区块链/等级 I · 货币/1.1 货币的本质/课程 7

通货膨胀、货币贬值与坎蒂隆效应

新货币总是先到达某些人手中

材料至少十年前的收据或价目表类似物品的当前收据在线CPI通胀计算器

好奇

当新货币被创造出来时，谁会首先花掉它？
价格能否对一个群体上涨，而对另一个群体保持不变？
购买力缓慢而持续地下降，是一种成本、一种特征，还是两者兼有？

探索

理查德·坎蒂隆是一位出生于爱尔兰、在巴黎经营的银行家，约在1730年写成《商业性质概论》（Essai sur la Nature du Commerce en Général）；该书于1755年出版，此时他已去世二十年。在约翰·劳的密西西比计划（1716–1720年）期间，他发了一笔大财：当时劳的银行大规模发行纸币，巴黎经历了一场投机狂热和崩盘。坎蒂隆观察到了货币洪流造成了什么影响，以及这些影响发生的先后顺序。
他的观点是，新货币从来不会均匀扩散。它通过特定的人进入经济，例如铸币厂、银行、政府承包商或借款人，他们在价格调整之前就把钱花了出去。随着货币向外流转，它会率先抬高最先到达的市场的价格。最后才接触到它的人，通常是靠固定工资或储蓄生活的人，要在收入跟上之前先面对更高的物价。后来的经济学家将其称为坎蒂隆效应。
降低成色是同一种财富转移的更古老形式。剪削硬币边缘或减少其含银量的统治者，可以在市场打折之前按面值花掉这些新硬币。通货膨胀则用纸币和账面数字做着同样的事。约翰·梅纳德·凯恩斯在1919年写道：“通过持续的通货膨胀，政府可以秘密地、不为人察觉地没收公民财富的一个重要部分。”
如今，新资金主要通过银行贷款以及中央银行的操作进入经济体系，其中包括2008年及2020年所采用的大规模资产购买措施（量化宽松政策）。这些措施首先影响金融资产的价格：首先是债券，其次是股票和房地产。经济学家们对于这类政策带来的分配效应程度存在分歧，但总体而言，资产持有者和早期借款人的处境会优于持有现金的储蓄者以及领取固定工资的工人。
通货膨胀会复利累积。大多数主要中央银行将通胀目标设定在每年2%左右；按这一速度，购买力大约35年减半。自1913年美联储成立以来，以消费者价格指数衡量，美元已丧失了95%以上的购买力。在极端情况下，这一过程会失控：1923年11月，1美元可兑换约4.2万亿德国马克。
比特币的发行同样是新货币，也同样有最先的接收者：赚取每个区块补贴的矿工。不同之处在于，发行时间表是公开且预先确定的，任何人都可以参与竞争来赚取它，而且每210,000个区块减半。自2024年4月减半以来，每年新发行量已低于供应量的1%，并将继续下降。坎蒂隆效应取决于对谁在何时获得新货币的自由裁量权；比特币消除的是这种裁量权，而不是发行本身。