블록체인/레벨 I · 화폐/1.1 화폐란 무엇인가/수업 7
인플레이션, 화폐 품위 저하, 그리고 캉티용 효과
새로운 돈은 어떤 이들의 손에 다른 이들보다 먼저 닿는다
준비물10년 이상 전의 영수증이나 가격표유사한 품목의 최근 영수증온라인 CPI 인플레이션 계산기
호기심
- 새로운 돈이 만들어지면, 누가 그 돈을 가장 먼저 쓸까요?
- 한 집단에게는 물가가 오르는데, 다른 집단에게는 그대로일 수 있을까요?
- 구매력이 서서히, 꾸준히 줄어드는 것은 비용일까요, 의도된 기능일까요, 아니면 둘 다일까요?
탐구
- 파리에서 활동한 아일랜드 태생의 은행가 리처드 캉티용은 1730년경 『상업 일반의 본질에 관한 시론(Essai sur la Nature du Commerce en Général)』을 썼고, 이 책은 그가 죽은 지 20년 뒤인 1755년에 출간되었습니다. 그는 존 로의 미시시피 계획(1716–1720) 기간에 큰돈을 벌었는데, 당시 로의 은행은 지폐를 대량으로 발행했고 파리는 투기 광풍과 붕괴를 겪었습니다. 캉티용은 쏟아져 나온 돈이 무슨 일을 일으키는지, 그리고 어떤 순서로 일으키는지 지켜보았습니다.
- 그의 요지는 새로운 돈이 결코 고르게 퍼지지 않는다는 것이었습니다. 새로운 돈은 조폐소, 은행, 정부 계약업체, 차입자 같은 특정한 손을 통해 들어오고, 이들은 가격이 조정되기 전에 그 돈을 씁니다. 돈이 바깥으로 퍼져 나가면서 가장 먼저 닿는 시장의 가격부터 오릅니다. 가장 나중에 돈이 닿는 사람들, 대개 고정 급여나 저축에 의존하는 사람들은 소득이 따라잡기도 전에 오른 가격을 마주합니다. 후대 경제학자들은 이것을 캉티용 효과라고 불렀습니다.
- 화폐 품위 저하는 같은 부의 이전이 더 오래된 형태로 나타난 것입니다. 주화의 가장자리를 깎아 내거나 은 함량을 줄인 통치자는 시장이 그 가치를 깎아 보기 전에 새 주화를 액면가대로 쓸 수 있었습니다. 인플레이션은 종이와 숫자로 같은 일을 합니다. 존 메이너드 케인스는 1919년에 이렇게 썼습니다. “지속적인 인플레이션 과정을 통해 정부는 시민들의 부 가운데 상당한 부분을 은밀하게, 아무도 모르게 몰수할 수 있다.”
- 오늘날 새로운 돈은 주로 은행 대출과 중앙은행의 운영을 통해 들어오며, 여기에는 2008년 이후와 2020년에 시행된 대규모 자산 매입(양적 완화)도 포함됩니다. 이는 먼저 금융자산 가격에 작용해 채권, 그다음 주식과 부동산 가격을 움직입니다. 경제학자들은 그 분배 효과가 얼마나 큰지를 두고 논쟁하지만, 대체로 자산 보유자와 먼저 돈을 빌린 사람들이 현금을 쥔 저축자나 고정 급여를 받는 노동자보다 앞서 있습니다.
- 인플레이션은 복리로 쌓입니다. 대부분의 주요 중앙은행은 연 2% 안팎을 목표로 하는데, 이 비율이면 구매력은 약 35년 만에 절반으로 줄어듭니다. 1913년 연방준비제도가 설립된 이후 미국 달러는 소비자물가지수 기준으로 구매력의 95% 이상을 잃었습니다. 극단적인 경우에는 이 과정이 걷잡을 수 없게 됩니다. 1923년 11월에는 1미국 달러로 약 4조 2천억 독일 마르크를 살 수 있었습니다.
- 비트코인의 발행도 새로운 돈이며, 여기에도 첫 수령자가 있습니다. 바로 블록 보조금을 하나하나 얻어 내는 채굴자들입니다. 차이점은 발행 일정이 공개되어 미리 고정되어 있고, 누구나 경쟁해 그것을 얻을 수 있으며, 210,000블록마다 절반으로 줄어든다는 것입니다. 2024년 4월 반감기 이후 신규 발행량은 연간 공급량의 1% 미만이며 계속 줄어들고 있습니다. 캉티용 효과는 누가 언제 새로운 돈을 받을지에 대한 재량에 달려 있습니다. 비트코인이 없애는 것은 발행이 아니라 그 재량입니다.
핵심 사실
- 캉티용의 『시론(Essai)』은 1730년경에 쓰였고 1755년에 출간되었습니다.
- 존 로의 미시시피 계획은 1716년부터 1720년에 붕괴될 때까지 진행되었습니다.
- 캉티용 효과: 먼저 새로운 돈을 받는 사람들은 가격이 상승한 후에 그 돈을 받는 사람들의 희생으로 이익을 얻습니다.
- 연간 인플레이션이 2%일 경우, 구매력은 약 35년 만에 절반으로 줄어듭니다.
- CPI로 측정할 때, 미국 달러의 구매력은 1913년 이후 95% 이상 감소했습니다.
- 비트코인의 새로운 발행량은 고정된 공개 일정에 따라 채굴자들에게 지급됩니다. 2024년 4월부터는 블록당 3.125 BTC가 지급되며, 이는 연간 공급량의 1% 미만입니다.
연습 아홉, 여섯, 셋, 하나
9모으기최소 10년에 걸쳐 비교할 수 있는 가격 9가지를 찾아보세요: 임대료, 주택, 주가 지수, 임금, 식료품, 학비 등. 두 시점의 수치를 모두 기록해 보세요.
6묶기소비자물가지수와 비교한 상승 속도에 따라 9가지를 6개 그룹으로 묶어 보세요.
3추리기6개 그룹을 3가지 패턴으로 줄여 보세요: 어떤 종류의 것이 가장 빠르게 올랐고, 그것을 주로 누가 소유하고 있을까요?
1결정화경제에 새로운 돈이 들어올 때 누가 이익을 보고 누가 손해를 보는지 한 문장으로 써 보세요.
팩트 체크
날짜, 수치 및 주장은 아래에 명시된 출처들을 통해 확인되었습니다.
- R. Cantillon, Essai sur la Nature du Commerce en Général (1755)
- A. E. Murphy, Richard Cantillon: Entrepreneur and Economist (1986)
- J. M. Keynes, The Economic Consequences of the Peace (1919)
- US Bureau of Labor Statistics, Consumer Price Index
- Bitcoin Core, GetBlockSubsidy (block subsidy schedule)