블록체인/레벨 VII · 진화/7.1 이더리움: 세계 컴퓨터/수업 5
ETH의 통화 정책
발행, 소각, 프로토콜 업그레이드에 의해 형성되는 동적 공급 체계
준비물실시간 공급량 추적을 위한 ultrasound.money거래 수수료 데이터를 위한 이더스캔 블록 탐색기덴순 메인넷 공지(2024년 2월)
호기심
- 고정된 공급 한도가 없는 네트워크에서도 왜 ETH의 총량이 줄어들 때가 있을까요?
- 단 한 번의 프로토콜 업그레이드만으로 어떻게 몇 달 만에 자산을 디플레이션형에서 인플레이션형으로 바꿀 수 있을까?
- 수학적 상수인 통화정책과 정치적 결과로 결정되는 통화정책의 차이점은 무엇인가?
탐구
- 이더리움의 공급 메커니즘은 비트코인과 근본적으로 다릅니다. 비트코인은 고정된 반감기 일정을 따르는 반면, 이더리움에는 명확하게 정해진 최대 공급량이 없습니다. 대신 총 발행량은 프루프-오브-스테이크 방식 하에서 네트워크를 보호하는 데 기여한 검증자들에게 지급되는 보상에 의해 결정됩니다. 이러한 설계 덕분에 프로토콜은 변화하는 환경에 적응할 수 있지만, 동시에 자산 생성을 규제하는 규칙들도 합의와 업그레이드를 통해 변경될 수 있으므로 공급량은 상수가 아닌 변수가 됩니다.
- 2021년 8월 5일 EIP-1559를 통해 도입된 런던 업그레이드는 ETH를 소각하는 기본 수수료 메커니즘을 도입했습니다. 이러한 ETH 소각은 새로운 ETH 발행에 대한 디플레이션 효과를 가져옵니다. 네트워크 활동이 활발해지고 거래 수수료가 높아질 때는 소각되는 ETH의 양이 검증자들에게 발행되는 ETH의 양을 초과할 수 있습니다. 이러한 시기에는 ETH의 순공급량이 줄어드는데, 지지자들은 이를 ‘초음파 화폐’라고 부릅니다. 즉, 고정된 할당량이 아닌 사용을 통해 자산의 공급이 감소하는 것입니다.
- 2022년 9월에 일어난 ‘더 머지’라고 알려진 프루프-오브-스테이크로의 전환은 채굴자들에게 주어지는 블록 보상을 없애고 그 자리에 더 낮은 스테이킹 보상을 도입함으로써 코인 발행량을 급격히 줄였습니다. 수요가 높은 시기에 EIP-1559를 통한 코인 소각까지 더해져 공급량이 전체적으로 감소하게 되었습니다. 2024년 3월까지 ETH의 총 공급량은 약 1억 2천만 개 수준으로 줄어들었으며, 이는 대부분의 디지털 자산에서 나타나는 인플레이션 추세와는 현저히 다른 모습을 보여주며 프로토콜 수준의 변화가 화폐 유동성에 미치는 실질적인 영향을 입증해 주었습니다.
- 2024년 3월 13일 EIP-4844와 함께 시작된 덴컨 업그레이드는 레이어 2 롤업이 저비용으로 데이터를 게시할 수 있도록 ‘블롭’ 공간을 도입했습니다. 이로 인해 트랜잭션 활동이 메인넷에서 분산되면서 기본 수수료가 감소하고, 그 결과 버른 속도도 낮아졌습니다. 발행량은 변함없는 반면 버른 양은 줄어들면서 이더리움의 공급량은 다시 인플레이션 방향으로 전환되었습니다. 연간 성장률은 2024년 10월에 약 0.74%로 최고치를 기록했습니다. 이러한 변동에도 불구하고, ‘더 메지’ 이후의 공급량 총 변화량은 대략 +1백만 ETH, 즉 연간 약 0.2% 수준을 유지하고 있습니다.
- 이러한 역사는 이더리움의 통화 정책이 불변의 법칙이 아닌 일련의 의도적인 결정들에 따라 형성된다는 것을 보여줍니다. 2015년부터 2024년까지 발행 규칙은 여러 차례 변경되었습니다. 2017년(비잔티움 업데이트)에는 블록 보상이 5ETH에서 3ETH로 줄어들었고, 2019년(콘스탄티노플 업데이트)에는 2ETH가 되었습니다. 그 후 ‘더 메지’가 도입되면서 이 규칙도 바뀌었습니다. 이러한 변화들은 확장성, 보안성, 디플레이션 압력과 관련하여 커뮤니티의 우선순위가 어떻게 변해왔는지를 반영합니다. 출시 이후 단 한 번도 변경된 적이 없는 비트코인의 일정과는 달리, 이더리움의 공급량 관련 파라미터들은 거버넌스 프로세스의 결과로 동적으로 변화하기 때문에, 현재의 공급 상황을 이해하려면 참여자들이 프로토콜의 변경 사항을 계속 주시해야 합니다.
- 이러한 변화를 확인하려면 ultrasound.money나 Etherscan과 같은 실시간 공급 추적 도구를 참고해야 합니다. 다양한 기간에 걸친 일일 발행률과 누적 소각량 지표를 살펴보세요. 주요 업그레이드가 이루어진 특정 날짜들이 공급 곡선의 기울기에 어떻게 영향을 미치는지 주목해 보십시오. 이러한 직접적인 확인을 통해 ETH의 희소성이 정적인 것이 아니라 네트워크 사용 패턴과 개발자들이 내리는 기술적 결정에 따라 변화한다는 사실을 알 수 있습니다.
핵심 사실
- 이더리움에는 비트코인의 2,100만 개라는 제한과 달리 고정된 최대 공급 한도가 없습니다.
- 2021년 8월에 도입된 EIP-1559는 공급량을 감소시킬 수 있는 기본 수수료 소각 메커니즘을 도입했습니다.
- 2022년 9월의 합병으로 프루프-오브-스테이크 보상 방식으로 전환함에 따라 코인 발행량이 크게 줄었습니다.
- 2024년 3월까지 ETH 공급량은 약 1억 2천만 개로 감소했으며, 덴컨 업데이트 이후 다시 인플레이션이 발생했습니다.
- 덴컨 업그레이드(2024년 3월)로 인해 활동이 레이어 2로 이동하면서 메인넷 수수료와 버른 속도가 감소했습니다.
- 이더리움의 발행 규칙은 출시 이후 여러 차례 변경되었으며, 그로 인해 공급량은 동적인 정책에 따라 결정됩니다.
연습 아홉, 여섯, 셋, 하나
9모으기2015년부터 2024년까지 이더리움의 순공급량 변화에 영향을 미치는 9가지 다른 요인들을 규명하십시오.
6묶기이 9가지 요소를 발행 메커니즘, 버른 메커니즘, 합의 변화, 업그레이드 영향, 시장 활동, 거버넌스 결정의 6개 범주로 분류하십시오.
3추리기비트코인의 ‘고정된’ 공급 일정과 비교하여 이더리움의 공급이 ‘동적’으로 간주되는 6가지 요인을 3가지 핵심 원인으로 줄여보세요.
1결정화EIP-1559에 따른 에너지 소모와 PoS를 통한 ETH 발행 간의 상호작용이 특정 시점에서 ETH가 절하형인지 인플레이션형인지를 결정합니다.
팩트 체크
날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.