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加密资产法/等级 V · 项目开发与发行/5.1 发行代币/课程 6

转账费用与奖励代币

“征税”代币与反射奖励的运作机制、为何向持有者分配部分交易费会改变美国证券分析的结果，以及 SafeMoon 案例揭示了关于费用机制的哪些信息。

本内容为教育性质，不构成法律、税务或投资建议。加密资产相关法律因国家和州而异，且经常变化。采取行动前，请向您所在地的合格律师或税务顾问核实现行规定。

精简路径

法律允许的最省钱、税负最低、最简单、最私密的做法，按优先顺序排列。每一步都注明所依据的规则，以及保持合法所需满足的条件。

  1. 完全不收取转账手续费。这是最简单、成本最低的设计方案。根据 SEC Release 33-11412，若代币不附带被动收益，则可能符合非证券类别的认定标准，具体取决于其作出的承诺内容。
  2. 如果您需要创收，仅向创建者支付设有上限的手续费，而非支付给持有者。该发布文件指出，创作者版税不会使收藏品转变为证券，但该笔手续费收入对创建者而言属于普通应税所得。
  3. 避免采用向持有者进行收益分成的“反射”机制。SEC 曾将 SafeMoon 的 5% 反射分成认定为类似股息的分红支付，并将其作为存在共同事业（common enterprise）的证据。
  4. 在 Solana 上设定最高手续费上限，并放弃手续费配置权限，以便持有者知晓费率不会上调；若您保留的任何变更权力，其生效时间须延后至两个纪元（epoch）之后，且必须予以披露。
  5. 公开披露所有手续费的费率、上限、收款方及有权修改该设置的主体，并确保营销宣传内容保持一致。任何暗中上调的手续费，或导致持有者无法卖出的销售费，均可能引发欺诈及消费者保护方面的索赔。

材料美国证券交易委员会公告编号 33-11412（2026年3月17日），关于数字商品、收藏品及工具的第三部分，以及其中关于创作者版税的脚注。Solana关于Transfer Fees代币扩展的文档美国证券交易委员会对SafeMoon LLC的投诉（纽约东区法院，2023年11月1日）代币合约的费率设置及费用接收方信息，可从区块浏览器中查询。

好奇

  1. 代币在每次转账时收取费用是否合法？
  2. 将每笔交易的一部分发送给持有者，是否会使该代币被视为证券发行？
  3. 谁可以在产品发布后更改费率，买家又该如何知晓？

