Dinero fiduciario y el fin de la convertibilidad en oro (1971)

Curiosidad

1. ¿Cómo es que un país que poseía la mayor parte del oro monetario mundial se quedó sin él en veinticinco años?
2. ¿Qué promete el dinero cuando no promete nada en particular?
3. ¿Quién decide cuánto de ello existe?

Explorar

1. En julio de 1944, delegados de 44 naciones aliadas se reunieron en Bretton Woods, Nuevo Hampshire, para diseñar el orden monetario de la posguerra. El dólar se fijó en 35 dólares por onza de oro y era convertible para los gobiernos extranjeros y los bancos centrales; otras monedas estaban vinculadas al dólar dentro de rangos estrechos. La conferencia también creó el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. Estados Unidos poseía la mayor parte del oro monetario mundial, lo que hizo creíble esa promesa.
2. El diseño tenía un defecto, identificado por el economista Robert Triffin en 1960. A medida que crecía el comercio mundial se necesitaban más dólares, y estos se obtenían a través de los déficits de EE. UU. Pero cuanto más dólares se acumulaban en el extranjero, menos plausible resultaba que Estados Unidos pudiera canjearlos todos por 35 dólares. Suministrar el activo de reserva mundial y mantenerlo plenamente convertible tiraban en direcciones opuestas: el dilema de Triffin.
3. A lo largo de la década de 1960 se hicieron evidentes las tensiones. Las reservas de oro de Estados Unidos disminuyeron a medida que los tenedores extranjeros convertían dólares, y el gasto en la Guerra de Vietnam y en programas nacionales aumentó los déficits. Francia, bajo Charles de Gaulle, convirtió sus reservas en dólares en oro y atacó el “privilegio exorbitante” del dólar, una expresión que suele atribuirse a su ministro de Finanzas, Valéry Giscard d’Estaing. El Pool de Oro de Londres, formado por los bancos centrales en 1961 para mantener el precio del mercado en 35 dólares, colapsó en marzo de 1968.
4. El 15 de agosto de 1971, el presidente Richard Nixon anunció por televisión que Estados Unidos suspendería temporalmente la convertibilidad del dólar en oro, junto con una congelación salarial y de precios por 90 días y un recargo del 10% a las importaciones. El Acuerdo Smithsonian de diciembre de 1971 intentó restablecer tipos de cambio fijos en 38 dólares la onza. Este acuerdo duró poco más de un año: para marzo de 1973 las principales monedas ya estaban en régimen flotante, y los Acuerdos de Jamaica de 1976 formalizaron este cambio.
5. Fiat es en latín “que se haga”. Una moneda fiat es canjeable únicamente por sí misma. Su valor se basa en las leyes que la reconocen como medio de pago, en la obligación de pagar impuestos con ella y en la confianza en las instituciones que la emiten. La oferta está determinada por los bancos centrales y el sistema bancario, y no por la minería. Esa flexibilidad permite a las autoridades responder a las crisis; también elimina el límite externo que imponía el oro.
6. Desde 1973, ninguna moneda importante ha tenido un ancla en una mercancía, un arreglo sin precedentes a esa escala; algunas están indexadas entre sí, pero ninguna a un metal. Los niveles de precios en las principales economías han aumentado varias veces desde 1971, con tasas que van desde una inflación de dos dígitos en la década de 1970 hasta casi cero en la de 2010. Bitcoin, lanzado en 2009, es una respuesta: un dinero cuya oferta sigue reglas que ningún emisor puede cambiar.

Datos clave

Ejercicio nueve, seis, tres, uno

Verificación de hechos

Fechas, cifras y afirmaciones verificadas con las fuentes publicadas que se enumeran a continuación.

• Articles of Agreement, Bretton Woods conference (1944)
• R. Triffin, Gold and the Dollar Crisis (1960)
• R. Nixon, address to the nation, 15 August 1971
• B. Eichengreen, Globalizing Capital (1996)
• US Public Law 93-373 (1974), restoring private gold ownership