MSTR Cat

Blockchain/Tahap VIII · Zaman memecoin/8.3 Memecoin/Pelajaran 7

Aset pasangan dan ekosistem launchpad

Penyebut yang menentukan nilai belian sesuatu jualan: StonkFun sebagai kajian kes

BahanPelayar web dengan akses kepada penjelajah blok SolanaKalkulator untuk mengira pulangan kompositHamparan untuk menjejak pasangan asas/sebut hargaPenjelajah blok Solana (contohnya, Solscan)

Ingin tahu

  1. Apakah yang berlaku kepada nilai dolar sesuatu syiling apabila aset sebut harganya runtuh?
  2. Mengapakah memegang token yang dipasangkan dengan aset volatil lain menimbulkan dua risiko yang berbeza dan bukannya satu?
  3. Berapa banyak dagangan yang diperlukan untuk menukar posisi yang dipegang dalam aset sebut harga eksotik kepada mata wang yang stabil?

Teroka

    Bahagian IMengapa aset pasangan itu penting

  1. Pembuat pasaran automatik (AMM) beroperasi dengan memasangkan token asas dengan aset sebut harga tertentu dalam kolam kecairan. Nisbah antara kedua-dua aset ini menentukan harga dagangan dilaksanakan. Apabila pengguna membeli token asas, mereka membekalkan aset sebut harga kepada kolam dan menerima token asas sebagai balasan. Sebaliknya, menjual token asas mengembalikan aset sebut harga kepada penjual. Mekanisme ini menjadikan aset sebut harga sebagai unit akaun asas bagi pasaran tersebut.
  2. Kebanyakan memecoin di Solana dipasangkan dengan SOL atau USDC, tetapi sesetengah launchpad, termasuk StonkFun, membenarkan pencipta memilih hampir mana-mana token sebagai aset sebut harga. Ini termasuk token bitcoin berbalut (wrapped), memecoin lain atau ekuiti yang ditokenkan. Memilih aset sebut harga yang eksotik mengubah struktur ekonomi kolam secara asas. Harga token asas menjadi ukuran gabungan: ia mencerminkan permintaan terhadap token itu sendiri dan juga prestasi pasaran aset sebut harga.
  3. Syiling yang dipasangkan dengan SOL naik dan turun bersama SOL serta mengikut permintaan khususnya sendiri. Jika SOL meningkat nilai, nilai memecoin dalam dolar turut meningkat walaupun tiada pembeli baharu memasuki kolam. Sebaliknya, syiling yang dipasangkan dengan stablecoin seperti USDC bergerak semata-mata mengikut dinamik penawaran dan permintaannya sendiri. Oleh itu, pilihan aset sebut harga menentukan sama ada token tersebut terdedah kepada volatiliti pasaran kripto yang lebih luas atau terasing daripadanya.
  4. Aset sebut harga eksotik menambah lapisan kedua risiko kecairan. Jika pasaran aset sebut harga itu sendiri nipis, keluar daripada posisi menjadi lebih rumit. Pedagang yang memegang memecoin yang dipasangkan dengan token tidak cair mesti terlebih dahulu menjual memecoin itu untuk token tersebut, kemudian melaksanakan dagangan berasingan untuk menukar token itu kepada dolar atau stablecoin. Proses keluar dua langkah ini meningkatkan slippage dan mendedahkan pedagang kepada pergerakan harga kedua-dua aset sepanjang transaksi.
  5. Pertimbangkan contoh pengiraan ini: harga sesuatu syiling meningkat dua kali ganda dalam sebutan aset sebut harga, manakala aset sebut harga itu jatuh 30% dalam nilai dolar. Nilai dolarnya berakhir pada 2 × 0.7 = 1.4 kali nilai asal: keuntungan 40%, bukan 100%. Aritmetik ini menunjukkan bagaimana prestasi aset sebut harga secara langsung mengubah pulangan token asas. Pedagang mesti mengambil kira kedua-dua pemboleh ubah ini apabila menilai potensi keuntungan atau kerugian.
  6. Untuk mengesahkan mekanisme ini, buka penjelajah blok dan cari kolam AMM yang aset sebut harganya bukan SOL atau USDC. Perhatikan sejarah transaksi: setiap jualan token asas menyebabkan penjual menerima aset sebut harga khusus yang ditetapkan oleh konfigurasi kolam. Kesan harga di dalam kolam bergantung pada dua rizabnya; penukaran hasil jualan kepada dolar pula bergantung pada pasaran aset sebut harga itu sendiri.

