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Blockchain/Niveau I · Geld/1.1 Was ist Geld?/Lektion 7

Inflation, Entwertung und der Cantillon-Effekt

Neues Geld erreicht manche Hände früher als andere

MaterialienEin Kassenbon oder eine Preisliste, die mindestens zehn Jahre alt istEin aktueller Kassenbon für vergleichbare ArtikelEin Online-Inflationsrechner auf Basis des Verbraucherpreisindex

Neugier

  1. Wenn neues Geld geschaffen wird, wer gibt es zuerst aus?
  2. Können die Preise für eine Gruppe steigen, während sie für eine andere unverändert bleiben?
  3. Ist ein langsamer, stetiger Kaufkraftverlust ein Kostenfaktor, ein gewolltes Merkmal oder beides?

Erkunden

  1. Richard Cantillon, ein in Irland geborener Bankier in Paris, schrieb seinen Essai sur la Nature du Commerce en Général um 1730; veröffentlicht wurde er 1755, zwei Jahrzehnte nach seinem Tod. Er hatte während John Laws Mississippi-System (1716–1720) ein Vermögen gemacht, als Laws Bank Banknoten in gewaltigem Umfang ausgab und Paris eine Spekulationsmanie samt Zusammenbruch erlebte. Cantillon beobachtete, was die Geldflut bewirkte, und in welcher Reihenfolge.
  2. Seine These lautete, dass sich neues Geld nie gleichmäßig verteilt. Es gelangt über bestimmte Hände in Umlauf, etwa über eine Münzstätte, eine Bank, einen Staatsauftragnehmer oder einen Kreditnehmer, und diese geben es aus, bevor sich die Preise angepasst haben. Während es sich ausbreitet, treibt es die Preise auf den Märkten, die es zuerst erreicht. Wer zuletzt erreicht wird, typischerweise Menschen mit festem Lohn oder Ersparnissen, sieht sich höheren Preisen gegenüber, bevor das eigene Einkommen nachzieht. Spätere Ökonomen nannten dies den Cantillon-Effekt.
  3. Münzverschlechterung ist die ältere Form derselben Umverteilung. Ein Herrscher, der Münzen beschnitt oder ihren Silbergehalt senkte, konnte die neuen Münzen zum Nennwert ausgeben, bevor der Markt sie abwertete. Inflation tut dasselbe mit Papier und Ziffern. John Maynard Keynes schrieb 1919: „Durch einen fortgesetzten Inflationsprozess können Regierungen heimlich und unbemerkt einen wichtigen Teil des Vermögens ihrer Bürger konfiszieren.“
  4. Heute gelangt neues Geld vor allem über Bankkredite und Operationen der Zentralbanken in Umlauf, darunter die großangelegten Anleihe- und Wertpapierkäufe (Quantitative Easing) nach 2008 und im Jahr 2020. Diese wirken zuerst auf die Preise von Finanzanlagen: auf Anleihen, dann auf Aktien und Immobilien. Ökonomen streiten darüber, wie groß die Verteilungseffekte sind, doch Vermögensbesitzer und frühe Kreditnehmer stehen in der Regel besser da als Sparer mit Bargeld und Arbeitnehmer mit festem Lohn.
  5. Inflation summiert sich mit Zinseszinseffekt. Die meisten großen Zentralbanken streben etwa 2 % pro Jahr an; bei dieser Rate halbiert sich die Kaufkraft in rund 35 Jahren. Seit der Gründung der Federal Reserve im Jahr 1913 hat der US-Dollar, gemessen am Verbraucherpreisindex, mehr als 95 % seiner Kaufkraft verloren. In Extremfällen gerät der Prozess außer Kontrolle: Im November 1923 bekam man für einen US-Dollar etwa 4,2 Billionen Mark.
  6. Auch die Ausgabe neuer Bitcoin ist neues Geld, und auch sie hat erste Empfänger: die Miner, die jede Blocksubvention verdienen. Die Unterschiede: Der Ausgabeplan ist öffentlich und im Voraus festgelegt, jeder kann um die Belohnung konkurrieren, und sie halbiert sich alle 210.000 Blöcke. Seit dem Halving im April 2024 liegt die Neuausgabe bei unter 1 % des Angebots pro Jahr und sinkt weiter. Der Cantillon-Effekt beruht auf Ermessen darüber, wer neues Geld erhält und wann; Bitcoin beseitigt das Ermessen, nicht die Ausgabe.

Kernfakten

  • Cantillons Essai wurde um 1730 verfasst und 1755 veröffentlicht.
  • John Laws Mississippi-System lief von 1716 bis zu seinem Zusammenbruch im Jahr 1720.
  • Der Cantillon-Effekt: Diejenigen, die zuerst neues Geld erhalten, profitieren auf Kosten derer, die es nach dem Anstieg der Preise bekommen.
  • Bei einer jährlichen Inflation von 2 % halbiert sich die Kaufkraft in etwa 35 Jahren.
  • Der US-Dollar hat seit 1913, gemessen am Verbraucherpreisindex, mehr als 95 % seiner Kaufkraft verloren.
  • Neu ausgegebene Bitcoin gehen nach einem festen, öffentlichen Ausgabeplan an die Miner: seit April 2024 3,125 BTC pro Block, weniger als 1 % des Angebots pro Jahr.

Übung neun, sechs, drei, eins

9SammelnFinden Sie 9 Preise, die Sie über mindestens zehn Jahre vergleichen können: Miete, ein Haus, ein Aktienindex, ein Lohn, Lebensmittel, Studiengebühren. Notieren Sie beide Werte.
6GruppierenOrdnen Sie die 9 in 6 Gruppen danach, wie schnell jeder Preis im Verhältnis zum Verbraucherpreisindex gestiegen ist.
3VerdichtenReduzieren Sie die 6 auf 3 Muster: Welche Arten von Dingen sind am schnellsten gestiegen, und wem gehören sie typischerweise?
1KristallisierenSchreiben Sie 1 Satz darüber, wer gewinnt und wer verliert, wenn neues Geld in eine Volkswirtschaft gelangt.

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

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