피아트 화폐와 금 태환의 종식(1971년)

호기심

1. 전 세계 화폐용 금의 대부분을 보유했던 나라가 어떻게 25년 만에 금이 모자라게 되었을까요?
2. 특별히 아무것도 약속하지 않는 화폐는 무엇을 약속하는 걸까요?
3. 그 화폐가 얼마나 존재할지는 누가 정할까요?

탐구

1. 1944년 7월, 44개 연합국 대표들이 뉴햄프셔주 브레턴우즈에 모여 전후 통화 질서를 설계했습니다. 달러는 금 1온스당 35달러로 고정되었고, 외국 정부와 중앙은행은 달러를 금으로 바꿀 수 있었습니다. 다른 통화들은 좁은 변동 폭 안에서 달러에 고정되었습니다. 이 회의에서 국제통화기금(IMF)과 세계은행도 창설되었습니다. 미국이 전 세계 화폐용 금의 대부분을 보유하고 있었기에 이 약속은 신뢰를 얻었습니다.
2. 이 체제에는 1960년 경제학자 로버트 트리핀이 지적한 결함이 있었습니다. 세계 무역이 커질수록 더 많은 달러가 필요했고, 그 달러는 미국의 적자를 통해 공급되었습니다. 하지만 해외에 달러가 쌓일수록 미국이 그 전부를 35달러에 상환할 수 있다는 믿음은 설득력을 잃어 갔습니다. 세계의 준비자산을 공급하는 일과 그것을 완전히 태환 가능하게 유지하는 일은 서로 반대 방향으로 작용했습니다. 이것이 트리핀 딜레마입니다.
3. 1960년대 내내 긴장이 드러났습니다. 외국 보유자들이 달러를 금으로 바꾸면서 미국의 금 보유고는 줄어들었고, 베트남 전쟁과 국내 프로그램에 대한 지출로 적자는 커졌습니다. 샤를 드골 치하의 프랑스는 달러 보유고를 금으로 바꾸고, 달러의 “과도한 특권”을 비판했습니다. 이 표현은 흔히 그의 재무장관 발레리 지스카르 데스탱이 한 말로 알려져 있습니다. 1961년 중앙은행들이 시장 가격을 35달러로 유지하기 위해 결성한 런던 골드 풀은 1968년 3월에 붕괴했습니다.
4. 1971년 8월 15일, 리처드 닉슨 대통령은 텔레비전 연설에서 미국이 달러의 금 태환을 “일시적으로 중단”한다고 발표하면서, 90일간의 임금·물가 동결과 10% 수입 과징금도 함께 내놓았습니다. 1971년 12월의 스미소니언 협정은 온스당 38달러로 고정환율을 재건하려 했습니다. 이 협정은 1년 남짓 지속되었을 뿐입니다. 1973년 3월에는 주요 통화들이 변동환율로 이행했고, 1976년 자메이카 협정이 이 변화를 공식화했습니다.
5. 피아트(fiat)는 라틴어로 “그렇게 되게 하라”라는 뜻입니다. 피아트 화폐는 그 자신 외에는 아무것으로도 상환되지 않습니다. 그 가치는 법정 화폐 법률, 세금을 그 화폐로 내야 한다는 요건, 그리고 발행 기관에 대한 신뢰에 기대고 있습니다. 공급량은 채굴이 아니라 중앙은행과 은행 시스템이 정합니다. 이런 유연성 덕분에 당국은 위기에 대응할 수 있지만, 금이 부과하던 외부의 한계도 함께 사라집니다.
6. 1973년 이후 어떤 주요 통화도 상품 기준(앵커)을 갖지 않았으며, 이런 규모로는 전례 없는 체제입니다. 일부 통화는 서로 고정되어 있지만, 금속에 고정된 통화는 없습니다. 주요 경제국의 물가 수준은 1971년 이후 몇 배로 올랐고, 상승률은 1970년대의 두 자릿수 인플레이션에서 2010년대의 0%에 가까운 수준까지 다양했습니다. 2009년에 출시된 비트코인은 이에 대한 하나의 대응입니다. 어떤 발행자도 바꿀 수 없는 규칙에 따라 공급량이 정해지는 화폐입니다.

핵심 사실

연습 아홉, 여섯, 셋, 하나

팩트 체크

날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.

• Articles of Agreement, Bretton Woods conference (1944)
• R. Triffin, Gold and the Dollar Crisis (1960)
• R. Nixon, address to the nation, 15 August 1971
• B. Eichengreen, Globalizing Capital (1996)
• US Public Law 93-373 (1974), restoring private gold ownership