MSTR Cat

Блокчейн/Уровень VIII · Эпоха мемкоинов/8.3 Мемкоины/Урок 7

Парные активы и экосистема лаунчпадов

Знаменатель, который определяет, что покупает продажа: кейс StonkFun

МатериалыВеб-браузер с доступом к блок-эксплорерам SolanaКалькулятор для расчёта совокупной доходностиТаблица для отслеживания пар «базовый актив / котировочный актив»Блок-эксплорер Solana (например, Solscan)

Любопытство

  1. Что происходит с долларовой стоимостью монеты, когда её котировочный актив обваливается?
  2. Почему токен в паре с другим волатильным активом несёт два отдельных риска, а не один?
  3. Сколько сделок нужно, чтобы перевести позицию в экзотическом котировочном активе в стабильную валюту?

Исследование

    Часть IПочему важен актив в паре

  1. Автоматические маркетмейкеры (AMM) работают, объединяя в пуле ликвидности базовый токен с определённым котировочным активом. Соотношение этих двух активов задаёт цену, по которой исполняются сделки. Покупая базовый токен, пользователь вносит в пул котировочный актив и получает взамен базовый токен. И наоборот, при продаже базового токена продавец получает котировочный актив. Благодаря этому механизму котировочный актив становится основной единицей учёта на данном рынке.
  2. Большинство мемкоинов в Solana торгуются в паре с SOL или USDC, но некоторые лаунчпады, в том числе StonkFun, позволяют создателям выбрать в качестве котировочного актива практически любой токен. Это могут быть токены обёрнутого биткоина, другие мемкоины или токенизированные акции. Выбор экзотического котировочного актива коренным образом меняет экономическую структуру пула. Цена базового токена становится составным показателем: она отражает и спрос на сам токен, и рыночную динамику котировочного актива.
  3. Монета в паре с SOL растёт и падает вместе с SOL, а также в зависимости от спроса на неё саму. Если SOL дорожает, долларовая стоимость мемкоина растёт, даже если в пул не приходят новые покупатели. И наоборот, монета в паре со стейблкоином вроде USDC движется исключительно под влиянием собственного спроса и предложения. Таким образом, выбор котировочного актива определяет, подвержен ли токен общей волатильности крипторынка или изолирован от неё.
  4. Экзотические котировочные активы добавляют второй уровень риска ликвидности. Если рынок самого котировочного актива неглубокий, выйти из позиции сложнее. Трейдер, держащий мемкоин в паре с неликвидным токеном, должен сначала продать мемкоин за этот токен, а затем отдельной сделкой конвертировать токен в доллары или стейблкоины. Такой двухэтапный выход увеличивает проскальзывание и подвергает трейдера колебаниям цен обоих активов в ходе сделки.
  5. Рассмотрим пример: цена монеты в котировочном активе удваивается, а долларовая стоимость котировочного актива падает на 30%. В итоге долларовая стоимость составляет 2 × 0,7 = 1,4 от исходной: прирост 40%, а не 100%. Эта арифметика показывает, как динамика котировочного актива напрямую меняет доходность базового токена. При оценке возможной прибыли или убытков трейдерам нужно учитывать обе переменные.
  6. Чтобы проверить этот механизм, откройте блок-эксплорер и найдите пул AMM, котировочный актив которого — не SOL и не USDC. Изучите историю транзакций: при каждой продаже базового токена продавец получает именно тот котировочный актив, который задан конфигурацией пула. Влияние на цену внутри пула зависит от двух его резервов; конвертация выручки в доллары затем зависит от рынка самого котировочного актива.

