Economía minera: energía, subsidios y tarifas

Curiosidad

1. ¿Qué le sucede a una flota minera cuando la subvención por bloque se reduce a la mitad de la noche?
2. ¿Por qué aceptaría un minero ser pagado por apagar sus máquinas?
3. ¿Cuándo podrían las comisiones ser más importantes para los mineros que las monedas recién emitidas?

Explorar

1. Los ingresos por minería se componen de dos fuentes distintas: el subsidio por bloque y las comisiones por transacciones acumuladas. El subsidio es una cantidad fija de nuevos bitcoins emitidos por cada bloque, mientras que las comisiones son cantidades variables pagadas por los usuarios para priorizar su inclusión en la red. En los primeros años de la red, las comisiones eran insignificantes, por lo que el subsidio era el único factor económico que incentivaba la participación. A medida que aumenta la actividad en la red, la componente de comisiones crece, modificando así la composición de los ingresos para cada minero.
2. Cada halving reduce a la mitad de un día para otro el subsidio, que representa la mayor parte de los ingresos de un minero por bloque; desde abril de 2024 esa cantidad es de 3,125 BTC. A menos que el precio o las comisiones aumenten para compensar, los ingresos por unidad de potencia de hash se reducen de inmediato a la mitad, y las máquinas cuyos costos de electricidad superan lo que generan son apagadas. Luego, la dificultad disminuye en el siguiente ajuste, restableciendo márgenes de beneficio para quienes permanecen activos.
3. Los mineros monitorean el ‘hashprice’ para evaluar la rentabilidad: los ingresos esperados por unidad de hashrate al día. Los costos incluyen la electricidad, que suele ser el mayor gasto operativo, además de los gastos de capital en hardware que se deprecia rápidamente a medida que llegan máquinas más nuevas y eficientes. Cuando el hashprice cae por debajo del costo de la energía y la depreciación, las máquinas menos eficientes se apagan. Esta dinámica ajusta automáticamente el consumo energético de la red en respuesta a las condiciones del mercado.
4. Las mineras buscan fuentes de energía baratas para mantener sus márgenes de ganancia: instalaciones hidroeléctricas, gas natural no utilizado o quemado, energías renovables con su producción reducida, y programas de respuesta a la demanda. En Texas, las mineras participan en los esquemas de respuesta a la demanda de ERCOT, donde reciben pago por detener sus operaciones durante eventos de estrés en la red eléctrica. Esta flexibilidad permite a las mineras compensar los costos de electricidad con servicios prestados a la red, convirtiendo una carga variable en un activo estabilizador para las compañías locales de servicios públicos.
5. A medida que el subsidio disminuye, las comisiones por transacciones adquieren una importancia relativa mayor en los ingresos de los mineros. El bloque del halving de abril de 2024 incluyó un monto excepcionalmente alto de comisiones debido al lanzamiento del protocolo Runes, lo que generó una actividad significativa. Los ingresos por comisiones han resultado volátiles: altos en ráfagas de demanda y bajos en periodos de calma. Si las comisiones solas pueden cubrir los costos de seguridad cuando el subsidio es pequeño es una de las preguntas abiertas a largo plazo sobre Bitcoin.
6. Abra un explorador de bloques e inspeccione un bloque reciente de halving. Observe la transacción coinbase que contiene el subsidio reducido más las comisiones acumuladas de todas las transacciones incluidas. Compare esta recompensa total con los bloques minados en 2016 o 2020 para visualizar cómo el componente fijo ha disminuido, mientras que el componente variable de comisiones fluctúa según la demanda de la red y la actividad del protocolo.

Datos clave

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

• A. M. Antonopoulos & D. A. Harding, Mastering Bitcoin, 3rd ed. (2023), ch. 12
• Cambridge Centre for Alternative Finance, Mining Industry Reports
• ERCOT Demand Response Documentation
• Hashrate Index (Luxor), Hashprice Methodology