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ブロックチェーン/レベル VIII · ミームコインの時代/8.3 ミームコイン/レッスン 7

ペア資産とローンチパッドのエコシステム

購入で何を得るかを決める分母：StonkFunのケーススタディ

用意するものSolanaブロックエクスプローラーにアクセスできるウェブブラウザ複合リターンを計算するための電卓ベース/クオートのペアを追跡するスプレッドシートSolanaのブロックエクスプローラー（例：Solscan）

問い

  1. クオート資産が暴落したとき、コインのドル建て価値はどうなるのでしょうか？
  2. なぜ、別の変動性の高い資産とペアになったトークンを保有することで、1つのリスクではなく2つの異なるリスクが生じるのでしょうか？
  3. エキゾチックなクオート資産建てで保有しているポジションを安定した通貨に換えるには、何回の取引が必要でしょうか？

探究

    パート Iなぜペアリング資産が重要なのか

  1. 自動マーケットメイカー（AMM）は、流動性プール内でベーストークンと特定のクオート資産をペアにすることで機能します。これら2つの資産の比率が、取引が成立する価格を決定します。ユーザーがベーストークンを購入するときは、プールにクオート資産を差し出し、その見返りとしてベーストークンを受け取ります。逆に、ベーストークンを売却すると、売り手にはクオート資産が戻ってきます。この仕組みにより、クオート資産がその市場における基本的な計算単位となります。
  2. Solana上のミームコインの多くはSOLまたはUSDCとペアになっていますが、StonkFunをはじめとする一部のローンチパッドでは、クリエイターがほぼ任意のトークンをクオート資産として選べます。これにはラップドビットコイントークン、他のミームコイン、トークン化株式などが含まれます。エキゾチックなクオート資産を選ぶと、プールの経済構造は根本的に変わります。ベーストークンの価格は複合的な指標となり、そのトークン自身の需要とクオート資産の市場パフォーマンスの両方を反映するようになります。
  3. SOLとペアになったコインは、それ自体の需要だけでなく、SOLにも連動して上下します。SOLの価値が上がれば、新たな買い手がプールに入ってこなくても、ミームコインのドル建て価値は上昇します。逆に、USDCのようなステーブルコインとペアになったコインは、それ自体の需給の動きにのみ反応して変動します。したがって、クオート資産の選択によって、トークンが暗号資産市場全体のボラティリティにさらされるのか、それから切り離されるのかが決まります。
  4. エキゾチックなクオート資産は、第二の流動性リスクをもたらします。クオート資産自体の市場が薄い場合、ポジションからの退出はより複雑になります。流動性の低いトークンとペアになったミームコインを保有するトレーダーは、まずミームコインを売却してそのトークンを受け取り、次に別の取引でそのトークンをドルやステーブルコインに換えなければなりません。この2段階のエグジットによってスリッページが増え、取引の間、両方の資産の価格変動にさらされることになります。
  5. 具体例を考えてみましょう。あるコインの価格がクオート資産建てで2倍になる一方、クオート資産のドル建て価値が30％下落したとします。ドル建て価値は最終的に開始時の2 × 0.7 = 1.4倍となり、100％ではなく40％の上昇にとどまります。この計算は、クオート資産のパフォーマンスがベーストークンのリターンを直接左右することを示しています。トレーダーは、利益や損失の見込みを評価する際に、両方の変数を考慮しなければなりません。
  6. この仕組みを確認するには、ブロックエクスプローラーを開き、クオート資産がSOLやUSDCではないAMMプールを探してください。取引履歴を観察すると、ベーストークンが売却されるたびに、売り手はプールの設定で定められた特定のクオート資産を受け取っています。プール内での価格インパクトは2つのリザーブによって決まり、売却代金をドルに換える際にはクオート資産自体の市場に左右されます。

