Fiatgeld und das Ende der Goldkonvertibilität (1971)

Neugier

1. Wie konnte einem Land, das den größten Teil des weltweiten Währungsgoldes besaß, innerhalb von fünfundzwanzig Jahren das Gold knapp werden?
2. Was verspricht ein Geld, wenn es nichts Bestimmtes verspricht?
3. Wer entscheidet, wie viel davon existiert?

Erkunden

1. Im Juli 1944 trafen sich Delegierte aus 44 alliierten Staaten in Bretton Woods, New Hampshire, um die Währungsordnung der Nachkriegszeit zu entwerfen. Der Dollar wurde auf 35 $ je Unze Gold festgelegt und war für ausländische Regierungen und Zentralbanken in Gold umtauschbar; andere Währungen wurden innerhalb enger Bandbreiten an den Dollar gekoppelt. Die Konferenz schuf außerdem den Internationalen Währungsfonds und die Weltbank. Die Vereinigten Staaten besaßen den größten Teil des weltweiten Währungsgoldes, was das Versprechen glaubwürdig machte.
2. Die Konstruktion hatte einen Fehler, den der Ökonom Robert Triffin 1960 benannte. Der wachsende Welthandel brauchte mehr Dollar und bekam sie über US-Defizite. Doch je mehr Dollar sich im Ausland ansammelten, desto weniger glaubhaft wurde es, dass die USA sie alle zu 35 $ einlösen konnten. Die Welt mit ihrem Reservewert zu versorgen und diesen zugleich voll konvertibel zu halten, zog in entgegengesetzte Richtungen: das Triffin-Dilemma.
3. In den 1960er Jahren wurden die Spannungen sichtbar. Die US-Goldreserven schrumpften, weil ausländische Inhaber Dollar in Gold tauschten, und die Ausgaben für den Vietnamkrieg und innenpolitische Programme vergrößerten die Defizite. Frankreich unter Charles de Gaulle tauschte seine Dollarreserven in Gold und griff das „exorbitante Privileg“ des Dollars an – ein Ausdruck, der meist seinem Finanzminister Valéry Giscard d’Estaing zugeschrieben wird. Der London Gold Pool, 1961 von Zentralbanken gegründet, um den Marktpreis bei 35 $ zu halten, brach im März 1968 zusammen.
4. Am 15. August 1971 verkündete Präsident Richard Nixon im Fernsehen, die USA würden die Konvertibilität des Dollars in Gold „vorübergehend aussetzen“, zusammen mit einem 90-tägigen Lohn- und Preisstopp und einem Importzuschlag von 10 %. Das Smithsonian Agreement vom Dezember 1971 versuchte, feste Wechselkurse bei 38 $ je Unze wiederherzustellen. Es hielt kaum länger als ein Jahr: Bis März 1973 schwankten die wichtigsten Währungen frei, und das Jamaika-Abkommen von 1976 schrieb diesen Wandel formell fest.
5. Fiat ist Lateinisch für „es werde getan“. Eine Fiatwährung ist gegen nichts als sich selbst einlösbar. Ihr Wert beruht auf den Gesetzen zum gesetzlichen Zahlungsmittel, auf der Pflicht, Steuern in ihr zu zahlen, und auf dem Vertrauen in die Institutionen, die sie ausgeben. Die Geldmenge wird von Zentralbanken und dem Bankensystem bestimmt, nicht durch Bergbau. Diese Flexibilität erlaubt es den Behörden, auf Krisen zu reagieren; zugleich beseitigt sie die äußere Grenze, die das Gold gesetzt hatte.
6. Seit 1973 hat keine bedeutende Währung mehr einen Rohstoffanker – eine Ordnung ohne Beispiel in dieser Größenordnung; einige Währungen sind aneinander gekoppelt, aber keine an ein Metall. Das Preisniveau in den großen Volkswirtschaften ist seit 1971 um ein Mehrfaches gestiegen, mit Raten von zweistelliger Inflation in den 1970er Jahren bis nahe null in den 2010er Jahren. Bitcoin, 2009 gestartet, ist eine Antwort darauf: ein Geld, dessen Angebot Regeln folgt, die kein Emittent ändern kann.

Kernfakten

Übung neun, sechs, drei, eins

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

• Articles of Agreement, Bretton Woods conference (1944)
• R. Triffin, Gold and the Dollar Crisis (1960)
• R. Nixon, address to the nation, 15 August 1971
• B. Eichengreen, Globalizing Capital (1996)
• US Public Law 93-373 (1974), restoring private gold ownership