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Blockchain/Nível VIII · A era das memecoins/8.3 Memecoins/Lição 7

Ativos de pareamento e o ecossistema de launchpads

O denominador que define o que uma venda compra: StonkFun como estudo de caso

MateriaisUm navegador da web com acesso aos exploradores de blocos da SolanaUma calculadora para calcular retornos compostosUma planilha para rastrear pares base/cotaçãoO explorador de blocos da Solana (por exemplo, Solscan)

Curiosidade

  1. O que acontece com o valor em dólar de uma moeda quando seu ativo de cotação entra em colapso?
  2. Por que manter um token pareado com outro ativo volátil introduz dois riscos distintos em vez de um?
  3. Quantas transações são necessárias para converter uma posição mantida em um ativo de cotação exótico em moeda estável?

Explorar

    Parte IPor que o ativo de pareamento é importante

  1. Os criadores de mercado automatizados (AMMs) operam ao parear um token base com um ativo de cotação específico dentro de um pool de liquidez. A proporção entre esses dois ativos define o preço no qual as transações são executadas. Quando um usuário compra o token base, ele fornece o ativo de cotação ao pool e recebe o token base em troca. Por outro lado, a venda do token base devolve o ativo de cotação ao vendedor. Esse mecanismo faz com que o ativo de cotação se torne a unidade fundamental de conta para aquele mercado específico.
  2. A maioria das memecoins em Solana é pareada com SOL ou USDC, mas alguns launchpads, como o StonkFun, permitem que os criadores escolham praticamente qualquer token como ativo de cotação. Isso inclui tokens de bitcoin embrulhados (wrapped), outras memecoins ou ações tokenizadas. Escolher um ativo de cotação exótico altera fundamentalmente a estrutura econômica do pool. O preço do token base torna-se uma medida composta: ele reflete tanto a própria demanda quanto o desempenho de mercado do ativo de cotação.
  3. Uma moeda pareada com SOL sobe e desce junto com o SOL, bem como de acordo com sua própria demanda específica. Se o SOL valorizar, o valor da memecoin, expresso em dólares, aumenta mesmo que nenhum novo comprador entre no pool. Por outro lado, uma moeda pareada com uma stablecoin como a USDC se move exclusivamente em resposta às dinâmicas de oferta e demanda próprias dela. A escolha do ativo de cotação determina, portanto, se o token tem exposição à volatilidade do mercado cripto mais amplo ou se fica isolado dela.
  4. Ativos de cotação exóticos introduzem uma segunda camada de risco de liquidez. Se o mercado do próprio ativo de cotação for fino, sair de uma posição torna-se mais complexo. Um trader que detém uma memecoin pareada com um token ilíquido precisa primeiro vender a memecoin em troca desse token e, em seguida, realizar uma transação separada para converter o token em dólares ou stablecoins. Esse processo de saída em duas etapas aumenta o slippage e expõe o trader às flutuações de preço dos dois ativos durante a transação.
  5. Considere um exemplo prático: o preço de uma moeda dobra em termos do ativo de cotação, enquanto o ativo de cotação perde 30% em valor em dólares. O valor em dólares acaba sendo 2 × 0,7 = 1,4 vezes o valor inicial: um ganho de 40%, e não de 100%. Essa aritmética demonstra como o desempenho do ativo de cotação modifica diretamente os retornos do token base. Os traders devem levar em conta ambas as variáveis ao avaliar possíveis ganhos ou perdas.
  6. Para verificar esse mecanismo, abra um explorador de blocos e localize um pool AMM onde o ativo de cotação não seja SOL ou USDC. Observe o histórico de transações: cada venda do token base faz com que o vendedor receba o ativo de cotação específico definido pela configuração do pool. O impacto no preço dentro do pool depende de suas duas reservas; a conversão dos recursos obtidos em dólares, por sua vez, depende do mercado do próprio ativo de cotação.

