Flotación baja, FDV alto

Curiosidad

1. ¿Por qué puede un token con un valor de mercado de 1 mil millones de dólares tener una valoración totalmente diluida que supere los 10 mil millones de dólares?
2. ¿Qué indicadores específicos revelan la brecha entre la liquidez actual y la presión futura de ventas por parte de los insiders?
3. ¿Cómo afecta el momento en que se cumplen los plazos de asignación de acciones a la base de costo efectiva para los inversores iniciales en comparación con los compradores del público?

Explorar

1. Desde 2021, ha surgido un patrón de lanzamiento dominante: los tokens debutan con una pequeña fracción de su oferta total en circulación. El resto se asigna a los fundadores, empresas de capital riesgo y socios estratégicos que adquirieron estas unidades a valoraciones significativamente más bajas durante rondas privadas. Esta estructura crea una asimetría inmediata entre el precio del mercado público y el costo de entrada para quienes poseen la mayoría bloqueada.
2. La valoración completamente diluida (FDV) multiplica el precio actual del token por la oferta máxima total, incluyendo todas las unidades bloqueadas o no extraídas. La capitalización de mercado solo multiplica el precio por la oferta en circulación. Cuando la circulación es baja, la FDV supera con creces la capitalización de mercado. Esta discrepancia indica que existe una gran cantidad de presión vendedora potencial detrás del precio actual, a la espera de que se cumplan las condiciones de asignación.
3. Los datos de Binance Research de mayo de 2024 indican que los tokens lanzados ese año tenían, en promedio, un suministro en circulación del 12,3% al momento de su lanzamiento. El estudio proyectó además que entre 2024 y 2030 se liberarían tokens por un valor aproximado de 155 mil millones de dólares en los proyectos más importantes. Este volumen de suministro futuro representa un obstáculo estructural para la estabilidad de los precios, ya que los titulares con costos bajos podrían optar por vender al momento de la liberación.
4. Los planes de asignación suelen liberar tokens para insiders a lo largo de períodos que van desde seis meses hasta varios años. Durante este tiempo, la oferta en circulación aumenta mecánicamente, independientemente de la demanda. A medida que nuevas unidades entran al mercado, diluyen el valor de las participaciones existentes si el precio se mantiene estable. Los inversores minoristas a menudo compran durante estos períodos sin tener en cuenta el denominador cada vez mayor en la ecuación de valoración.
5. Por lo tanto, los compradores en el mercado público se enfrentan a un calendario conocido de nueva oferta. Las liberaciones pueden ser lineales, con la emisión gradual de tokens, o repentinas, con la emisión de una gran cantidad en una sola fecha; ambas formas suelen publicarse con antelación, por lo que se puede conocer la futura oferta antes de comprar.
6. Para verificar esta dinámica de forma independiente, abra la documentación de un token o un explorador de bloques para localizar su cantidad total en circulación. Compare esto con el conteo actual en circulación que se muestra en los principales agregadores. Calcule el FDV multiplicando el precio en tiempo real por la cantidad total en circulación. Luego, revise las declaraciones financieras del proyecto en relación con los hitos de asignación gradual de acciones. La relación entre el FDV y el valor de mercado proporciona un indicador inmediato del riesgo de dilución futura.

Datos clave

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

• Binance Research, 'Low Float & High FDV' (May 2024)
• Token-unlock trackers and project vesting disclosures
• CoinGecko and CoinMarketCap circulating-supply data