Niedriger Float, hoher FDV

Neugier

1. Warum kann ein Token mit einem Marktkapitalisierung von 1 Milliarde Dollar eine voll verdünnte Bewertung von über 10 Milliarden Dollar haben?
2. Welche konkreten Datenpunkte zeigen die Lücke zwischen der aktuellen Liquidität und dem zukünftigen Verkaufsdruck durch Insider auf?
3. Wie verändert die Zeitplanung der Ausübungsfristen die effektive Kostenbasis für frühe Unterstützer im Vergleich zu öffentlichen Käufern?

Erkunden

1. Seit 2021 hat sich ein dominantes Launch-Muster durchgesetzt: Tokens kommen zunächst mit einem kleinen Anteil ihres gesamten Angebots in Umlauf. Der Rest wird an Gründer, Risikokapitalfirmen und strategische Partner verteilt, die diese Einheiten in privaten Finanzierungsrunden zu deutlich niedrigeren Werten erworben haben. Diese Struktur schafft eine unmittelbare Asymmetrie zwischen dem Preis am öffentlichen Markt und der Einstiegskosten für diejenigen, die die überwiegende Menge der Tokens halten.
2. Die voll verdünnte Bewertung (FDV) multipliziert den aktuellen Token-Preis mit der Gesamtmaximalmen Menge, einschließlich aller gesperrten oder noch nicht abgebauten Einheiten. Die Marktkapitalisierung hingegen multipliziert den Preis nur mit der im Umlauf befindlichen Menge. Wenn diese gering ist, übertrifft die FDV die Marktkapitalisierung um ein Vielfaches. Dieser Unterschied deutet darauf hin, dass hinter dem aktuellen Preisniveau erheblicher Verkaufsdruck besteht, der auf die Erfüllung der Vesting-Bedingungen wartet.
3. Daten von Binance Research aus Mai 2024 deuten darauf hin, dass die im selben Jahr eingeführten Token zum Zeitpunkt ihrer Einführung durchschnittlich etwa 12,3 % eines zirkulierenden Angebots aufwiesen. Die Studie prognostizierte außerdem, dass zwischen 2024 und 2030 bei wichtigen Projekten insgesamt Werte in Höhe von rund 155 Milliarden Dollar an Token freigeschaltet werden würden. Dieses Volumen an künftig verfügbaren Token stellt ein strukturelles Hindernis für die Preisstabilität dar, da Inhaber mit niedrigen Anschaffungskosten möglicherweise entscheiden könnten, diese Token bei der Freischaltung zu verkaufen.
4. Die Auszahlungspläne sehen in der Regel eine Ausgabe von Insider-Token über Zeiträume von sechs Monaten bis mehreren Jahren vor. Während dieser Zeit steigt das im Umlauf befindliche Angebot mechanisch an – unabhängig von der Nachfrage. Wenn neue Einheiten auf den Markt kommen, verringern sie den Wert der bestehenden Besitztümer, sofern der Preis konstant bleibt. Privatkäufer kaufen oft in diesen Phasen ein, ohne den zunehmenden Nenner in der Bewertungsgleichung zu berücksichtigen.
5. Käufer auf dem öffentlichen Markt sind daher mit einem bekannten Zeitplan für die neue Zufuhr konfrontiert. Die Freigabe der Token erfolgt entweder linear, d.h. stetig, oder in Form eines „Cliffs“, bei dem am einen Tag eine große Menge an Token freigegeben wird; beides wird in der Regel im Voraus bekannt gegeben, sodass man die zukünftige Zufuhr vor dem Kauf ablesen kann.
6. Um diese Dynamik unabhängig zu überprüfen, öffnen Sie die Dokumentation eines Tokens oder einen Block-Explorer, um die Gesamtmenge des Tokens herauszufinden. Vergleichen Sie diese Zahl mit der aktuellen Zirkulationsanzahl, die auf den wichtigsten Aggregatoren angegeben wird. Berechnen Sie den FDV, indem Sie den aktuellen Preis mit der Gesamtmenge multiplizieren. Prüfen Sie anschließend die Offenlegungen zum Projektvermögen hinsichtlich der Meilensteine bei der Ausübung der Rechte. Das Verhältnis von FDV zu Marktkapitalisierung gibt einen unmittelbaren Indikator für das Risiko einer zukünftigen Verdünnung an.

Kernfakten

Übung neun, sechs, drei, eins

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

• Binance Research, 'Low Float & High FDV' (May 2024)
• Token-unlock trackers and project vesting disclosures
• CoinGecko and CoinMarketCap circulating-supply data