    7. Bahagian IIEkosistem launchpad: kajian kes

  7. StonkFun ialah launchpad Solana yang syilingnya boleh dipasangkan dengan hampir mana-mana aset sebut harga: SOL, stablecoin, kripto utama berbalut (wrapped), memecoin lain dan saham yang ditokenkan seperti xStocks. Token platformnya, $STONK, mula beroperasi pada 23 Julai 2026 dalam kolam yang dipasangkan dengan SPYx, iaitu penjejak S&P 500 yang ditokenkan, dan launchpad itu dibuka pada 3 Ogos. Pasukannya menggunakan nama samaran. Setiap syiling yang dilancarkannya ialah mint Token-2022 dengan bekalan satu bilion.
  8. Idea ini menggabungkan dua benang cerita terdahulu. Strategy, syarikat yang diubah oleh Michael Saylor menjadi syarikat perbendaharaan bitcoin (pelajaran 6.3.5), menjadikan sahamnya, MSTR, cara popular untuk memegang pendedahan bitcoin berleveraj. Pada Jun 2025, Backed Finance melancarkan xStocks, iaitu token yang disandarkan satu-untuk-satu oleh saham yang disimpan dalam jagaan; MSTRx menjejak saham Strategy. Menjelang Oktober 2026, versi yang ditokenkan bagi saham biasa dan saham keutamaan Strategy bernilai kira-kira $491 juta, menurut data DefiLlama yang dipetik oleh syarikat itu. Memasangkan memecoin dengan token sebegini membolehkan sesebuah komuniti berdagang meme yang harganya dinyatakan dalam saham yang diraikannya.
  9. Pada mulanya, setiap pelancaran membuka kolam kecairan tertumpu (concentrated liquidity) Raydium secara langsung, dengan kuasa-kuasa dibatalkan. Sekitar 6-7 September 2026, LaunchLab Raydium menambah sokongan untuk sebarang pasangan token, dan StonkFun beralih kepadanya: kira-kira 79% daripada bekalan kini dijual sepanjang bonding curve, dengan yuran 1% bagi setiap dagangan, sebelum graduation ke kolam Raydium. Kos melancarkan sesebuah syiling turun daripada kira-kira 0.29 SOL kepada kira-kira 0.03. Pada 6 September, hasil harian StonkFun, kira-kira $1.5 juta, buat seketika melebihi hasil pump.fun; beberapa hari kemudian, pump.fun menambah pasangan tersuainya sendiri.
  10. Pencipta memilih sama ada pelancaran standard, tanpa yuran pemindahan, atau 'pelancaran ganjaran' dengan yuran pemindahan Token-2022 sebanyak 1% atau 3%, yang dikenakan pada setiap pemindahan di mana-mana sahaja ia berlaku. Bagi syiling kolam langsung yang lebih lama, kadarnya dikunci; bagi syiling LaunchLab, dompet platform masih boleh mengubahnya, sehingga 100%. Dompet itu mengutip yuran, menjualnya ke dalam kolam syiling tersebut dan membayar pemegang secara pro rata dalam aset sebut harga. Pemegang mempercayai pengendali, dan aktiviti jualannya kelihatan pada setiap carta.
  11. Model ini telah diteliti secara terbuka. Pada September 2026, firma analitik Bitquery melaporkan bahawa dalam tempoh 30 hari, dompet yuran telah menjual syiling bernilai kira-kira $56.3 juta dan membayar pemegang kira-kira $56.2 juta, dan sekurang-kurangnya $1.41 juta telah mengalir ke dompet berkaitan platform di luar lejar ganjaran awam. $STONK dilancarkan dengan bekalan tetap satu bilion (kira-kira 18% telah dibakar sejak itu), tanpa prajualan dan tanpa peruntukan pasukan yang didedahkan; platform menyatakan bahawa kira-kira 60% hasilnya digunakan untuk membeli dan membakar $STONK, iaitu satu dasar dan bukannya peraturan on-chain.
  12. Untuk memeriksa sesebuah syiling, buka mint-nya pada penjelajah Solana dan semak sambungan yuran pemindahan Token-2022 (kadarnya) serta kuasa mint; kemudian ikuti pemindahan dompet sistem, apa yang dijualnya dan apa yang dibayarnya, dan bandingkan dengan lejar ganjaran yang diterbitkan oleh platform. Soalan yang sama terpakai kepada mana-mana launchpad ganjaran. Pelajaran ini menerangkan platform tersebut; ia tidak mengesyorkannya.

