Activos de par y el ecosistema de launchpads

Curiosidad

1. ¿Qué sucede con el valor en dólares de una moneda cuando su activo de cotización colapsa?
2. ¿Por qué mantener un token vinculado a otro activo volátil introduce dos riesgos distintos en lugar de uno?
3. ¿Cuántas operaciones se necesitan para convertir una posición mantenida en un activo con cotización exótica en moneda estable?

Explorar

Parte IPor qué es importante el activo de emparejamiento

1. Los creadores de mercado automatizados (AMM) funcionan emparejando un token base con un activo de cotización específico dentro de un pool de liquidez. La relación entre estos dos activos define el precio al que se ejecutan las transacciones. Cuando un usuario compra el token base, aporta el activo de cotización al pool y recibe el token base a cambio. Por el contrario, al vender el token base, se devuelve el activo de cotización al vendedor. Este mecanismo hace que el activo de cotización sea la unidad contable fundamental para ese mercado específico.
2. La mayoría de los memecoins en Solana se emparejan con SOL o USDC, pero algunos launchpads, como StonkFun, permiten a los creadores seleccionar casi cualquier token como activo de cotización. Esto incluye tokens de Bitcoin envueltos, otros memecoins o acciones tokenizadas. Elegir un activo de cotización exótico altera fundamentalmente la estructura económica del pool. El precio del token base se convierte en una medida compuesta: refleja tanto su propia demanda como el rendimiento del mercado del activo de cotización.
3. Una moneda emparejada con SOL sube y baja junto con SOL, así como en función de su propia demanda específica. Si SOL se aprecia, el valor de la memecoin expresado en dólares también crece, incluso si no hay nuevos compradores que aporten al pool. Por el contrario, una moneda emparejada con una stablecoin como USDC solo varía en respuesta a sus propias dinámicas de oferta y demanda. La elección del activo de cotización determina, por lo tanto, si el token está expuesto a la volatilidad del mercado criptográfico en general o si se mantiene aislado de ella.
4. Los activos de cotización exóticos introducen una segunda capa de riesgo de liquidez. Si el propio mercado del activo de cotización es estrecho, salir de una posición se vuelve más complejo. Un trader que posee un memecoin emparejado con un token ilíquido debe primero vender el memecoin a cambio de ese token y luego realizar una transacción separada para convertir el token en dólares o stablecoins. Este proceso de salida en dos pasos aumenta el slippage y expone al trader a las fluctuaciones de precios de ambos activos durante la transacción.
5. Considere un ejemplo práctico: el precio de una moneda se duplica en términos del activo de cotización, mientras que dicho activo disminuye un 30% en su valor en dólares. El valor en dólares termina siendo 2 × 0,7 = 1,4 veces el valor inicial: es decir, hay una ganancia del 40%, no del 100%. Esta aritmética demuestra cómo el rendimiento del activo de cotización modifica directamente las ganancias del token base. Los traders deben tener en cuenta ambas variables al evaluar posibles ganancias o pérdidas.
6. Para verificar este mecanismo, abra un explorador de bloques y localice un pool AMM donde el activo de cotización no sea SOL ni USDC. Observe el historial de transacciones: cada venta del token base hace que el vendedor reciba el activo de cotización específico definido por la configuración del pool. El impacto en el precio dentro del pool depende de sus dos reservas; convertir los ingresos a dólares, a su vez, depende del mercado propio del activo de cotización.

Parte IIEcosistemas de launchpads: un caso de estudio

7. StonkFun es un launchpad de Solana cuyas monedas pueden emparejarse con casi cualquier activo de cotización: SOL, stablecoins, las principales criptomonedas en formato wrapped, otros memecoins y acciones tokenizadas como xStocks. Su token de plataforma, $STONK, se lanzó el 23 de julio de 2026 en un pool emparejado con SPYx, un token que replica el S&P 500, y el launchpad abrió el 3 de agosto. El equipo es seudónimo. Cada moneda que lanza es un mint de Token-2022 con un suministro de mil millones.
8. La idea une dos hilos anteriores. Strategy, la empresa que Michael Saylor convirtió en una tesorería de bitcoin (lección 6.3.5), hizo de sus acciones, MSTR, una forma popular de tener exposición apalancada a bitcoin. En junio de 2025, Backed Finance lanzó xStocks, tokens respaldados uno a uno por acciones mantenidas bajo custodia; MSTRx replica las acciones de Strategy. Para octubre de 2026, las versiones tokenizadas de las acciones ordinarias y preferentes de Strategy valían unos 491 millones de dólares, según datos de DefiLlama citados por la empresa. Emparejar un memecoin con un token así permite a una comunidad operar un meme cotizado en la acción que celebra.
9. Al principio, cada lanzamiento abría directamente un pool de liquidez concentrada de Raydium, con las autoridades revocadas. Hacia el 6-7 de septiembre de 2026, LaunchLab de Raydium añadió soporte para cualquier par de tokens y StonkFun se trasladó allí: ahora alrededor del 79% del suministro se vende a lo largo de una bonding curve, con una comisión del 1% por operación, antes de graduarse a un pool de Raydium. El costo de desplegar una moneda bajó de unos 0,29 SOL a unos 0,03. El 6 de septiembre, los ingresos diarios de StonkFun, de unos 1,5 millones de dólares, superaron brevemente a los de pump.fun; días después, pump.fun añadió sus propios pares personalizados.
10. Los creadores eligen un lanzamiento estándar, sin comisión de transferencia, o un «lanzamiento con recompensas», con una comisión de transferencia de Token-2022 del 1% o el 3%, que se cobra en cada transferencia, dondequiera que ocurra. En las monedas más antiguas con pool directo, la tasa está bloqueada; en las monedas de LaunchLab, la billetera de la plataforma aún puede cambiarla, hasta el 100%. Esa billetera cobra la comisión, la vende en el pool de la moneda y paga a los holders a prorrata en el activo de cotización. Los holders confían en el operador, y sus ventas se ven en todos los gráficos.
11. El modelo ha sido examinado públicamente. En septiembre de 2026, la firma de análisis Bitquery informó que, en 30 días, la billetera de comisiones había vendido monedas por unos 56,3 millones de dólares y pagado a los holders unos 56,2 millones, y que al menos 1,41 millones de dólares habían ido a billeteras vinculadas a la plataforma fuera del registro público de recompensas. $STONK se lanzó con un suministro fijo de mil millones (alrededor del 18% ya quemado), sin preventa y sin asignación revelada para el equipo; la plataforma afirma que alrededor del 60% de los ingresos se destina a recomprarlo y quemarlo, una política y no una regla on-chain.
12. Para inspeccionar una moneda, abre su mint en un explorador de Solana y revisa la extensión de comisión de transferencia de Token-2022 (la tasa) y la autoridad de mint; luego sigue las transferencias de la billetera del sistema, lo que vende y lo que paga, y compáralas con el registro de recompensas que publica la plataforma. Las mismas preguntas se aplican a cualquier launchpad de recompensas. Esta lección describe la plataforma; no la recomienda.

Datos clave

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

• Uniswap v2 Core (2020)
• Raydium documentation on pool mechanics
• StonkFun documentation and rewards page (2026)
• Bitquery, 'Is StonkFun Dumping on Holders? The Fee Wallet, Traced' (22 September 2026)
• Bitquery, StonkFun API documentation (2026)
• Backed Finance, xStocks documentation (2025)
• Raydium, announcement of LaunchLab any-pair support (X, 6 September 2026)