Economia da mineração: energia, subsídios e taxas

Curiosidade

1. O que acontece com uma frota de mineração quando o subsídio por bloco é reduzido pela metade da noite para o dia?
2. Por que um minerador concordaria em ser pago para desligar suas máquinas?
3. Quando as taxas poderiam ser mais importantes para os mineradores do que as moedas recém-emitidas?

Explorar

1. A receita da mineração é composta por duas fontes distintas: o subsídio por bloco e as taxas de transação acumuladas. O subsídio é um valor fixo de novos bitcoins emitidos por bloco, enquanto as taxas são valores variáveis pagos pelos usuários para priorizar sua inclusão. Nos primeiros anos da rede, as taxas eram insignificantes, fazendo com que o subsídio fosse o único fator econômico que incentivava a participação. À medida que a atividade na rede cresce, a componente das taxas aumenta, alterando a composição da receita para cada minerador.
2. Cada redução pela metade corta pela metade, da noite para o dia, o subsídio, que representa a maior parte da receita de um minerador por bloco; desde abril de 2024, esse valor é de 3,125 BTC. A menos que o preço ou as taxas aumentem para compensar, a receita por unidade de poder de hashing é reduzida pela metade imediatamente, e as máquinas cujos custos com eletricidade excedem o que elas ganham são desligadas. A dificuldade então diminui no próximo ajuste, restabelecendo margens para aqueles que permanecem ativos.
3. Os mineradores acompanham o “hashprice” para avaliar a rentabilidade: a receita esperada por unidade de hashrate por dia. Os custos incluem eletricidade, que geralmente é a maior despesa operacional, além dos gastos com hardware que se deprecia rapidamente com a chegada de máquinas mais novas e eficientes. Quando o hashprice cai abaixo do custo da energia e da depreciação, as máquinas menos eficientes são desligadas. Essa dinâmica ajusta automaticamente o consumo energético da rede em resposta às condições de mercado.
4. As mineradoras buscam fontes de energia baratas para manter suas margens de lucro: instalações hidrelétricas, gás natural não utilizado ou queimado, energia renovável com produção reduzida e programas de resposta à demanda. No Texas, as mineradoras participam dos esquemas de resposta à demanda da ERCOT, nos quais são pagas para interromper suas atividades durante eventos de estresse na rede elétrica. Essa flexibilidade permite que as mineradoras compensem os custos com eletricidade com serviços prestados à rede, transformando uma carga variável em um ativo estabilizador para as empresas de serviços públicos locais.
5. À medida que o subsídio diminui, as taxas de transação ganham importância relativa na receita dos mineradores. O halving de abril de 2024 gerou uma arrecadação de taxas excepcionalmente alta devido ao lançamento do protocolo Runes, que provocou atividade significativa. A receita proveniente das taxas se mostrou volátil: alta em períodos de alta demanda e baixa em períodos de calmaria. Se as taxas sozinhas serão suficientes para cobrir os custos de segurança quando o subsídio for pequeno, é uma das questões em aberto a longo prazo do Bitcoin.
6. Abra um explorador de blocos e inspecione um bloco de halving recente. Observe a transação coinbase que contém o subsídio reduzido, além das taxas acumuladas de todas as transações incluídas. Compare essa recompensa total com os blocos minerados em 2016 ou 2020 para visualizar como o componente fixo encolheu, enquanto o componente de taxa variável flutua de acordo com a demanda da rede e a atividade do protocolo.

Fatos-chave

Exercício nove, seis, três, um

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

• A. M. Antonopoulos & D. A. Harding, Mastering Bitcoin, 3rd ed. (2023), ch. 12
• Cambridge Centre for Alternative Finance, Mining Industry Reports
• ERCOT Demand Response Documentation
• Hashrate Index (Luxor), Hashprice Methodology