Pontos, airdrops e farming

Curiosidade

1. Qual comportamento específico na cadeia distingue um usuário genuíno de um alugador de capital?
2. Como os projetos filtram milhares de carteiras idênticas sem excluir usuários avançados legítimos?
3. Por que uma alta atividade durante uma temporada de “pontos” costuma anteceder uma queda acentuada no uso após o lançamento do token?

Explorar

1. Os projetos passaram a recompensar os usuários iniciais com “pontos”, uma métrica não transferível que podia ser convertida em tokens no futuro. Essa estrutura transformou o uso orgânico do produto em práticas especulativas. Os usuários criavam várias carteiras para maximizar a acumulação de pontos, prática conhecida como “Sybil farming” (lição 7.3.4). Ao mesmo tempo, capital era emprestado de pessoas ou fundos com alto patrimônio líquido a taxas de juros superiores às dos rendimentos tradicionais, inflando as métricas de atividade que não refletiam uma demanda real pela utilidade do protocolo.
2. O airdrop de UNI da Uniswap, em setembro de 2020, distribuiu 400 UNI para aproximadamente 251.534 endereços. Isso estabeleceu um precedente: a distribuição para usuários antigos alinha o poder de governança com os participantes reais, e não apenas com os investidores iniciais. Projetos subsequentes adotaram esse modelo, mas adicionaram complexidade. Até 2023 e 2024, “programas de pontos” tornaram-se padrão para redes de camada 2 e exchanges descentralizadas. A métrica utilizada era o volume ou a provisão de liquidez, criando um incentivo direto para maximizar as transações na cadeia, independentemente da utilidade econômica.
3. Os filtros Sybil surgiram como o principal mecanismo de defesa. Os projetos analisaram os horários de criação das carteiras, as fontes de financiamento e os padrões de transações para identificar grupos controlados por entidades individuais. Alguns empregaram heurísticas para limitar as alocações por “usuário”, enquanto outros utilizaram aprendizado de máquina para detectar homogeneidade comportamental. Esses filtros são imperfeitos; os “farmers” sofisticados usam diversos caminhos de financiamento e tamanhos de transações aleatórios para evitar a detecção, o que leva a uma corrida armamentista contínua entre as equipes dos protocolos e os sindicatos de “farming”.
4. A Jito, criadora de um cliente validador para Solana e do token de stake líquido JitoSOL, realizou um airdrop de JTO em dezembro de 2023 para usuários que haviam ganhado pontos, principalmente por deterem JitoSOL. Como acontece com muitos airdrops, muitos receptores venderam o token logo em seguida. Esse comportamento de “venda após desbloqueio” reduz o preço e indica que o token serviu como meio de liquidez para especuladores iniciais, e não como ferramenta de governança de longo prazo. A desconexão entre a métrica (uso) e o resultado (venda imediata) é inerente à distribuição baseada em pontos.
5. A atividade impulsionada por airdrops esperados parece indicar adoção, mas desaparece quando as recompensas acabam. Quando a temporada de pontos termina, o incentivo econômico para manter a liquidez ou gerar volume some. Os usuários que alugaram capital retiram seus fundos; as carteiras Sybil são abandonadas. As métricas do protocolo caem, revelando que a “adoção” foi apenas transacional e não estrutural. Essa volatilidade é um trade-off: os projetos ganham tração inicial e dados, mas herdam uma base de usuários sem lealdade alguma além da próxima distribuição.
6. Para avaliar um programa de pontos, analise a correlação entre o volume de atividades e a singularidade das carteiras. Uma alta proporção de transações em relação aos endereços únicos sugere práticas de “Sybil farming”. Verifique a origem dos fundos dos principais contribuidores; carteiras financiadas por uma única exchange ou grupo indicam capital alugado. Após o lançamento, monitore a pressão de venda em relação ao estoque total em circulação. Se o desbloqueio inicial provocar saídas massivas de recursos, o token funciona principalmente como mecanismo de saída para os praticantes de “Sybil farming”, e não como um ativo econômico sustentável.

Fatos-chave

Exercício nove, seis, três, um

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

• Uniswap Foundation, UNI Token Airdrop Announcement (September 2020)
• Jito Labs, JTO Token Distribution and Vesting Schedule (December 2023)
• Project airdrop eligibility and Sybil-filter announcements (2023–2024)
• Chainalysis, The Crypto Crime Report (2024)