    7. Parte IIEcossistemas de Launchpad: um estudo de caso

  7. StonkFun é um launchpad da Solana cujas moedas podem ser pareadas com quase qualquer ativo de cotação: SOL, stablecoins, criptomoedas principais em formato “wrapped”, outros memecoins e ações tokenizadas como xStocks. Seu token de plataforma, $STONK, foi lançado em 23 de julho de 2026 em um pool pareado com o SPYx, um rastreador do S&P 500 em formato tokenizado, e o launchpad abriu em 3 de agosto. A equipe é pseudônima. Cada moeda que ele lança é um mint Token-2022 com uma oferta de um bilhão.
  8. A ideia une dois tópicos anteriores. Strategy, a empresa que Michael Saylor transformou em um tesouro de bitcoin (lição 6.3.5), fez com que suas ações, MSTR, se tornassem uma forma popular de ter exposição alavancada ao bitcoin. Em junho de 2025, a Backed Finance lançou o xStocks, tokens lastreados um por um por ações mantidas em custódia; o MSTRx acompanha as ações da Strategy. Até outubro de 2026, as versões tokenizadas das ações ordinárias e preferenciais da Strategy valiam cerca de US$ 491 milhões, segundo dados da DefiLlama citados pela empresa. Parear um memecoin com tal token permite que uma comunidade negocie um meme precificado na ação que ela celebra.
  9. No início, cada lançamento abria diretamente um pool de liquidez concentrada do Raydium, com as autoridades revogadas. Por volta de 6 a 7 de setembro de 2026, o LaunchLab do Raydium passou a suportar qualquer par de tokens, e o StonkFun migrou para ele: cerca de 79% da oferta agora é vendida ao longo de uma bonding curve, com uma taxa de 1% por trade, antes de se graduar em um pool do Raydium. O custo de implantar uma moeda caiu de aproximadamente 0,29 SOL para cerca de 0,03. Em 6 de setembro, a receita diária do StonkFun, de cerca de US$ 1,5 milhão, superou temporariamente a do pump.fun; dias depois, o pump.fun adicionou seus próprios pares personalizados.
  10. Os criadores escolhem um lançamento padrão, sem taxa de transferência, ou um “lançamento com recompensas” com uma taxa de transferência Token-2022 de 1% ou 3%, cobrada em cada transferência, onde quer que ela ocorra. Nas moedas mais antigas do tipo direct-pool, a taxa é fixa; nas moedas do LaunchLab, a carteira da plataforma ainda pode alterá-la, até 100%. Essa carteira coleta a taxa, vende-a no pool da moeda e paga aos holders pro rata no ativo de cotação. Os holders confiam no operador, e suas vendas aparecem em todos os gráficos.
  11. O modelo foi analisado publicamente. Em setembro de 2026, a empresa de análise Bitquery informou que, ao longo de 30 dias, a carteira responsável pelas taxas vendeu cerca de US$ 56,3 milhões em moedas e pagou aos holders aproximadamente US$ 56,2 milhões, sendo que pelo menos US$ 1,41 milhão foram para carteiras vinculadas à plataforma fora do registro público de recompensas. O $STONK foi lançado com uma oferta fixa de um bilhão (cerca de 18% já queimados), sem pré-venda e sem alocação da equipe divulgada; a plataforma afirma que cerca de 60% da receita é usada para comprar e queimar o token, o que é uma política e não uma regra on-chain.
  12. Para inspecionar uma moeda, abra seu mint em um explorador da Solana e verifique a extensão Token-2022 transfer-fee (a taxa) e a autoridade de cunhagem; em seguida, acompanhe as transferências da carteira do sistema, o que ela vende e o que paga, e compare isso com o registro de recompensas publicado pela plataforma. As mesmas perguntas se aplicam a qualquer launchpad de recompensas. Esta lição descreve a plataforma; ela não a recomenda.

Fatos-chave

  • Cada pool AMM associa um token de base a um ativo de cotação específico, definindo a unidade de conta do mercado.
  • Uma moeda associada ao SOL herda a volatilidade tanto de sua própria demanda quanto dos movimentos de preço do SOL.
  • Uma moeda pareada com uma stablecoin como a USDC se move apenas em resposta às suas próprias dinâmicas de oferta e demanda.
  • Ativos de cotação exóticos introduzem um segundo risco de liquidez, exigindo duas transações para sair em dólares caso o mercado do ativo de cotação seja fino.
  • O retorno de um token denominado em dólar é igual à sua variação de preço em termos do ativo de cotação multiplicada pelo desempenho do ativo de cotação em dólares.
  • Alguns launchpads permitem que os criadores selecionem qualquer token como ativo de cotação, incluindo criptomoedas embrulhadas (wrapped) ou ações tokenizadas.
  • $STONK entrou em operação em 23 de julho de 2026; o launchpad da StonkFun foi aberto em 3 de agosto de 2026.
  • As moedas StonkFun são tokens Token-2022 com uma oferta de um bilhão.
  • Os lançamentos com recompensas têm uma taxa de transferência de 1% ou 3%, paga aos holders no ativo de cotação por uma carteira da plataforma.
  • Em setembro de 2026, o StonkFun transferiu seus lançamentos para a bonding curve do Raydium LaunchLab.
  • xStocks, lançado pela Backed Finance em junho de 2025, inclui o MSTRx, que acompanha as ações da Strategy.
  • Uma investigação da Bitquery em setembro de 2026 rastreou as vendas e os pagamentos da carteira de taxas e encontrou recursos fora do registro público de recompensas.

Exercício nove, seis, três, um

9ReunirIdentifique 9 pools AMM diferentes em Solana. Para cada um, anote o token base e seu ativo de cotação.
6AgruparAgrupe esses 9 pools em 6 de acordo com a volatilidade e a liquidez dos seus ativos de cotação.
3DestilarReduza esses 6 grupos a 3 riscos principais associados à escolha de um ativo de cotação que não seja stablecoin para um pool de liquidez.
1CristalizarEscreva uma frase explicando como a escolha do ativo de cotação determina tanto a unidade de conta quanto o caminho de saída para um holder de token.

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

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