Денежная политика ETH

Любопытство

1. Почему у сети без фиксированного лимита предложения иногда сокращается общее количество ETH?
2. Как одно обновление протокола может за несколько месяцев изменить характер актива с дефляционного на инфляционный?
3. Что отличает денежно-кредитную политику, являющуюся математической константой, от той, которая является результатом политических решений?

Исследование

1. Механизмы формирования запаса Этериума коренным образом отличаются от механизмов Биткоина. В то время как Биткоин следует фиксированному графику сокращения количества новых монет, у Этериума нет жестко заданного максимального объема выпуска. Общее количество монет определяется наградами, выплачиваемыми верификаторам за обеспечение безопасности сети по принципу Proof-of-Stake. Такая конструкция позволяет протоколу адаптироваться к изменяющимся условиям, но в то же время означает, что правила создания денег могут меняться посредством консенсуса и обновлений, в результате чего объем запаса является переменной, а не константой.
2. Обновление London, введенное 5 августа 2021 года с помощью EIP-1559, ввело механизм базовой комиссии, при котором сжигается ETH. Это сжигание служит дефляционным фактором, противодействующим выпуску новых монет. Когда активность сети высока и комиссии за транзакции велики, количество сожженного ETH может превысить количество, выданное верификаторам. В такие периоды чистое предложение ETH сокращается; сторонники этого подхода называют это явление «ультразвуковыми деньгами» — когда актив становится ограниченным из-за его использования, а не из-за фиксированного распределения.
3. Переход на механизм Proof-of-Stake в сентябре 2022 года, известный как The Merge, значительно сократил объем выпуска ETH: были отменены вознаграждения для шахтеров за обработку блоков, а их заменили более низкие вознаграждения за участие в механизме стейкинга. В сочетании с процедурой сжигания ETH по стандарту EIP-1559 в периоды высокого спроса это привело к чистому снижению его количества в обращении. К марту 2024 года общий объем ETH сократился примерно до 120 миллионов единиц, что является значительным отклонением от инфляционной траектории, характерной для большинства цифровых активов, и демонстрирует ощутимое влияние изменений на уровне протокола на денежную динамику.
4. Обновление Dencun, запущенное 13 марта 2024 года с помощью EIP-4844, ввело концепцию «блобов» для того, чтобы сервисы типа Layer 2 могли дешево хранить данные. Это позволило перенести часть транзакций с основной сети, снизив базовые комиссии и, как следствие, скорость сжигания ETH. По мере снижения объема сжигаемого ETH объем его выпуска оставался стабильным, в результате чего предложение Ethereum снова начало расти из-за инфляции. Годовой темп роста достиг пика около 0,74% в октябре 2024 года. Несмотря на эти колебания, чистое изменение объема предложения с момента процесса The Merge составляет примерно +1 миллион ETH, или около 0,2% в год.
5. Эта история показывает, что денежно-кредитная политика Ethereum представляет собой серию осознанных решений, а не неизменный закон. С 2015 по 2024 год правила выпуска криптовалюты менялись несколько раз: награда за создание блока снизилась с 5 до 3 ETH в 2017 году (в рамках обновления Byzantium) и до 2 ETH в 2019 году (в рамках обновления Constantinople), прежде чем её заменило изменение архитектуры сети The Merge. Каждое изменение отражает эволюцию приоритетов сообщества в отношении масштабируемости, безопасности и дефляционного давления. В отличие от графика Bitcoin, который не менялся с момента его создания, параметры предложения Ethereum являются динамическим результатом процессов управления, что требует от участников отслеживать изменения в протоколе для понимания текущих условий дефицита.
6. Чтобы проверить эти изменения, обратитесь к инструментам для отслеживания количества ETH в реальном времени, таким как ultrasound.money или Etherscan. Ознакомьтесь с ежедневным темпом выпуска и суммарными показателями уничтожения ETH за разные периоды времени. Обратите внимание, как конкретные даты крупных обновлений связаны с резкими изменениями на кривой количества ETH. Такой прямой анализ подтверждает, что дефицит ETH не является статическим и зависит как от способов использования сети, так и от технических решений, принимаемых её разработчиками.

Ключевые факты

Упражнение девять, шесть, три, один

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

• Ethereum Foundation, 'Dencun Mainnet Announcement' (27 Feb 2024)
• ultrasound.money supply data
• V. Buterin, 'Ethereum: A Next-Generation Smart Contract and Decentralized Application Platform' (2013/2014)