Dinheiro representativo e o padrão-ouro

Curiosidade

1. Se uma nota é apenas um crédito sobre ouro, o que impede o emissor de emitir mais créditos do que possui?
2. Por que o papel-moeda surgiu na China séculos antes da Europa?
3. Como um padrão-ouro poderia manter os preços alinhados entre os países sem que ninguém o administrasse?

Explorar

1. O papel-moeda teve origem como um recibo. Na China da dinastia Tang, os comerciantes utilizavam “dinheiro voador”, notas pagáveis em outra cidade, para evitar transportar grandes quantidades de moedas de bronze. No início do século XI, em Sichuan, as casas de depósito emitiam notas chamadas jiaozi; por volta de 1024, o estado Song assumiu a emissão delas. Mais tarde, a dinastia Yuan fez do papel a principal moeda. Ambas as dinastias acabaram emitindo mais notas do que o necessário, e elas perderam valor.
2. A Europa repetiu o mesmo padrão. Os ourives de Londres no século XVII aceitavam depósitos em moedas e emitiam recibos que eram passados de mão em mão como dinheiro. O Stockholms Banco da Suécia emitiu as primeiras notas bancárias da Europa em 1661, mas faliu poucos anos depois por ter emitido mais do que conseguia resgatar. O Bank of England, fundado em 1694, tornou-se o modelo para um banco emissor de notas ligado ao Estado.
3. O dinheiro representativo tem uma forma honesta: cada nota é lastreada por metal nos cofres e pode ser resgatada quando desejar. Sua fraqueza é que os detentores não conseguem ver os cofres. Os emissores perceberam que apenas uma fração das notas era devolvida a qualquer dia, então podiam emprestar ou gastar com o restante. Isso é o sistema bancário de reservas fracionárias: funciona enquanto a confiança persiste, mas leva a um pânico quando ela se esvai.
4. A Grã-Bretanha vinculou a libra ao ouro por lei em 1816 e restabeleceu a conversibilidade em 1821, após tê-la suspendido durante as Guerras Napoleônicas. A Alemanha adotou o padrão-ouro no início da década de 1870, os Estados Unidos retomaram a conversibilidade em 1879, e até 1900 a maioria das principais economias já havia aderido. O padrão-ouro clássico vigorou aproximadamente de 1870 a 1914. Cada moeda correspondia a um peso fixo de ouro, de modo que as taxas de câmbio entre elas eram efetivamente fixas.
5. David Hume descreveu o mecanismo de autocorreção em 1752. Um país que importa mais do que exporta paga ouro; sua oferta monetária diminui, seus preços caem, suas mercadorias se tornam mais baratas no exterior e o ouro volta ao país. Os bancos centrais influenciavam esse processo por meio das taxas de juros, mas ninguém precisava planejá-lo. O nível de preços era estável a longo prazo, embora recessões e pânicos bancários continuassem sendo frequentes.
6. A guerra quebrou o sistema. Em 1914, os países em conflito suspenderam a conversibilidade para financiar os combates. A Grã-Bretanha voltou ao padrão-ouro em 1925, à taxa anterior à guerra, e o abandonou novamente em 1931. Em 1933, os Estados Unidos ordenaram que seus cidadãos entregassem a maior parte das moedas de ouro, dos lingotes e dos certificados (Ordem Executiva 6102). A Lei de Reserva de Ouro de 1934 elevou então o preço oficial de 20,67 para 35 dólares por onça, desvalorizando o dólar em cerca de 41%. A conversibilidade só sobreviveu entre governos.

Fatos-chave

Exercício nove, seis, três, um

Verificação de fatos

Datas, números e afirmações verificados com as fontes publicadas listadas abaixo.

• R. von Glahn, Fountain of Fortune: Money and Monetary Policy in China (1996)
• D. Hume, "Of the Balance of Trade" (1752)
• B. Eichengreen, Golden Fetters (1992)
• US Executive Order 6102 (1933)
• Gold Reserve Act of 1934