ブロックチェーン/レベル VII · 進化/7.1 イーサリアム：ワールドコンピューター/レッスン 5
ETHの通貨政策
発行、バーン、プロトコルアップグレードによって形作られるダイナミックな供給
用意するものリアルタイムの在庫追跡用、ultrasound.moneyトランザクション手数料データ用のEtherscanブロックエクスプローラーデンクンメインネットの発表（2024年2月）
問い
- 固定供給上限がないネットワークで、なぜETHの総量が減少することがあるのか？
- 単一のプロトコルアップグレードだけで、どうして数ヶ月以内に資産をデフレ型からインフレ型へと変えることができるのか？
- 数学的定数としての金融政策と、政治的決定による金融政策との違いは何か？
探究
- イーサリアムの供給メカニズムは、ビットコインのものと根本的に異なります。ビットコインが固定されたハーフィングスケジュールを守っているのに対し、イーサリアムには硬直的な最大供給量は設定されていません。代わりに、その総発行量は、プルーフ・オブ・ステーク方式においてネットワークのセキュリティを維持するためにバリデーターに支払われる報酬によって決定されます。この設計により、プロトコルは変化する状況に適応できますが、同時に通貨創造の規則も合意やアップグレードを通じて変更可能となり、供給量は一定値ではなく変数となるのです。
- 2021年8月5日にEIP-1559を通じて導入されたロンドンアップグレードでは、ETHを消費するベースフィー制度が導入されました。このETHの消費は、新規発行に対するデフレ圧力として機能します。ネットワークの活動が活発でトランザクション手数料が高額になると、破壊されるETHの量がバリデータに発行されるETHの量を上回ることがあります。このような時期にはETHの純供給量が減少し、これを支持者たちは「ウルトラソニックマネー」と呼んでいます。つまり、固定された配分ではなく利用によって資産が希少化する状態です。
- 2022年9月に行われた「The Merge」として知られるプルーフ・オブ・ステークへの移行により、マイナーへのブロック報酬が廃止され、その代わりにより低いステーキング報酬が与えられることで発行量は大幅に減少しました。さらに需要が高まる時期にEIP-1559によるETHの消却も加わり、結果として供給量は純減しました。2024年3月までにETHの総供給量は約1億2千万単位まで減少し、これはほとんどのデジタル資産が示すインフレ的な推移から大きく外れており、プロトコルレベルの変更が通貨動向に与える実質的な影響を示しています。
- 2024年3月13日にEIP-4844と共に実施されたDencunアップグレードにより、Layer 2ロールアップが安価にデータを投稿できる「blob」スペースが導入されました。これによりトランザクション処理がメインネットから外れ、ベースフィーが低下し、結果としてバーンレートも下がりました。発行量は安定したままバーン量が減少することで、イーサリアムの供給量は再びインフレ状態に転じました。年率化された成長率は2024年10月に約0.74％を記録しました。こうした変動があったものの、The Merge以降の供給量の純増分はおよそ100万ETH、つまり年間約0.2％で推移しています。
- この歴史は、イーサリアムの通貨政策が不変の法則ではなく、一連の意図的な選択によって決定されていることを示している。2015年から2024年にかけて発行規則は数回変更された。2017年のバイザンティウムアップデートでブロック報酬は5ETHから3ETHに、2019年のコンスタンチノープルアップデートでさらに2ETHに減少し、その後「The Merge」によって制度が変更された。これらの変更は、スケーラビリティ、セキュリティ、デフレ圧力といった点におけるコミュニティの優先事項の変化を反映している。創設以来変更されていないビットコインのスケジュールとは異なり、イーサリアムの供給パラメータはガバナンスプロセスによって動的に決定されるため、現在の希少性の状況を理解するためには参加者がプロトコルの変更を追跡する必要がある。
- これらの変化を確認するには、ultrasound.moneyやEtherscanといったリアルタイムの供給追跡ツールを参照してください。日次の発行率や、異なる期間での累計消却量の推移を観察しましょう。大規模なアップグレードが行われた特定の日付と、供給曲線の傾きに生じる急激な変化との関連性に注目してください。このような直接の確認により、ETHの希少性が一定ではなく、ネットワークの利用状況や開発者たちが下す技術的決定に応じて変動することが明らかになります。
重要な事実
- イーサリアムには、ビットコインの2100万という制限とは異なり、固定された最大供給量の上限がありません。
- 2021年8月に導入されたEIP-1559は、供給量を減少させることができるベースフィーの燃焼メカニズムを導入しました。
- 2022年9月のマージにより、プルーフ・オブ・ステーク方式の報酬へ移行したことで発行量が大幅に削減されました。
- 2024年3月までにETHの供給量は約1億2千万単位まで減少したが、デンクンアップデート以降再びインフレーションが起こった。
- Dencunアップグレード（2024年3月）により処理がレイヤー2へ移行し、メインネットの手数料やバーン率が低下した。
- イーサリアムの発行ルールはリリース以来何度も変更されており、その供給量は動的な政策によって決定されている。
演習 九・六・三・一
9集める2015年から2024年にかけてのイーサリアムの純供給量の変動に影響を与える9つの異なる要因を特定せよ。
6まとめるこれら9つの要因を、発行メカニズム、バーンメカニズム、コンセンサスの変更、アップグレードの影響、市場活動、ガバナンス上の決定という6つのカテゴリーに分類してください。
3絞り込む6つのクラスターを、ビットコインの「固定された」スケジュールと比べてイーサリアムの供給量がなぜ「動的」と見なされるのか、その3つの核心的な理由に絞り込む。
1結晶化するEIP-1559による燃焼とPoSによるETH発行の相互作用が、ある時点でETHがデフレ的かインフレ的かを決定する。
事実確認
日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。