A política monetária do ETH

Curiosidade

1. Por que uma rede sem limite fixo de oferta às vezes vê seu volume total de ETH diminuir?
2. Como uma única atualização de protocolo pode fazer com que um ativo passe de deflacionário para inflacionário em poucos meses?
3. O que distingue uma política monetária que é uma constante matemática de uma que é um resultado político?

Explorar

1. A mecânica de oferta do Ethereum difere fundamentalmente da do Bitcoin. Enquanto o Bitcoin segue um cronograma fixo de redução da oferta, o Ethereum não possui uma oferta máxima pré-definida. Em vez disso, sua emissão total é determinada pelas recompensas pagas aos validadores por protegerem a rede por meio do mecanismo Proof-of-Stake. Esse design permite que o protocolo se adapte a condições em mudança, mas também significa que as regras que regem a criação de moeda estão sujeitas a modificação por meio de consenso e atualizações, tornando a oferta uma variável e não uma constante.
2. A atualização de Londres, ativada em 5 de agosto de 2021 por meio do EIP-1559, introduziu um mecanismo de taxa base que queima ETH. Essa queima atua como um contrapeso deflacionário à emissão de novos tokens. Quando a atividade na rede é alta e as taxas de transação são significativas, a quantidade de ETH destruída pode exceder a quantidade emitida para os validadores. Durante tais períodos, a oferta líquida de ETH diminui, condição que seus defensores denominam “dinheiro ultrassônico”, em que o ativo se torna escasso devido ao seu uso, e não por meio de uma alocação fixa.
3. A transição para o sistema Proof-of-Stake em setembro de 2022, conhecida como The Merge, reduziu drasticamente a emissão de ETH, ao encerrar as recompensas por mineração e substituí-las por recompensas menores relacionadas à staking. Somado às queimas de ETH realizadas por meio do EIP-1559 durante períodos de alta demanda, isso resultou em uma diminuição líquida no suprimento de ETH. Até março de 2024, o total de unidades de ETH havia caído para aproximadamente 120 milhões, marcando um desvio significativo em relação à trajetória inflacionária típica da maioria dos ativos digitais e demonstrando o impacto concreto das mudanças no nível do protocolo nas dinâmicas monetárias.
4. A atualização Dencun, lançada em 13 de março de 2024 com o EIP-4844, introduziu um espaço “blob” para que os rollups da Layer 2 pudessem publicar dados a baixo custo. Isso deslocou as atividades de transação para fora da mainnet, reduzindo as taxas básicas e, consequentemente, diminuindo a taxa de destruição de ETH. À medida que a destruição diminuiu enquanto a emissão permaneceu estável, a oferta de Ethereum voltou a ser inflacionária. A taxa de crescimento anualizada atingiu um pico de cerca de 0,74% em outubro de 2024. Apesar dessas flutuações, a mudança líquida na oferta desde o The Merge permanece em torno de +1 milhão de ETH, ou aproximadamente 0,2% ao ano.
5. Essa história ilustra que a política monetária do Ethereum é uma série de escolhas deliberadas, e não uma lei imutável. Entre 2015 e 2024, as regras de emissão mudaram várias vezes: a recompensa por bloco caiu de 5 para 3 ETH em 2017 (Byzantium) e para 2 ETH em 2019 (Constantinople), antes de ser substituída pelo The Merge. Cada mudança reflete as prioridades em evolução da comunidade em relação à escalabilidade, segurança e pressão deflacionária. Diferentemente do cronograma do Bitcoin, que não mudou desde sua criação, os parâmetros de oferta do Ethereum são resultados dinâmicos de processos de governança, exigindo que os participantes acompanhem as alterações no protocolo para entender as condições atuais de escassez.
6. Para verificar essas mudanças, consulte um rastreador de oferta em tempo real, como o ultrasound.money ou o Etherscan. Observe a taxa diária de emissão e as métricas acumuladas de queima ao longo de diferentes períodos de tempo. Note como datas específicas correspondentes a grandes atualizações se correlacionam com mudanças repentinas na inclinação da curva de oferta. Essa inspeção direta confirma que a escassez do ETH não é estática, mas responde tanto aos padrões de uso da rede quanto às decisões técnicas tomadas por seus desenvolvedores.

Fatos-chave

Exercício nove, seis, três, um

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

• Ethereum Foundation, 'Dencun Mainnet Announcement' (27 Feb 2024)
• ultrasound.money supply data
• V. Buterin, 'Ethereum: A Next-Generation Smart Contract and Decentralized Application Platform' (2013/2014)