定了其退出风险。它是原生代币，还是对托管方的债权？封装后的代币依赖于桥接工具及发行方（2022年2月，Wormhole损失了120,000个封装后的ETH）；而交易所账户中的资产则是对交易所的债权（2022年11月的FTX事件）。能否在没有中间机构的情况下将其转换为原生比特币？如果不能，那你持有的只是欠条，而非真正的货币。
  6. 推广成本反映了相关方的意图。谁来承担营销费用？又从何处获取资金？由社区推动的发展模式与依靠内部资金进行的付费推广有所不同。请查看资金来源：如果资金来自代币销售或创始人控制的资金池，那么其目的就是套现。打开区块浏览器，追踪某种新代币的前100笔交易，就能知道初始供应的资金流向了何处。

关键事实

  • 从项目诞生起，代币分配数据就公开存在于链上；而归属计划则决定了内部人士套现的压力。
  • 去中心化网络缺乏冻结账户或中止共识机制的行政控制手段，而中心化协议则拥有这些权力。
  • 验证成本各不相同：比特币节点可在性能一般的硬件上运行，而许多速度更快的区块链则由少数机构负责验证。
  • 网络费用带来的收益是可持续的；而新进入者带来的收益则属于庞氏骗局模式，正如2022年5月的Terra/LUNA事件所示。
  • 正如 Wormhole 黑客事件和 FTX 倒闭（2022年）所显示的那样，封装后的代币以及交易所余额实际上是对桥接服务提供商及托管机构的债权。
  • 由内部人士分配资金推动的促销活动，会诱使人们套现而非真正采用该产品。

练习 九、六、三、一

9收集列出过去两年中发行的9种代币。对于每一种代币，需记录：初始分配比例、归属时间表、共识控制机制、验证要求、收益来源、桥接依赖关系以及营销资金来源。
6归类根据结构风险，将这9个代币分为6类：内部人士占比过高且无锁定期、由管理层控制并拥有冻结权力、状态无法验证、依赖庞氏式收益、依赖桥接机制来兑现权益，或是依靠社区资金进行推广。
3提炼将这6组因素简化为3个核心权衡点：去中心化、验证成本以及交易对手风险，这些因素决定了系统的长期生存能力。
1凝结仅从退出路径的独立性这一标准来看，原生资产与欠条是有区别的。

事实核查

日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。

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