    7. Часть IIЭкосистемы лаунчпадов: разбор кейса

  7. StonkFun — лаунчпад в Solana, монеты которого можно объединить в пару практически с любым котировочным активом: SOL, стейблкоинами, крупными обёрнутыми криптовалютами, другими мемкоинами и токенизированными акциями, такими как xStocks. Его платформенный токен $STONK был запущен 23 июля 2026 года в пуле в паре с SPYx — токенизированным трекером S&P 500, а сам лаунчпад открылся 3 августа. Команда выступает под псевдонимами. Каждая монета, которую он запускает, — минт Token-2022 с эмиссией в один миллиард.
  8. Эта идея соединяет две ранее рассмотренные линии. Strategy — компания, которую Майкл Сэйлор превратил в биткоин-казначейство (урок 6.3.5), — сделала свои акции MSTR популярным способом получить экспозицию на биткоин с плечом. В июне 2025 года Backed Finance запустила xStocks — токены, обеспеченные один к одному акциями, которые хранятся у кастодиана; MSTRx отслеживает акции Strategy. По данным DefiLlama, на которые ссылается компания, к октябрю 2026 года токенизированные версии обыкновенных и привилегированных акций Strategy стоили около 491 миллиона долларов. Пара мемкоина с таким токеном позволяет сообществу торговать мемом, оценённым в той самой акции, которую оно прославляет.
  9. Сначала каждый запуск напрямую открывал пул Raydium с концентрированной ликвидностью и отозванными полномочиями. Примерно 6–7 сентября 2026 года LaunchLab от Raydium добавил поддержку любых пар токенов, и StonkFun перешёл на него: теперь около 79% предложения продаётся по бондинг-кривой с комиссией 1% за сделку, прежде чем монета проходит «выпуск» (graduation) в пул Raydium. Стоимость развёртывания монеты снизилась примерно с 0,29 SOL до примерно 0,03. 6 сентября дневная выручка StonkFun, около 1,5 миллиона долларов, ненадолго превысила выручку pump.fun; через несколько дней pump.fun добавил собственные кастомные пары.
  10. Создатели выбирают стандартный запуск без комиссии за перевод или «запуск с наградами» с комиссией за перевод Token-2022 в размере 1% или 3%, которая взимается с каждого перевода, где бы он ни происходил. У старых монет с прямым пулом ставка зафиксирована; у монет на LaunchLab кошелёк платформы по-прежнему может изменить её, вплоть до 100%. Этот кошелёк собирает комиссию, продаёт её в пул монеты и выплачивает холдерам пропорционально их доле в котировочном активе. Холдеры доверяют оператору, а его продажи видны на каждом графике.
  11. Эта модель уже становилась предметом публичного разбора. В сентябре 2026 года аналитическая компания Bitquery сообщила, что за 30 дней кошелёк комиссий продал монет примерно на 56,3 миллиона долларов и выплатил холдерам около 56,2 миллиона долларов, а не менее 1,41 миллиона долларов ушло на связанные с платформой кошельки в обход публичного реестра наград. $STONK запущен с фиксированным предложением в один миллиард (около 18% с тех пор сожжено), без пресейла и без раскрытой доли команды; по словам платформы, около 60% выручки идёт на выкуп и сжигание токена — это политика, а не ончейн-правило.
  12. Чтобы проверить монету, откройте её минт в эксплорере Solana и посмотрите расширение transfer-fee в Token-2022 (ставку) и полномочия на минт; затем проследите переводы системного кошелька — что он продаёт и что выплачивает — и сравните их с опубликованным платформой реестром наград. Те же вопросы применимы к любому лаунчпаду с наградами. Этот урок описывает платформу, но не рекомендует её.

Ключевые факты

  • Каждый пул AMM объединяет базовый токен с определённым котировочным активом, который задаёт единицу учёта для этого рынка.
  • Монета в паре с SOL получает волатильность как от собственного спроса, так и от движений цены SOL.
  • Монета в паре со стейблкоином вроде USDC движется только под влиянием собственного спроса и предложения.
  • Экзотические котировочные активы создают второй риск ликвидности: если рынок котировочного актива неглубокий, для выхода в доллары нужны две сделки.
  • Долларовая доходность токена равна изменению его цены в котировочном активе, умноженному на долларовую динамику котировочного актива.
  • Некоторые лаунчпады позволяют создателям выбрать в качестве котировочного актива любой токен, включая обёрнутую криптовалюту или токенизированные акции.
  • $STONK запущен 23 июля 2026 года; лаунчпад StonkFun открылся 3 августа 2026 года.
  • Монеты StonkFun — минты Token-2022 с эмиссией в один миллиард.
  • Запуски с наградами предусматривают комиссию за перевод 1% или 3%, которую кошелёк платформы выплачивает холдерам в котировочном активе.
  • В сентябре 2026 года StonkFun перенёс запуски на бондинг-кривую Raydium LaunchLab.
  • xStocks, запущенные компанией Backed Finance в июне 2025 года, включают MSTRx, который отслеживает акции Strategy.
  • Расследование Bitquery в сентябре 2026 года отследило продажи и выплаты кошелька комиссий и обнаружило средства вне публичного реестра наград.

Упражнение девять, шесть, три, один

9СобратьНайдите 9 разных пулов AMM в Solana. Для каждого укажите базовый токен и его котировочный актив.
6СгруппироватьСгруппируйте эти 9 пулов в 6 групп в зависимости от волатильности и ликвидности их котировочных активов.
3Выделить главноеСократите эти 6 групп до 3 основных рисков, связанных с выбором для пула ликвидности котировочного актива, не являющегося стейблкоином.
1КристаллизоватьНапишите одно предложение о том, как выбор котировочного актива определяет и единицу учёта, и путь выхода для холдера токена.

Проверка фактов

Даты, цифры и утверждения были проверены по приведенным ниже опубликованным источникам.

Открыть в интерактивной академии →

EN PT ES ZH JA KO DE FR MS