블록체인/레벨 I · 화폐/1.1 화폐란 무엇인가/수업 5
태환 화폐와 금본위제
금속을 약속한 종이, 그리고 그 약속이 지켜진 한 세기
준비물어느 나라든 지폐 한 장 (인쇄된 글자를 하나도 빠짐없이 읽어 보세요)공책
호기심
- 지폐가 금에 대한 청구권일 뿐이라면, 발행자가 보유한 금보다 더 많은 청구권을 발행하는 것을 무엇이 막을까요?
- 지폐는 왜 유럽보다 수 세기 앞서 중국에서 등장했을까요?
- 아무도 관리하지 않았는데, 금본위제는 어떻게 여러 나라의 물가를 서로 맞춰 줄 수 있었을까요?
탐구
- 지폐는 원래 영수증 형태로 시작되었습니다. 당나라 시대에 상인들은 무거운 청동화를 운반하는 것을 피하기 위해 다른 도시에서 지급 가능한 어음인 ‘비행화’를 사용했습니다. 11세기 초 쓰촨 지역에서는 은행들이 ‘교자’라고 불리는 지폐를 발행했으며, 1024년경 송나라가 이 발행권을 인수했습니다. 원나라는 나중에 종이를 주요 통화로 삼았습니다. 두 왕조 모두 결국 지폐를 과도하게 발행하여 그 가치가 하락하고 말았습니다.
- 유럽도 같은 패턴을 반복했습니다. 17세기 런던의 금세공업자들은 주화를 예치받고 그 대가로 영수증을 발행했으며, 이 영수증들이 화폐처럼 사람들 사이에서 전달되었습니다. 스웨덴의 스톡홀름 은행은 1661년에 유럽 최초의 지폐를 발행했지만, 상환할 수 있는 양보다 더 많은 지폐를 발행한 후 몇 년 만에 파산했습니다. 1694년에 설립된 잉글랜드 은행은 국가와 연계된 지폐 발행 은행의 모델이 되었습니다.
- 태환 화폐에는 단 하나의 정직한 형태가 있습니다. 모든 지폐가 금고 속 금속으로 뒷받침되고, 요구하면 언제든 상환되는 형태입니다. 약점은 보유자가 금고 안을 볼 수 없다는 것입니다. 발행자들은 어느 날이든 돌아오는 지폐가 전체의 일부에 불과하다는 것을 알게 되었고, 그래서 나머지를 근거로 대출하거나 지출할 수 있었습니다. 이것이 부분지급준비 은행 제도입니다. 신뢰가 유지되는 동안에는 작동하지만, 신뢰가 깨지면 뱅크런을 부릅니다.
- 영국은 나폴레옹 전쟁 중 태환을 중단했다가, 1816년 법으로 파운드화를 금에 연동하고 1821년 태환을 재개했습니다. 독일은 1870년대 초 금본위제로 전환했고, 미국은 1879년 태환을 재개했으며, 1900년 무렵에는 대부분의 주요 경제국이 합류했습니다. 고전적 금본위제는 대략 1870년대부터 1914년까지 이어졌습니다. 각 통화가 일정한 무게의 금으로 정해져 있었으므로, 통화 간 환율도 사실상 고정되었습니다.
- 데이비드 흄은 1752년에 이 자동 조정 메커니즘을 설명했습니다. 수출보다 수입이 많은 나라는 금을 내보내게 되고, 그 결과 통화량이 줄고 물가가 떨어지며, 그 나라의 상품이 해외에서 더 싸지면서 금이 다시 흘러들어옵니다. 중앙은행들은 금리로 이 과정을 거들었지만, 누구도 이를 계획할 필요는 없었습니다. 장기적으로 물가 수준은 안정적이었지만, 경기 침체와 은행 공황은 여전히 잦았습니다.
- 전쟁이 이 체제를 무너뜨렸습니다. 1914년 참전국들은 전쟁 비용을 대기 위해 태환을 중단했습니다. 영국은 1925년 전쟁 전의 비율로 금본위제에 복귀했다가 1931년에 다시 이탈했습니다. 1933년 미국은 시민들에게 보유한 금화, 금괴, 금 증서 대부분을 반납하라고 명령했습니다(행정명령 6102호). 이어 1934년 금준비법은 공식 금 가격을 온스당 20.67달러에서 35달러로 올려, 달러 가치를 약 41% 절하했습니다. 태환은 정부 간에만 유지되었습니다.
핵심 사실
- 송나라 조정은 1024년 무렵 쓰촨의 교자 발행을 넘겨받았으며, 이것이 최초의 정부 발행 지폐입니다.
- 스톡홀름 은행은 1661년에 유럽 최초의 지폐를 발행했으나 과도하게 지폐를 발행한 탓에 파산했습니다.
- 잉글랜드 은행은 1694년에 설립되었습니다.
- 고전적 금본위제는 약 1870년대부터 1914년까지 유지되었습니다.
- 흄의 가격-정화 흐름 메커니즘(1752)은 금의 이동이 어떻게 무역 불균형을 바로잡았는지 설명합니다.
- 미국 행정명령 6102호(1933년)는 시민들에게 보유한 금 대부분을 반납하도록 요구했고, 금준비법(1934년)은 금 가격을 온스당 20.67달러에서 35달러로 바꾸었습니다.
연습 아홉, 여섯, 셋, 하나
9모으기통화가 무엇을 약속하는지 밝힌 문구 9개를 찾아보세요: 현행 지폐의 문구, 옛 금 증서나 은 증서, 중앙은행의 법적 책무 등. 정확한 문구를 그대로 옮겨 적어 보세요.
6묶기약속된 내용에 따라 9개를 6개 그룹으로 분류해 보세요: 금속, 다른 통화, 법정 화폐 지위, 물가 안정, 명시된 것 없음, 기타.
3추리기6개 그룹을 화폐가 할 수 있는 약속의 3가지 유형으로 줄여 보세요.
1결정화보유자가 발행자를 신뢰하지 않고도 검증할 수 있는 약속은 어떤 종류인지 한 문장으로 써 보세요.
팩트 체크
날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.
- R. von Glahn, Fountain of Fortune: Money and Monetary Policy in China (1996)
- D. Hume, "Of the Balance of Trade" (1752)
- B. Eichengreen, Golden Fetters (1992)
- US Executive Order 6102 (1933)
- Gold Reserve Act of 1934