Fakta utama

  • Setiap kolam AMM memasangkan token asas dengan aset sebut harga tertentu, yang menentukan unit akaun bagi pasaran tersebut.
  • Syiling yang dipasangkan dengan SOL mewarisi volatiliti daripada permintaannya sendiri dan juga pergerakan harga SOL.
  • Syiling yang dipasangkan dengan stablecoin seperti USDC hanya bergerak sebagai tindak balas terhadap dinamik penawaran dan permintaannya sendiri.
  • Aset sebut harga eksotik menambah risiko kecairan kedua, yang memerlukan dua dagangan untuk keluar kepada dolar jika pasaran aset sebut harga itu nipis.
  • Pulangan dalam dolar bagi sesuatu token bersamaan dengan perubahan harganya dalam sebutan aset sebut harga, didarab dengan prestasi dolar aset sebut harga tersebut.
  • Sesetengah launchpad membenarkan pencipta memilih mana-mana token sebagai aset sebut harga, termasuk kripto berbalut (wrapped) atau ekuiti yang ditokenkan.
  • $STONK mula beroperasi pada 23 Julai 2026; launchpad StonkFun pula dibuka pada 3 Ogos 2026.
  • Syiling StonkFun ialah mint Token-2022 dengan bekalan satu bilion.
  • Pelancaran ganjaran mengenakan yuran pemindahan 1% atau 3%, yang dibayar kepada pemegang dalam aset sebut harga oleh dompet platform.
  • Pada September 2026, StonkFun memindahkan pelancaran ke bonding curve Raydium LaunchLab.
  • xStocks, yang dilancarkan oleh Backed Finance pada Jun 2025, termasuk MSTRx, yang menjejak saham Strategy.
  • Siasatan Bitquery pada September 2026 menjejak jualan dan pembayaran dompet yuran, dan menemui dana di luar lejar ganjaran awam.

Latihan sembilan, enam, tiga, satu

9KumpulKenal pasti 9 kolam AMM yang berbeza di Solana. Bagi setiap satu, catatkan token asas dan aset sebut harganya.
6KelompokkanKumpulkan 9 kolam ini kepada 6 kumpulan berdasarkan tahap volatiliti dan kecairan aset sebut harganya.
3SaringKurangkan 6 kumpulan ini kepada 3 risiko teras yang berkaitan dengan pemilihan aset sebut harga bukan stablecoin untuk kolam kecairan.
1KristalkanTulis satu ayat yang menerangkan bagaimana pilihan aset sebut harga menentukan kedua-dua unit akaun dan laluan keluar bagi pemegang token.

Semakan fakta

Tarikh, angka dan dakwaan telah disemak berbanding dengan sumber yang diterbitkan yang disenaraikan di bawah.

Buka dalam akademi interaktif →

EN PT ES ZH JA KO RU DE FR