探索

  1. 转账费在代币营销中常被称为“税”，尽管实际上并没有政府来征收这笔费用。它其实是代币代码从每次转账或交易中抽取的一部分款项。这些费用可以归创作者所有、放入金库（Treasury）、重新注入流动性池，或者分配给所有持币者。那些会根据持币者的余额比例来重新分配费用的代币，通常被称为反射型（Reflection）或奖励型代币。实际上，费用本身很少会成为法律问题；真正值得关注的是：这笔费用会如何影响该代币的分类、谁来掌控它，以及卖家向买家透露的信息是否属实。
  2. 费用可以通过多种方式设定。在 Solana 上，Token Extensions 计划提供了一种转账费用扩展（Transfer Fees extension）：每次转账都会扣除一定比例的费用，该比例以基点表示且设有上限；被扣取的费用会记录在接收方的代币账户中，随后可由指定的提取权限（withdraw-withheld authority）来收取这些费用。负责设置费用的机构可以更改这一比例，新比例将在两个纪元（Epochs）后生效。而在其他区块链上，费用通常直接写在代币合约中。无论哪种方式，掌握费用设定权的人就能控制收入来源，并在人们购买代币之后改变该代币的经济模型。
  3. SEC对2026年3月17日的解释明确了其中的关键区别。它将数字商品、数字收藏品和数字工具这三种非证券类别定义为不具备“任何内在的经济属性或权利，例如无法产生被动收益，也无法赋予持有者未来获取收入、利润或资产的权利”。脚注中还指出，即便在转售时需向创作者支付版税，该收藏品仍不属于证券，因为持币者无法从中获得任何份额。而那些旨在让持币者分享每笔交易收益的代币则不符合这些类别的定义，因此分析需回归到豪伊标准（Howey test）以及发行方的承诺上来（见5.1.3节）。
  4. SafeMoon就是最典型的例子。根据美国证券交易委员会2023年11月1日的起诉书，每笔SafeMoon交易都需要支付10%的手续费：其中5%作为“反射”（reflections）返还给持币者，另外5%则进入流动性池。SEC称这些“反射”属于类似股息的支付方式，投资者能根据其持有的份额获得相应收益，而这恰恰体现了共同企业（common enterprise）的特征。SafeMoon还宣称自己拥有合约的所有权，并可决定税率和流动性费用，SEC以此证明该项目依赖于团队的努力。相关的刑事案件最终以首席执行官Braden John Karony被判处100个月监禁告终（见第5.1.5课）。
  5. 从企业营收中向持币者支付报酬则是更为明确的信号。2026年的相关解读指出，那些能让持币者从管理该企业的中央机构那里获得经济收益的数字证券，无论其形式或名称如何，只要具备证券的经济特征，就属于证券。因此，那些将平台收入分配给质押者（Stakers）或持币者的模式值得仔细研究。在Pump.fun案中，有一种Meme币的推广方案承诺提供300%年化收益率（APY）的质押奖励，但法院基于其他理由驳回了其证券属性的主张（见5.1.4课）。税收则是另一个问题；2.2.7课介绍了美国税法对支付给持币者的奖励的处理方式。
  6. 费用还会带来实际上的陷阱。钱包和交易所显示的到账金额可能与转账金额不一致，买家可能不会注意到费用在项目启动后上升；而较高的或会变化的卖出费用则可能导致退出成本过高甚至无法退出。这类信息对买家而言非常重要，应当如实披露（第6.3.1课）。一个实用的检查方法：从合约中列出所有费用、其费率及上限、费用的接收方、谁有权限更改这些费用以及更改的速度，然后将这份清单与该项目关于费用和收益的所有公开声明进行对比。

关键事实

  • Solana的转账费用代币扩展会在每次向接收方代币账户进行转账时扣留一笔费用，该费用可由具有提取权限（withdraw-withheld authority）的主体收取。
  • 在 Solana 的转账费用扩展方案下，费用配置的变更需在两个纪元（Epochs）后才会生效。
  • 美国证券交易委员会第33-11412号公告将数字商品、数字收藏品和数字工具定义为不具备产生被动收益等内在经济价值。
  • 公告指出，二次销售时产生的创作者版税并不会使数字收藏品变成证券。
  • 根据美国证券交易委员会的指控，每笔SafeMoon交易需支付10%的手续费，其中5%会返还给持有者，另外5%则用于增加流动性池的规模。
  • 美国证券交易委员会将SafeMoon的收益描述为类似股息的支付方式，投资者能根据其持有份额获得相应收益。

练习 九、六、三、一

9收集列出您所了解或能够查证的最多9种基于代币的费用或奖励机制（部分列表可能较短），注明其费率、触发条件以及资金或代币的去向。
6归类将它们分为6类：支付给创作者或团队的费用、支付给金库（Treasury）的费用、注入流动性池的费用、重新分配给持币者的费用、来自平台收入的奖励，以及无法确认去向的费用。
3提炼将这6类功能归纳为3组：为持币者带来被动收益的功能、向创建者或项目支付报酬的功能，以及仅影响流动性或成本的功能。
1凝结用1句话解释在你的示例中，哪一项费用特征最会改变美国监管机构对该代币的定性，并说明原因。

事实核查

日期、数字及数据均依据下方列出的已发表资料进行核实。

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