Flutuação baixa, FDV alto

Curiosidade

1. Por que um token com um valor de mercado de 1 bilhão de dólares pode ter uma avaliação totalmente diluída superior a 10 bilhões de dólares?
2. Quais pontos de dados específicos revelam a diferença entre a liquidez atual e a pressão futura de vendas por parte de insiders?
3. Como o cronograma de aquisição das ações afeta a base de custo efetiva para os investidores iniciais em comparação com os compradores do mercado público?

Explorar

1. Desde 2021, surgiu um padrão de lançamento dominante: os tokens são lançados com uma pequena fração do seu suprimento total em circulação. O restante é alocado para fundadores, empresas de capital de risco e parceiros estratégicos que adquiriram essas unidades a valores significativamente mais baixos durante rodadas privadas. Essa estrutura cria uma assimetria imediata entre o preço de mercado público e o custo de entrada para aqueles que detêm a maioria das unidades bloqueadas.
2. A avaliação totalmente diluída (FDV) multiplica o preço atual do token pelo fornecimento máximo total, incluindo todas as unidades trancadas ou ainda não extraídas. A capitalização de mercado multiplica o preço apenas pelo fornecimento em circulação. Quando a circulação é baixa, a FDV supera em muito a capitalização de mercado. Essa discrepância indica que existe uma grande quantidade de pressão potencial de venda por trás do preço atual, aguardando que as condições de aquisição sejam cumpridas.
3. Dados da Binance Research de maio de 2024 indicam que os tokens lançados naquele ano tinham, em média, cerca de 12,3% de sua oferta em circulação no momento do lançamento. O estudo projetou ainda que aproximadamente 155 bilhões de dólares em tokens seriam liberados entre 2024 e 2030, nos principais projetos. Esse volume de oferta futura representa um fator negativo para a estabilidade dos preços, já que os detentores com custo baixo podem optar por vender ao longo do tempo em que esses tokens são liberados.
4. Os cronogramas de aquisição normalmente liberam tokens para insiders ao longo de períodos que vão de seis meses a vários anos. Durante esse tempo, a oferta em circulação cresce mecanicamente, independentemente da demanda. À medida que novas unidades entram no mercado, elas diluem o valor das participações existentes se o preço permanecer estático. Os investidores de varejo costumam comprar durante esses períodos sem levar em conta o denominador crescente na equação de avaliação.
5. Portanto, os compradores no mercado público enfrentam um cronograma conhecido de nova oferta. As liberações podem ser lineares, liberando tokens de forma constante, ou em grandes volumes, liberando um grande bloco em uma data específica; ambas as formas geralmente são divulgadas com antecedência, para que a oferta futura possa ser conhecida antes da compra.
6. Para verificar essa dinâmica de forma independente, abra a documentação de um token ou um explorador de blocos para localizar o valor total da oferta. Compare isso com a contagem atual em circulação listada nos principais agregadores. Calcule o FDV multiplicando o preço atual pelo total da oferta. Em seguida, analise as informações sobre o tesouro do projeto relativas aos marcos de aquisição. A relação entre FDV e capital de mercado fornece um indicador imediato do risco de diluição futura.

Fatos-chave

Exercício nove, seis, três, um

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

• Binance Research, 'Low Float & High FDV' (May 2024)
• Token-unlock trackers and project vesting disclosures
• CoinGecko and CoinMarketCap circulating-supply data