Inflación, devaluación y el efecto Cantillon

Curiosidad

1. Cuando se crea dinero nuevo, ¿quién lo gasta primero?
2. ¿Pueden los precios subir para un grupo mientras se mantienen estables para otro?
3. ¿Es una pérdida lenta y constante del poder adquisitivo un costo, una característica o ambas cosas?

Explorar

1. Richard Cantillon, un banquero de origen irlandés en París, escribió su Essai sur la Nature du Commerce en Général alrededor de 1730; fue publicado en 1755, dos décadas después de su muerte. Había hecho una fortuna durante el esquema del Misisipi de John Law (1716–1720), cuando el banco de Law emitió billetes a gran escala y París experimentó una manía especulativa y un colapso. Cantillon observó qué efecto tenía la avalancha de dinero y en qué orden ocurrían las cosas.
2. Su punto era que el nuevo dinero nunca se distribuye de manera uniforme. Entra a través de manos específicas, como una casa de moneda, un banco, un contratista gubernamental o un prestatario, y estas lo gastan antes de que los precios se ajusten.
3. La acuñación de monedas de menor valor es la forma más antigua de ese mismo tipo de transferencia. Un gobernante que recortara el contenido de plata de las monedas podría gastar las nuevas monedas a su valor nominal antes de que el mercado las desvalorizara. La inflación hace lo mismo con el dinero en papel y los números. John Maynard Keynes escribió en 1919: “A través de un proceso continuo de inflación, los gobiernos pueden confiscar, en secreto y sin ser observados, una parte importante de la riqueza de sus ciudadanos”.
4. Hoy en día, el nuevo dinero entra principalmente a través del crédito bancario y las operaciones del banco central, incluidas las compras masivas de activos (alivio cuantitativo) utilizadas después de 2008 y en 2020.
5. La inflación se compone. La mayoría de los bancos centrales importantes tienen como objetivo un índice de inflación del 2% anual; a esa tasa, el poder adquisitivo se reduce a la mitad en aproximadamente 35 años. Desde que se fundó la Reserva Federal en 1913, el dólar estadounidense ha perdido más del 95% de su poder adquisitivo, según lo mide el índice de precios al consumo. En casos extremos, este proceso se descontrola: en noviembre de 1923, un dólar estadounidense valía unos 4,2 billones de marcos alemanes.
6. La emisión de Bitcoin también representa dinero nuevo, y tiene también sus primeros receptores: los mineros que obtienen una subvención por cada bloque. Las diferencias son que el calendario es público y se fija con antelación; cualquiera puede competir para obtenerlo, y su cantidad se reduce a la mitad cada 210,000 bloques. Desde la reducción de abril de 2024, la nueva emisión representa menos del 1% del suministro anual y sigue disminuyendo. El efecto Cantillon depende de la discreción sobre quién recibe el nuevo dinero y cuándo; Bitcoin elimina esa discreción, pero no la emisión en sí.

Datos clave

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

• R. Cantillon, Essai sur la Nature du Commerce en Général (1755)
• A. E. Murphy, Richard Cantillon: Entrepreneur and Economist (1986)
• J. M. Keynes, The Economic Consequences of the Peace (1919)
• US Bureau of Labor Statistics, Consumer Price Index
• Bitcoin Core, GetBlockSubsidy (block subsidy schedule)