    7. パート IIローンチパッドのエコシステム：事例研究

  7. StonkFunはSolanaのローンチパッドで、そのコインはSOL、ステーブルコイン、主要なラップド暗号資産、他のミームコイン、xStocksなどのトークン化株式といった、ほぼあらゆるクオート資産とペアにできます。プラットフォームトークンの$STONKは、S&P 500に連動するトークン化トラッカーであるSPYxとペアのプールで2026年7月23日に稼働を開始し、ローンチパッドは8月3日にオープンしました。チームは匿名で活動しています。ローンチされるコインはすべて、供給量10億のToken-2022ミントです。
  8. このアイデアは、以前の2つの動きを組み合わせたものです。Strategyでは、マイケル・セイラーがビットコインの準備金として活用した会社が、その株式MSTRをレバレッジ付きビットコインエクスポージャーを持つための人気のある手段にしました。2025年6月にはBacked Financeが、保管されている株式1株に対して1枚発行されるトークンであるxStocksを立ち上げ、MSTRxはStrategyの株価を追跡します。同社が引用したDefiLlamaのデータによると、2026年10月までにStrategyの普通株および優先株のトークン化されたバージョンの価値は約4億9100万ドルに達していました。このようなトークンとミームコインを組み合わせることで、コミュニティは自分たちが支持する企業の株価に連動した価格でミームコインを取引することができます。
  9. 当初は、各ローンチ時に権限なしの状態でRaydium専用の集中流動性プールが直接作成されていた。2026年9月6日頃からRaydiumのLaunchLabはあらゆるトークンペアをサポートするようになり、StonkFunもこれを採用した。現在、供給量の約79％がボンディングカーブに沿って売却されており、取引ごとに1％の手数料がかかる。その後Raydiumプールへと移行する。コインを配布する際のコストは約0.29 SOLから約0.03 SOLに下がった。9月6日にはStonkFunの1日あたりの収益が約150万ドルで、一時的にpump.funの収益を上回った。数日後、pump.funも独自のカスタムペアを追加した。
  10. クリエイターは、送金手数料のない通常のローンチか、どこで送金が行われてもすべての送金に課される1％または3％のToken-2022送金手数料付きの「リワードローンチ」を選べます。以前の直接プール型のコインでは手数料率は固定されていますが、LaunchLabのコインでは、プラットフォームのウォレットが今でも最大100％まで変更できます。そのウォレットが手数料を集め、それをコインのプールで売却し、クオート資産で保有量に比例してホルダーに支払います。ホルダーは運営者を信頼することになり、その売却はすべてのチャートに表れます。
  11. このモデルは公に検証されている。2026年9月、分析会社Bitqueryの報告によると、30日間でフィー・ウォレットは約5,630万ドル分のコインを売却し、保有者に約5,620万ドルを支払った。また、公開されている報酬台帳外のプラットフォーム連携ウォレットには少なくとも141万ドルが流れ込んでいた。$STONKは10億個という固定供給量でリリースされ、プリセールは行われず、チームへの配分も公表されていない。同プラットフォームによると、収益の約60％がコインを購入して燃焼させられており、これはオンチェーン上の規則ではなく方針に過ぎない。
  12. コインを調べるには、Solanaのエクスプローラーでそのミントを開き、Token-2022の送金手数料拡張（手数料率）とミント権限を確認します。次に、システムウォレットの送金、つまり何を売却し何を支払っているかを追跡し、プラットフォームが公開している報酬台帳と照合します。同じ問いは、あらゆるリワード型ローンチパッドに当てはまります。このレッスンはプラットフォームを説明するものであり、推奨するものではありません。

重要な事実

  • すべてのAMMプールは、ベーストークンと特定のクオート資産をペアリングし、市場の計算単位を定義します。
  • SOLとペアになったコインは、自身の需要とSOLの価格変動の両方から変動性を受け継ぎます。
  • USDCのようなステーブルコインとペアになったコインは、その供給と需要の動向に応じてのみ価格が変動します。
  • エキゾチックなクオート資産は第二の流動性リスクをもたらし、クオート資産の市場が薄い場合、ドルに換えて退出するには2回の取引が必要になります。
  • トークンのドル建てリターンは、クオート資産建てでの価格変動に、クオート資産のドル建てパフォーマンスを掛け合わせたものになります。
  • 一部のローンチパッドでは、クリエイターがラップド暗号資産やトークン化株式を含む任意のトークンをクオート資産として選択できます。
  • $STONKは2026年7月23日に稼働を開始し、StonkFunのローンチパッドは2026年8月3日にオープンしました。
  • StonkFunのコインは、供給量10億のToken-2022ミントです。
  • リワードローンチには1％または3％の送金手数料がかかり、プラットフォームのウォレットからクオート資産でホルダーに支払われます。
  • 2026年9月、StonkFunはローンチをRaydium LaunchLabのボンディングカーブに移行しました。
  • 2025年6月にBacked Financeによって立ち上げられたxStocksには、Strategyの株式を追跡するMSTRxが含まれています。
  • 2026年9月にBitqueryが行った調査は、手数料ウォレットの売却と支払いを追跡し、公開されている報酬台帳の外に資金があることを突き止めました。

演習 九・六・三・一

9集めるSolana上にある9つの異なるAMMプールを特定してください。それぞれについて、ベーストークンとクオート資産を記載してください。
6まとめるこれら9つのプールを、クオート資産のボラティリティと流動性の度合いによって6つに分類してください。
3絞り込むこれら6つのグループを、流動性プールでステーブルコイン以外のクオート資産を選択することに関連する3つの核心的なリスクに絞り込んでください。
1結晶化するクオート資産の選択が、トークンホルダーにとっての計算単位と出口の両方をどのように決めるのかを1文で説明してください。

事実確認

日付、数字、主張は、下記に記載された公表資料と照合して確認しました。

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