Eine Tokenomics-Seite lesen

Neugier

1. Was ist der wirtschaftliche Unterschied zwischen der aktuellen Marktkapitalisierung eines Tokens und seiner vollständig verdünnten Bewertung?
2. Wie bestimmen Vesting-Cliffs und lineare Freischaltungspläne den Zeitpunkt des Verkaufsdrucks seitens früherer Investoren?
3. Warum führt ein niedriger Zirkulationsanteil im Verhältnis zur Gesamtmenge zu strukturellen Hindernissen für die Preisstabilität?

Erkunden

1. Das Tokenangebot ist nicht statisch; es ist schichtweise strukturiert. Das im Umlauf befindliche Angebot umfasst nur die Tokens, die derzeit auf offenen Märkten gehandelt werden können – ausgenommen sind dabei die gesperrten Anteile, die bei Teams, Investoren und Protokollen liegen. Das Gesamtangebot beinhaltet alle ausgegebenen Tokens, während das maximale Angebot den Obergrenzwert darstellt, sofern dieser vorhanden ist. Die Marktkapitalisierung entspricht dem Preis multipliziert mit dem im Umlauf befindlichen Angebot und gibt somit die aktuelle Liquidität wieder. Die vollständig dilutierte Bewertung (FDV) berechnet sich aus dem Preis multipliziert mit dem Gesamtan- oder Maximumangebot und zeigt an, wie viel ein Asset wert wäre, wenn alle gesperrten Tokens sofort freigegeben würden.
2. Ein niedriger Float bei hohem FDV deutet darauf hin, dass die meisten Token weiterhin gesperrt sind und im Laufe der Zeit auf den Markt kommen werden. Diese Struktur erzeugt mit dem Ende der Vesting-Perioden eine vorhersehbare Verkaufsdruckentwicklung. Der Bericht von Binance Research vom Mai 2024 mit dem Titel „Low Float & High FDV“ ergab, dass die im Jahr 2024 eingeführten Token im Durchschnitt nur etwa 12,3 % ihrer Gesamtmenge im Umlauf hatten (MC/FDV-Verhältnis). Derselbe Bericht schätzte, dass zwischen 2024 und 2030 Tokens im Wert von rund 155 Milliarden Dollar freigesetzt werden würden, wofür bei konstanten Preisen etwa 80 Milliarden Dollar an neuer Nachfrage erforderlich wären, um diesen Angebotsumfang aufzunehmen.
3. Die Vesting-Pläne bestimmen, wann Interne Anteile verkaufen dürfen. Eine „Klippe“ bezeichnet eine anfängliche Periode, in der keine Token ausgehändigt werden; danach werden die Token in der Regel über Monate oder Jahre linear freigegeben. Beispielsweise bedeutet ein vierjähriges Vesting mit einer einjährigen Kippe, dass im ersten Jahr keinerlei Token zum Verkauf verfügbar sind, anschließend werden 25 Prozent im zwölften Monat freigegeben, gefolgt von monatlichen Freigabeschritten. Das Verständnis dieser Pläne ist entscheidend, denn große Freigabemengen fallen oft mit Preisvolatilität zusammen, da frühe Inhaber ihre Positionen verkaufen, um Kapital zurückzugewinnen oder Gewinne zu realisieren.
4. Emissionen aus Staking-Belohnungen erhöhen ebenfalls das im Umlauf befindliche Angebot. In Proof-of-Stake-Systemen erhalten Validatoren neue Token für die Absicherung des Netzwerks, wodurch das Angebot kontinuierlich zunimmt. Im Gegensatz zu einmaligen Verteilungen sind diese Emissionen dauerhaft und mit der Aktivität des Protokolls verbunden. Diese anhaltende Inflation schwächt die bestehenden Inhaber – es sei denn, sie wird durch Mechanismen zur Verbrauchung von Gebühren oder durch gestiegene Nachfrage ausgeglichen. Bei der Analyse des Gesamtangebotswachstums müssen Leser zwischen einmaligen Verteilungen an Interne und den kontinuierlichen Emissionen des Protokolls unterscheiden.
5. Der Kompromiss für frühe Unterstützer besteht darin, zu niedrigen Preisen Zugang zu erhalten – im Austausch gegen eine lange Laufzeit bis zur Freigabe der Tokens. Risikokapitalfonds akzeptieren mehrjährige Fristen für die Freigabe der Tokens, um diese zu sichern, in der Erwartung, dass ihr zukünftiger Wertzuwachs den Kapitalkosten übersteigt. Für öffentliche Käufer bedeutet diese Struktur den Eintritt in einen Markt, in dem bereits erheblicher Verkaufsdruck besteht. Die Transparenz der On-Chain-Daten ermöglicht es jedem, diese Freigaben nachzuvollziehen – wodurch die zuvor in den vorblockchainischen Aktienmärkten bestehende Informationsasymmetrie beseitigt wird.
6. Öffnen Sie einen Tracker für das Entsperrungsverhalten von Tokens wie TokenUnlocks oder die Tabellen zu der Verfügbarkeit der Coins auf CoinGecko. Wählen Sie ein wichtiges Protokoll aus und identifizieren Sie das nächste große Entsperrungsevent. Notieren Sie das Datum, den Prozentsatz der insgesamt verfügbaren Tokens, der entsperrt wird, sowie ob die Freigabe schrittweise oder linear erfolgt. Vergleichen Sie diesen bevorstehenden Umfang der Entsperrung mit dem aktuellen täglichen Handelsvolumen, um den möglichen Marktimpact einzuschätzen.

Kernfakten

Übung neun, sechs, drei, eins

Faktcheck

Datumsangaben, Zahlen und Behauptungen wurden mit den unten aufgeführten veröffentlichten Quellen abgeglichen.

• Binance Research, 'Low Float & High FDV: How Did We Get Here?' (May 2024)
• Tokenomist (formerly TokenUnlocks), unlock schedules
• ultrasound.money (ETH issuance and burn data)