La politique monétaire de l’ETH

Curiosité

1. Pourquoi un réseau sans limite fixe de supply voit-il parfois son montant total d’ETH diminuer ?
2. Comment une simple mise à jour de protocole peut-elle faire passer un actif d’un régime déflationniste à un régime inflationniste en quelques mois ?
3. Qu’est-ce qui distingue une politique monétaire qui est une constante mathématique d’une autre qui est le résultat d’une décision politique ?

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1. Les mécanismes de quantité en circulation d’Ethereum diffèrent fondamentalement de ceux de Bitcoin. Alors que Bitcoin respecte un calendrier fixe de division par deux de la récompense minérale, Ethereum ne dispose pas de limite maximale de quantité en circulation prédéfinie. Au lieu de cela, sa quantité totale est déterminée par les récompenses versées aux validateurs pour assurer la sécurité du réseau selon le mécanisme Proof-of-Stake. Cette conception permet au protocole de s’adapter aux conditions changeantes, mais elle signifie également que les règles régissant la création monétaire peuvent être modifiées par consensus et via des mises à jour, ce qui fait de la quantité en circulation une variable plutôt qu’une constante.
2. L’amélioration de Londres, activée le 5 août 2021 via EIP-1559, a introduit un mécanisme de frais de base qui brûle de l’ETH. Cette destruction agit comme un contre-poids déflationniste à la création d’ETH. Lorsque l’activité du réseau est élevée et que les frais de transaction sont importants, la quantité d’ETH détruite peut dépasser celle attribuée aux validateurs. Pendant de telles périodes, l’offre nette d’ETH diminue, une situation que ses partisans qualifient de « monnaie ultrasonique », où l’actif devient rare en raison de son utilisation plutôt qu’en raison d’une allocation fixe.
3. La transition vers le système Proof-of-Stake en septembre 2022, connue sous le nom de The Merge, a drastiquement réduit l’émission d’ETH en mettant fin aux récompenses accordées aux mineurs et en les remplaçant par des récompenses liées au staking plus faibles. Associé à la combustion d’ETH via EIP-1559 pendant les périodes de forte demande, cela a entraîné une diminution nette de l’offre. En mars 2024, l’offre totale d’ETH était tombée à environ 120 millions d’unités, ce qui représente un écart significatif par rapport à la trajectoire inflationniste typique de la plupart des actifs numériques et illustre l’impact concret des changements au niveau du protocole sur la dynamique monétaire.
4. La mise à niveau Dencun, lancée le 13 mars 2024 avec EIP-4844, a introduit un espace « blob » permettant aux rollups de niveau 2 d’envoyer des données à bas coût. Cela a déplacé l’activité transactionnelle hors du mainnet, réduisant les frais de base et diminuant ainsi le taux de destruction d’ETH. Alors que la destruction d’ETH diminuait tandis que son émission restait stable, l’offre d’Ethereum est redevenue inflationniste. Le taux de croissance annuel a atteint un pic d’environ 0,74 % en octobre 2024. Malgré ces fluctuations, la variation nette de l’offre depuis The Merge reste d’environ +1 million d’ETH, soit environ 0,2 % par an.
5. Cette histoire illustre que la politique monétaire d’Ethereum est le résultat d’une série de choix délibérés et non d’une loi immuable. Entre 2015 et 2024, les règles d’émission ont été modifiées à plusieurs reprises : la récompense par bloc est passée de 5 à 3 ETH en 2017 (Byzantium) puis à 2 ETH en 2019 (Constantinople), avant que The Merge ne la remplace. Chaque changement reflète les priorités évolutives de la communauté en matière de scalabilité, de sécurité et de pression déflationniste. Contrairement au calendrier de Bitcoin, qui n’a pas été modifié depuis sa création, les paramètres d’offre d’Ethereum sont le résultat dynamique de processus de gouvernance, ce qui oblige les participants à suivre les modifications du protocole pour comprendre les conditions actuelles de rareté.
6. Pour vérifier ces changements, consultez un suiveur de l’offre en temps réel tel que ultrasound.money ou Etherscan. Observez le taux d’émission quotidien ainsi que les indicateurs de destruction cumulative sur différentes périodes. Notez comment des dates spécifiques correspondant à de grandes mises à jour coïncident avec des changements soudains dans la pente de la courbe de l’offre. Cette inspection directe confirme que la rareté de l’ETH n’est pas statique, mais réagit aux modes d’utilisation du réseau ainsi qu’aux décisions techniques prises par ses développeurs.

Faits clés

Exercice neuf, six, trois, un

Vérification des faits

Les dates, les chiffres et les affirmations ont été vérifiés à l’aide des sources publiées listées ci-dessous.

• Ethereum Foundation, 'Dencun Mainnet Announcement' (27 Feb 2024)
• ultrasound.money supply data
• V. Buterin, 'Ethereum: A Next-Generation Smart Contract and Decentralized Application Platform' (2013/2014)